網誌分類：股票經
網誌日期：2026-09-26
新鴻基地產（016）於2026年9月10日公佈了截至2026年6月底止全年業績，符合市場預期。
基礎盈利（撇除投資物業公平價值變動的影響）按年上升4.6%至228.5億港元，每股基礎盈利按年上升4.6%至7.89港元。
公司宣佈派發末期股息2.93港元，連同中期股息0.98港元，全年股息3.91港元，按年增加4.3%。派息比率（每股股息÷每股基礎盈利）為49.6%（3.91÷7.89）。
新鴻基地產於2026年6月30日的股東權益為6339億港元，除以發行股數28.98億股，得出每股賬面資產淨值（Book NAV）為218.8港元（6339÷28.98）。
以昨天（2026年9月25日）收市價107.1港元計算，歷史市盈率（股價÷每股基礎盈利）為13.6倍（107.1÷7.89），股息率（股息÷股價）為3.7%（3.91÷107.1），市賬率（股價÷每股賬面資產淨值）為0.49倍（107.1÷218.8），低於過去十五年的平均值0.66倍，估值稍為偏低。
除了長線持有新鴻基地產的股票，我還持有兩隻公司的債券，分別是2028年11月22日到期的港元債券和2030年1月21日到期的美元債券。
一般來說，投資股票的焦點會放在公司持續的競爭優勢、業務前景、盈利增長和估值等因素，而投資債券主要是考慮債券年期、違約風險和孳息率等因素。
簡單來說，要評估新鴻基地產債券的違約風險，我會集中看兩個財務數據，包括淨負債比率（Net Debt to Equity Ratio）（淨負債÷股東權益）和利息覆蓋率（Interest Cover）〔（經營利潤 + 利息收入）÷（利息支出 + 資本化利息）（分母相當於資本化前利息支出）〕。假如前者低於30%及後者高於5倍，財務便算是健康，違約風險較低。
根據新鴻基地產最新於2026年6月底的資產負債表，該兩個財務數據的計算方法如下：
（億港元）
短期銀行及其他借款 = 142
長期銀行及其他借款 = 834.6
現金 = 300.5
淨負債= 676.2（142 +
834.6 -300.5）
股東權益 = 6339
淨負債比率 = 10.7%（676.2÷6339）（較於2025年6月底的15.1%下降了440個基點）
經營利潤 = 251.4
利息收入 = 4.4
利息支出 = 23.5
資本化利息 = 10.4
資本化前利息支出 = 33.9（23.5 +
10.4）
利息覆蓋率 = 7.5倍〔（251.4 + 4.4）÷33.9〕（較2025財政年度的5.6倍明顯改善）
低淨負債比率（低於30%），疊加高利息覆蓋率（高於5倍），反映新鴻基地產的財務實力相當穩健，債務違約的風險很低。
順帶一提，信貸評級機構標準普爾 (S&P)給於新鴻基地產的信貸評級為A+，展望為「穩定」，屬於本港信貸評級最高的地產商。
總的來說，新鴻基地產的財務非常穩健，債務違約的風險很低，持有其債券倍感安心。
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