網誌分類：股票經
網誌日期：2011-11-21
“When something is too good to be true, it probably is”這是我上個星期跟中國信貸（8207.HK）的管理層會面后第一個的感覺。直覺有時候都是對的，我認為公司的超高回報不可能持續，投資者不宜買入這股票，原因如下。
- 入門門檻不高。公司的主營業務是在上海從事房地產低押貸款, 包括房地產典當貸款 (pawn loan)和委讬貸款（entrusted loan）。雖然經營典當行需要領有商務部發出的許可證，但是上海於2009年已有168間典當行，行業頗為分散，中國信貸在上海的市場占有率只有3.9%，排名第五。更重要的是，經營委讬貸款無須領牌，沒有門檻，只要貸款的資金不是來自銀行就可以。過去幾年，很多資金充裕的國企都從事委讬貸款，賺取高息。
