低價買入的成果

網誌分類：股票經

網誌日期：2020-10-26

 趁重陽節假期，翻看經典的價值投資書籍，其中投資大師霍華•馬克斯（Howard Marks）《投資最重要的事》一書，第四章「找出價格與價值的關係」中提到「成功投資不是因為『買到好東西』，而是因為『東西買得好』。」

 Howard Marks論述「買得好，就等於成功賣出一半。」在一些可能獲利的投資方法中，包括「從資產的真實價值成長中獲利」、「利用槓桿」、「以超過資產價值的價格賣出」及「以低於價值的價格買入」，Howard Marks認為「以低於價值的價格買入」是最可靠的獲利方法，也是投資的正途。

 我十分認同Howard Marks的觀點。最安全可靠、兼且獲利潛力最大的投資方式往往是沒有人喜歡的時候買入。當然，這需要堅實的投資信念、資本、知識和勇氣。

 今年3月19日（見《增持港股》一文），當市場短期出現波動時，我相信市場最終都會回歸應有的價值和位置，於是趁低吸納。截至10月23日，短短7個月內，連同期間收到的股息，平均回報率達36.9%。

股票                                                       買入價               收市價                 股息      回報率         

                                                                  （3月19日）（10月23日）

                                                                                           （港元）      （港元）             （港元）（%）          

盈富基金（2800）            21.5                                                 25.7                                              0.09                       20.0%    

港交所（388）                               212.2                                       368                                               3.71                       75.2%            

友邦保險（1299）            61.2                                                 78.15                                    1.28                       29.8%

中國平安（2318）            70.2                                                 86.35                                 2.32                       26.3%

中國人壽（2628）            12.02                                       19.08                                        0.80                       65.4%

長實集團（1113）            35.2                                                 37.55                                        1.92                       12.1%

銀河娛樂（027）           37.2                                                         54.25                                        0.45                   47.0%

金沙中國（1928）            25.6                                                 29.35                                            0                                        14.6%

廣汽（2238）                                           7.02                                                     7.77                                              0.19                   13.4%

吉利汽車（175）       10.02                                                   16.3                                              0.25                   65.2%

平均回報率（%）                                                                                                                                                                                                                                 36.9%

 當時我挑選了9隻熟悉的股票（在自己的能力圈範圍內）及一隻指數基金，適度分散投資，並在充足的安全邊際下買入，目的是儘量避免個別股票可能出現價值陷阱所帶來的影響。價值陷阱可能出現的原因包括：投資者計錯數，錯估公司的內在價值；公司的內在價值隨著某些事情或發展而下跌；價格回歸價值所需的時間較預期長，投資者可能還沒有等到價值回歸便已經沽出。

 從自己過去多年的實戰投資經驗，我感受到Howard Marks所說：「以低於價值的價格買入是最可靠的獲利方法」的意義。