穩健的股票投資組合

網誌分類：股票經

網誌日期：2021-05-02

 YouTuber「麥加文」在早前一條論述估值的視頻《問題解答#Q6有幾多種估值方法？》中形容我的投資風格與投資組合「非常穩打穩紮，除非是哥斯拉大戰金剛並且把中環剷平，否則根本就不會輸。」「麥加文」真的太抬舉我了。

低價買入的成果

網誌分類：股票經

網誌日期：2020-10-26

 趁重陽節假期，翻看經典的價值投資書籍，其中投資大師霍華•馬克斯（Howard Marks）《投資最重要的事》一書，第四章「找出價格與價值的關係」中提到「成功投資不是因為『買到好東西』，而是因為『東西買得好』。」

增持港股

網誌分類：股票經
網誌日期：2020-03-19

這兩個星期，新型肺炎疫情全球大流行，觸發金融市場動盪，股市、債市、油價、金價等全線下挫，反映恐慌情緒的VIX指數急升，人心虛怯。

你的股票投資組合能夠跑贏大市嗎？

網誌分類：股票經
網誌日期：2020-02-22

這段日子，大家都減少外出，宅在家中避疫。我的最佳消遣就是重溫書架上的書籍。

答股問（二十）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-09-24

趁中秋節假期，重溫網友跟我的答問也不錯，祝大家中秋節快樂，人月兩團圓！

問：（2018年4月3日）鍾sir,你認為廣汽（2238）是潛力股嗎？

股票投資組合表現回顧（七）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-06-01

整體來說，今年首五個月（2017年12月29日至2018年5月31日），我的股票投資組合跑贏大市，主要歸功於金蝶（268）出色的表現。

股票投資組合表現回顧（六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-03-09

為了觀察2018年以來股票投資組合的表現，我把基數設定於2017年12月29日，截至昨天（2018年3月8日），我的股票投資組合暫時開局表現良好，並且跑贏大市。

股票投資組合表現回顧（五）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-12-20

2017年即將完結，我昨日更新了2016年1月11日首次公開的股票投資組合，表現良好及跑贏大市，實在感恩！

答股問（十六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-12-18

問：（2017年8月5日）我看了你的書分析匯豐（005） 的內在價值是$56.6, 以現在股價78港元計，已跟估值相差接近40%, 那麼你會否減持?

答：當時（2016年8月初）計到內在價值$56.6，是假設匯豐未來的股息完全沒有增長的前提下而得出，屬於非常保守的假設。現在加息周期開始，在環球經濟改善的環境下，加上匯豐強勁的資本充足比率，未來匯豐的股息有望增加。用DDM公式，採用Reverse Engineering的方法，現時股價78港元其實反映了未來股息增長率約2%，我認為估值也算合理。

股票投資組合表現回顧（四）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-10-07

這個星期，投資氣氛高漲，港股曾創2015年大時代以來的新高，突破28,600點。我更新了2016年1月11日首次公開的股票投資組合，發現其表現跑贏大市，我感到十分滿意！

中國人壽中期業績超預期（八）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-08-28

中國人壽（2628）上周公布截至2017年6月底中期業績，超過分析員的預期！淨利潤122億元人民幣，同比增長18%，內涵價值（EV）6975億元人民幣，較2016年底上升7%，而新業務價值（NBV）更同比大幅攀升32%至369億元人民幣，表現相當不錯。

答股問（十四）

網誌分類：股票經

網誌日期：2017-07-08

用了兩天的工夫，重整一下今年4月至5月的留言答問，方便網友重溫，自己也可以從中獲益，一舉兩得。

問：（2017年4月5日）鍾兄，請問為平安保險估值，SOTP是否合適？又如何估算它asset management 業務？

估值的藝術

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-04-09

昨晚「鍾記價值投資學會」學員在WhatsApp群組內，討論何解各大證券商（共12間）分析員對於中國人壽（2628）的目標價都不同，差異很大，由摩根大通最高的43港元，到中銀最低的22.2港元。

調高中國人壽的評估價值（七）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-03-28

中國人壽（2628）上周公布了2016年業績，超過分析員和我的預期！雖然淨利潤受到總投資收益減少及傳統保險準備金折現率假設更新影響而同比下跌了45%至191億元人民幣，但內涵價值（EV）同比增長16.4%至6520億元人民幣，一年新業務價值（NBV）更大幅攀升56.4%至493億元人民幣，表現非常理想。

答股問（十二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-02-13

我重整網友過去三個月的部份答問，讓大家重溫。

問：（2016年11月04日）請教新辣招對新地的影響。

答：新辣招（超高15%印花稅）勢必嚴重打擊投資需求，住宅樓價將會有下調壓力，對地產股未來的盈利和資產淨值均有負面影響。由於新地有很大比例的資產是投資物業，影響應該會少於以賣樓為主的地產發展商。

中國人壽股價出現催化劑（六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-11-24

上個星期三，我於20.15港元增持了少量中國人壽（2628）的股票。幸運地，該公司的股價近日轉強，以今天收市價21.85港元計算，賬面利潤約8%，我感到十分滿意。由於中人壽目前的估值還是偏低，我會繼續持有。

答股問（十一）

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-11-03

我又是時候，重新整理網友過去兩個多月以來精彩的答問內容，方便大家重溫。

問：（2016年8月11日）想請教鍾兄，我也有對自己心儀的公司進行估值。假設A公司我給它的估值是＄10 ,現在＄7 ,我買入了，有30％的Margin of safety。當股價升到$9.5，距離合理價格只有5％Margin of safety，此時你會選擇繼續持有，還是會轉換到另一支股票？可能是相同或不同行業的B公司，但Margin of safety 較大，比如有20%。

遲來的道謝

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-10-05

回想二十多年前，我剛踏進證券行業，當上一個小小的分析員。由於是理科出身，技術分析較強，但卻不懂如何分析一支股票的基本面，撰寫研究報告時，可謂困難重重。或許是基於人性的自私吧，上司及同行未必願意教你，資訊又未如今天互聯網發達，只得靠自己。我一邊進修，一邊瘋狂閱讀大量財經書籍。可是那些財經書籍多是英文書，用的都是外國的例子。

中國人壽估值偏低（五）

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-08-26

我利用了中國人壽（2628）最新公布的中期業績數據，並改用了較為保守的的未來投資回報率（Investment Return）假設（較公司精算師的假設低15%），再計一次公司的內涵價值和評估價值，分別得出每股20.7港元和32.9港元。現價18.8港元，市價相對每股內涵價值只有0.91倍，而市評率更只有0.57倍，我認為估值偏低，下跌風險有限，我會繼續持有它的股票。

不健康的短線交易策略

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-06-13

某天駕車載太座去買東西，偶然在大氣電波聽到一個財經節目，聽眾可以打電話去請教節目主持人有關股票的問題。我聽了一會覺得很無奈，並明白為何大部份散戶都是輸錢收場。