2020年10月26日 星期一

低價買入的成果

網誌分類:股票經

網誌日期:2020-10-26

 趁重陽節假期,翻看經典的價值投資書籍,其中投資大師霍華•馬克斯(Howard Marks)《投資最重要的事》一書第四章「找出價格與價值的關係」中提到「成功投資不是因為『買到好東西』,而是因為『東西買得好』

 Howard Marks論述「買得好,就等於成功賣出一半。」在一些可能獲利的投資方法中,包括「從資產的真實價值成長中獲利」、「利用槓桿」、「以超過資產價值的價格賣出」及「以低於價值的價格買入」,Howard Marks認為「以低於價值的價格買入」是最可靠的獲利方法,也是投資的正途。

 我十分認同Howard Marks的觀點。最安全可靠、兼且獲利潛力最大的投資方式往往是沒有人喜歡的時候買入當然這需要堅實的投資信念資本知識和勇氣

 今年319日(見《增持港股》一文),當市場短期出現波動時,我相信市場最終都會回歸應有的價值和位置,於是趁低吸納。截至1023日,短短7個月內,連同期間收到的股息,平均回報率達36.9%

股票                                                       買入價               收市價                 股息      回報率         

                                                                  319日)(1023日)

                                                                                           (港元)      (港元)             (港元)%          

盈富基金(2800            21.5                                                 25.7                                              0.09                       20.0%    

港交所(388                               212.2                                       368                                               3.71                       75.2%            

友邦保險(1299            61.2                                                 78.15                                    1.28                       29.8%

中國平安(2318            70.2                                                 86.35                                 2.32                       26.3%

中國人壽(2628            12.02                                       19.08                                        0.80                       65.4%

長實集團(1113            35.2                                                 37.55                                        1.92                       12.1%

銀河娛樂(027           37.2                                                         54.25                                        0.45                   47.0%

金沙中國(1928            25.6                                                 29.35                                            0                                        14.6%

廣汽(2238                                           7.02                                                     7.77                                              0.19                   13.4%

吉利汽車(175       10.02                                                   16.3                                              0.25                   65.2%

平均回報率%                                                                                                                                                                                                                                 36.9%

 當時我挑選了9隻熟悉的股票(在自己的能力圈範圍內)及一隻指數基金,適度分散投資,並在充足的安全邊際下買入,目的是儘量避免個別股票可能出現價值陷阱所帶來的影響。價值陷阱可能出現的原因包括:投資者計錯數,錯估公司的內在價值;公司的內在價值隨著某些事情或發展而下跌;價格回歸價值所需的時間較預期長,投資者可能還沒有等到價值回歸便已經沽出。

 從自己過去多年的實戰投資經驗我感受到Howard Marks所說:「以低於價值的價格買入是最可靠的獲利方法」的意義

42 則留言:

  1. 但這個回報只由大跌市計算,而不是由年初整體組合計算。比亞迪、匯豐、新鴻基、金碟都是在你年初開始已重倉持有的股票,對總回報影響不少。

    回覆刪除
    回覆
    1. 開班教股票就有新資金大跌時買入姐
      我地散戶由舊年開始持股,大跌後,到而家都係平手多D

      刪除
    2. 開班教股票就有新資金大趺時買入姐
      我地散戶舊年開始持股,大趺後,到而家都係緊緊平手
      唔係唔想低撈,係低位已經蟹晒

      那鐘記舊時買落個D持股,又是什麼成績
      BLOG友們也想知道

      刪除
    3. 你好,我係樓上第一位匿名留言者。第二、三的留言不是我本人的留言,希望不要誤會。

      其實鍾兄早年都有買落港交所、吉利、友邦回報好的股票。當然匯豐、瑞安房地產的回報欠佳。而我只是對剛好想知鍾兄整體組合,沒有惡意。

      Roy

      刪除
    4. 以下整理了一下格式,方便閲讀:
      股票 / 買入價(3月19日) / 收市價 (10月23日) / 股息 / 回報率         

      盈富基金(2800) /  21.5  /   25.7 /  0.09 / 20%
      港交所(388) /  212.2 /  368  / 3.71 /  75.2%  
      友邦保險(1299) / 61.2 /  78.15  / 1.28 / 29.8%
      中國平安(2318) / 70.2  /  86.35    / 2.32  /  26.3%
      中國人壽(2628) /  12.02 /  19.08 /  0.80 /  65.4%
      長實集團(1113) / 35.2   /  37.55 / 1.92   /  12.1%
      銀河娛樂(027) / 37.2  / 54.25  /   0.45 / 47%
      金沙中國(1928) / 25.6  /  29.35  / 0  /   14.6%
      廣汽(2238) /  7.02 / 7.77 /  0.19 /  13.4%
      吉利汽車(175) / 10.02 /  16.3  / 0.25 /  65.2%
      平均回報率(%) / / / /  36.9%

      刪除
    5. Roy兄:多得港交所、比亞迪、金蝶、金山軟件,香港電視、今年股票投資組合的表現尚算滿意,有正增長,大幅跑贏恆生指數。

      刪除
    6. 匿名兄:做好資產配置,於低位便有資金可以增持。不妨參考Ben Graham對於防禦型投資者的資產配置指引。

      刪除
    7. 謝謝EACESS的整理。很清楚。

      刪除
    8. 每種投資方式都有利弊。不過我也欣賞鍾sir的投資策略。感謝無私分享。

      刪除
  2. 今年港股整體的表現不濟,有很多投資者都要靠美股的部位去維持表現,可否問問以價值投資單單港股的鍾兄,由年頭到現在整個股票倉位的成績/IRR如何?

    回覆刪除
    回覆
    1. 匿名兄:多得港交所、比亞迪、金蝶、金山軟件,香港電視、今年股票投資組合的表現尚算滿意,有正增長,大幅跑贏恆生指數。

      刪除
  3. 多虧鍾sir的教導,亦小有成果

    回覆刪除
  4. 很多投資者都不明白優質股價格愈低風險愈低~

    回覆刪除
  5. 請問鍾生什麼時候再開辦課程

    回覆刪除
    回覆
    1. 匿名兄:亮光的課程,也許要待明年了。活道的課程(看年報推算公司價值)剛於上周三(10月28日)開課。

      刪除
  6. 真係買得好👍
    真正做到別人恐懼時,才貪婪👏👏👏
    我調轉,一係摸頂,一係剛跌就衝入去買貨😣

    回覆刪除
    回覆
    1. 傻貓:知道自己的問題,下次便不要再犯。

      刪除
  7. 回看3月19日暫時是今年指數最低位,有信心買貨及出post,盡顯能力及信心。

    回覆刪除
    回覆
    1. tkchan:主要是執行自己訂下的投資框架。

      刪除
  8. the above table didn't display properly

    回覆刪除
    回覆
    1. Big Ox兄:在電腦看是正常的,但不知何故,在手機看便亂碼。

      刪除
  9. 再一次感受到,當股市跌到低位時,自己的心理狀況~~~~

    回覆刪除
    回覆
    1. Oscar兄:股市急跌時,很容易令人產生恐懼。

      刪除
  10. 感謝鍾sir分享買賣操作。受益良多。

    回覆刪除
  11. 懂得估值,又能知所進退,Bingo! 向您學習!

    回覆刪除
  12. 1 month ago, HSBC was around $28 only.

    Now HSBC is singing, "yesterday ... all my troubles seemed so far away ..."

    david

    回覆刪除
    回覆
    1. David兄:匯豐第三季的業績超預期。也許反映最差的時間已經過去?

      刪除
  13. 鍾sir 請教你一樣野 新股上巿不足三年如何去估值這類型股票

    回覆刪除
  14. “今年3月19日(見《增持港股》一文),當市場短期出現波動時,我相信市場最終都會回歸應有的價值和位置,於是趁低吸納。截至10月23日,短短7個月內,連同期間收到的股息,平均回報率達36.9%。”
    鍾兄在短於7個月的平均回報率是36.9%,那麼,年均回報率則是63.26%。背後的原理是Buy-Low!不管你是採用Graham是Buy-Low-Sell-High Approach,或是Keynes是Buy-Low and Hold Approach,你的收益率都是很可觀的,但是前提則是你必須掌握好估算企業的內在價值。什麼叫做Buy-Low?遠低於企業的內在價值的價格買進,持有至買進價格貼近內在價值或略高於內在價值賣出或減持一部分持股。你就能夠賺!學會定價估值(To price與To value是一體兩面!),你就能夠在這個市場裡一直賺下去。這個簡單的道理,從Graham到巴菲特到鍾兄一直諄諄善誘耐心地告訴大家,這真是悟者恆悟、迷者常迷而又是簡單不過的道理!
    霍華•馬克斯(Howard Marks)的《投資最重要的事》一書,巴菲特說他讀過兩次,我建議大家不妨多讀幾次,真是字字珠璣!

    回覆刪除
    回覆
    1. Ch Liu兄:「前提則是你必須掌握好估算企業的內在價值。」這是想學習價值投資的人須要付出的努力。

      刪除
  15. 學習了價值投資一年多
    適逢今年大減價,就嘗試開始實戰
    記起3月時一邊翻看你的BLOG,一邊顫顫兢兢入市
    雖然在時機上掌握得不太理想,但也享受到一些安全邊際
    最後安然渡過這次波動,到現在亦有少許回報

    感謝!
    kc

    回覆刪除