答股問（十一）

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-11-03

我又是時候，重新整理網友過去兩個多月以來精彩的答問內容，方便大家重溫。

問：（2016年8月11日）想請教鍾兄，我也有對自己心儀的公司進行估值。假設A公司我給它的估值是＄10 ,現在＄7 ,我買入了，有30％的Margin of safety。當股價升到$9.5，距離合理價格只有5％Margin of safety，此時你會選擇繼續持有，還是會轉換到另一支股票？可能是相同或不同行業的B公司，但Margin of safety 較大，比如有20%。

再談東方表行（二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-10-02

我在2011年5月寫了一篇關於東方表行（398）調研的文章，提到公司過份依賴單一供應商，投資風險大。當時我認為公司沒有明顯的經濟專利，並不適宜長線投資。不幸言中。

東方表行調研

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-26

我最近拜訪了東方表行(398.HK)的管理層,對本港及內地的高級名表零售及批發業務有了更多的認識, 個人認爲公司沒有明顯的經濟專利,並不適合長線投資,原因如下:

- 公司沒有自己的品牌,只有代理權
- 由於東方表行超過70%的銷售來自勞力氏(Rolex)品牌名表, 後者的議價能力相當高, 公司絕不能失去這個最大供應商
- 公司在香港只有4間自置物業,其餘8間零售店是租賃物業,經營還境好的時候會受到很大的租金上升壓力
- 公司在香港和內地並非勞力氏名表的獨家代理商, 市場競爭大,客戶買表時有很多的零售店(例如亨得利,英皇,周生生,周大福等)可以選擇,價錢統一,不同的只有服務水平而已
- 入門門檻不是很高,經營者最重要是跟供應商的關係,確保貨源,而最大的資本投資是購買存貨的流動資金