內房股不宜重倉

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-03-17

為了幫助地產商「去庫存」，中國政府2016年初推出了多項刺激樓市的措施，包括減少部分契稅和營業稅及下調首付比例（首置房首期從25%降到20%，而第二套房的首期則從40%降到30%，北京、上海、廣州和深圳除外）。加上人民銀行自2015年以來多次降低存款準備金率和減息，國內的房地產市場因而出現「小陽春」，量價齊升，一線城市（尤其是深圳和上海）的房價更大幅上揚，「泡沫」跡象明顯。

雖然內房股的銷售和基本面略有好轉，但我認為該板塊的前景還是不明朗，不宜重倉。

Soho中國告別散售向自持轉型（三）

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網誌日期：2012-08-21

SOHO中國（410.HK）主席潘石屹在業績發佈會上表示：「公司將告別以往的散售模式，從“開發-銷售”轉向“開發-自持”，未來將在北京和上海黃金地段持有150萬平方米辦公樓物業，預計3年後租金收入將成爲公司盈利的主要來源，5年後現有物業的年租金收入將超過40億元人民幣。如果轉型完成，公司將是北京上海優質商業物業的最大擁有者，更將是上海外灘最大的業主。目前公司資金充足，擁有現金92億元，未提取貸款餘額60億元，合計150億元的資金，而公司的淨負債率只有20%，從資金實力來看，完全有能力完成這次轉型。」我認為這個轉型，未見其利，先見其害，建議投資者觀望。

Soho中國（二）

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網誌日期：2012-02-07

今天我參加了Soho中國（410.HK）的投資者電話會議，潘總跟基金經理和分析員交流了公司未來的經營目標和策略。聽后我覺得公司今年的發展不錯，會繼續持有她的股票作中長線投資。

合富輝煌調研

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網誌日期：2012-1-4

上個星期，我跟合富輝煌（733.HK）的管理層會面溝通，得出的信息是一手市場業務很好，前景秀麗，但是二手市場業務正處於虧損中，今年前景并不樂觀，公司會放緩擴張的步伐。

綜合兩塊業務，我估計公司去年盈利應該會出現大概20-30%的倒退。由於股價已經大幅下跌（其中一個原因是Martin Currie基金清倉），我認為現價估值十分便宜，2011年市盈率大概是5倍、息率7%、市賬率只有0.7倍。作為價值投資者的我，最近趁低吸納，作中長線投資。房地產版塊中，我的投資組合擁有瑞房、Soho中國、雅居樂、世茂和合富輝煌等股票。

Soho中國商業地段取勝

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-11-04

在香港經營房地產開發的老行專會說：「投資房地產，最重要的三點是地段、地段、地段。」優越的地段保證了物業的升值潛力和抗跌能力，深受投資者和用家歡迎。

眾多內房股中，我認為Soho中國（410.HK）在買地的時候，最能堅守優越地段的原則，所以她的土地儲備（共兩百四十萬平米）只集中在兩個一線城市------北京和上海。更重要是，她現時開發的項目（五個在北京、九個在上海）全部都是位於城市最核心的地段，例如：北京的項目大部份集中在三環內，而上海的項目處於南京西路、外灘、復興路、虹橋交通樞紐、浦東世紀大道等。

領導層的重要性

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網誌日期：2011-10-29

「股神」畢菲特說過：「在選股方面，我寧愿選一家連蠢才都可以管理得好的企業，多於選一家需要出色的領導層或CEO才可以管理得好的企業。」基本上，我是贊成的。

但是畢竟「連蠢才都可以管理得好的企業」兼且有前景的公司數目不多，嚴格來說，我認為只有一些壟斷性的行業（即沒有競爭）才符合這個條件，例如屬於公共事業的中電、港燈和中華煤氣等，當然還有港交所。