2021年5月2日 星期日

穩健的股票投資組合

網誌分類:股票經

網誌日期:2021-05-02

 YouTuber「麥加文」在早前一條論述估值的視頻《問題解答#Q6有幾多種估值方法?》中形容我的投資風格與投資組合「非常穩打穩紮,除非是哥斯拉大戰金剛並且把中環剷平,否則根本就不會輸。」「麥加文」真的太抬舉我了

 究竟自己是如何建立這個穩健的股票投資組合?我想主要有以下幾點:

 (一)以基礎分析篩選優質股,包括經濟專利、護城河、增長潛力和企業管治。

 (二)專注挑選大型優質的企業,細價股票(市值少於十億美元)佔股票投資組合的比重不會超過25%

 (三)利用適量分散去降低投資風險,但不會「為分散而分散」,買入過多的股票隻數。也會配合自己的能力圈,涵蓋不同的行業,不論是新經濟股或舊經濟股。單一股票或板塊佔股票投資組合的比重不會超過25%,而個別股票的持倉比重會跟據自己對該股的信心和信念(Conviction)而定,並考慮其潛在回報與風險之間的關係。

 (四)輔之以兩個指數基金(ETF),包括盈富基金(2800)與安碩A502823),擔當分散風險和股票比重調節器的角色。

 (五)凡事以價值為先,耐心等待機會,以合理價或低於內在價值的價格(安全邊際)買入心儀的優質股票或指數基金。

 (六)買入優質股後原則上傾向長線持有,但也會不時檢視可能須要減持的情況,比如公司的基本因素改變,競爭優勢或業務前景變差;之前買入的情境和原因不再存在;股價大幅飆升,泡沫出現令估值過高;找到更吸引的投資機會,換馬減持或沽出。

 (七)參考「價值投資之父」Benjamin Graham對於防禦型投資者的資產配置指引,再配合自己的性格、預期回報率和風險承受能力,從而適當地配置股票與債券或現金的比重。於低估值的時候增持股票,高估值的時候減持股票,務求盡量做到「低買高賣」。

 以上幾點,基本上形成了我的股票投資組合的投資框架。我過去一直堅守這個投資框架,在股壇游走,找到生存之道,避免成為大鱷的點心。在可見的將來,我相信也不會改變這種價值投資的方式。

 板塊/股票                  比重(% 收市價(港元)(30/04/2021  

 內銀股                       5-10%

建設銀行(939                            $6.15           

中國銀行(3988                                 $3.09           

 內險股                       5-10%

中國人壽(2628                                 $15.82          

中國平安(2318                                 $84.95          

 科網股                       10-15%

金山軟件(3888                                 $55.0           

金蝶(268                                  $25.7           

聯想集團(992                           $10.68          

香港電視(1137                                $10.74

 汽車股                       5-10%          

比亞迪(1211                             $160.3          

廣汽(2238                                        $6.63           

吉利汽車(175                           $20.15

 内房股                       <5%

瑞安房地產(272                        $1.28           

 銀行股                       10-15%

匯豐(005                                  $48.85          

恆生銀行(011                           $152.5

 金融股                       20-25%

港交所(388                               $470            

友邦保險(1299                                 $98.9     

 地產股                       15-20%               

新鴻基地產(016                        $117.3          

長實集團(1113                                 $48.75

領展(823                                   $73.45

 澳門博彩股                <5%

銀河娛樂(027                           $68.4           

金沙(1928                                        $36.9           

 公用股                       <5%

中華煤氣(003                           $12.46          

 其他                          <5%

徳昌電機(179                           $20.7           

經濟日報(423                           $1.09           

 指數基金                   10-15%

盈富基金(2800                                 $28.8           

安碩A502823                                 $19.83          

 整個股票投資組合     100%                                      

 2021430日,我總共持有二十四隻股票,兩隻指數基金,主要涵蓋十個板塊,其中持貨最多的首四個板塊是金融股、地產股科網股和銀行股,分別佔整個股票投資組合的比重約20-25%15-20%10-15%10-15%。我認為這個分布不會太分散,也不會太集中。這個組合,跟五年前比較(見20161<股票投資組合大檢閱>)有些微變動,包括全數沽出了工商銀行(1398),加入了吉利汽車(175)、香港電視(1137)、領展(823)、中華煤氣(003)和恆生銀行(011)(見20208<買入領展煤氣恆生>

 總的來說,我覺得目前的股票投資組合很適合自己的性格、希望獲得的預期回報(每年10%20%)和風險承受能力!

 

 

43 則留言:

  1. 非常感謝鍾兄無私地分享你的投資組合與比例,一直想請問你兩個指數基金ETF所佔的比例,現在得到了解答。想多事請問一下,你現金持有在一般的市況下的比例是否也遵照Graham的防禦型投資者的資產配置指引?謝謝!
    這一篇我要存起來慢慢消化!


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    1. Ch Liu兄:對的,在一般的市況下我都會遵照Graham的防禦型投資者的資產配置指引。

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  2. 鍾Sir你好,多謝你的分享!
    另外想問清楚一點,鍾sir現在是100%滿倉嗎?

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    1. 初心者:不是100%滿倉,會遵照Graham的防禦型投資者的資產配置指引去調整股票與債券或現金的比重。

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  3. 鍾兄你好,我是你的長期讀者,你長期堅守價值投資原則的風格很值得學習🙏。我最近都寫了一個投資相關的部落格,謝謝指教:
    https://luk-mall-invest.blogspot.com/

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    1. 你個website 有毒wow.....

      Donald Leung

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    2. 作者已經移除這則留言。

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    3. 沒有毒,那只是pop up的廣告

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    4. 我個 Eset Endpoint Security 話

      Threat removed

      A threat (JS/Adware.Popcash.B) was found when Google Chrome tried to access a website.

      The access has been blocked.

      就算唔係毒, 你個 website 都有問題

      Donald Leung

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  4. 我覺得投資細價股票的部分往往最具挑戰性,而且往往最為影響投資組合的上落。 另外,什麼時候持有多少現金也極為重要,亦往往是最考驗心理素質的一環。

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    1. Alpha investing blogger:對於初學者來說,還是投資大型優質股較為穩妥。

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  5. 支持鐘Sir!多謝分享!!

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  6. 謝謝鍾sir分享
    以上各點感覺很實在
    我都是價值投資,主力長線

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  7. 鐘sir你好、剛剛買入左《選股與估值》、正在學習中
    ,想請問中電估值係咪比較高呢、謝謝

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    1. 謝謝Winnter買了我的書。抱歉,我對中電沒有研究,沒有發言權呢。

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  8. 多謝鍾Sir長期的教導和無私的分享!

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  9. 鍾Sir你好,多謝你的分享!
    請問在哪個網站能看到恆生指數的歷史PE及預測PE?

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    1. 應該要用 Bloomberg terminal 先睇到

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    2. CKP:恆生指數的歷史PE應該可以在恆生指數有限公司的網站看到。

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    3. Historical PE Ratio
      https://www.hsi.com.hk/eng/indexes/all-indexes/hsi
      在這裡可以download得到1973年5月至今共48年的每月PE。
      Historical Dividend Yield就在隔一行,也是48年。
      可惜沒有辦法取得恆生指數自1964年8月成立以來的每一個月的資料,不然,對恆生指數整體的研究工作將更完整。

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  10. 多謝鍾Sir無私分享,我都是每月班學生,現正在學習基礎價值投資!

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  11. 鍾Sir你好,多謝你的分享!
    請教下中國中鐵(390)的估值值多少?行業前景如何?

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  12. 鐘sir 你好, 請問你會有 P/FFO 及 P/AFFO 的估值教學嗎? 因為坊間好似有好多種 P/FFO 方法, 如果鐘sir 有時間, 可否教教我們r?

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  13. 請問鍾兄跟據BEN GRAHAM 的"股債平衡"作REBALANCE時,
    會真的買入債券 OR 轉而持有現金?

    另外有做槓桿嗎?

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  14. 多謝鐘SIR無私分享!

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  15. 鐘老師你好, 有幾條問題想請教你。

    我係跟住你個教學 https://bennychungwai.blogspot.com/2017/01/ddm.html?m=1

    1, 請問我可以係邊度查到 (恒生指數過去21年平均每年的回報率,包括股息在內)
    2, 請問點解用21年既恒生指數平均每年的回報率而唔用十年?
    3, r 其實我見到好多都係用8或10%去計, 其實需唔需要用呢條公式去計? 無風險回報 + 股票啤打系數(beta) * (市場回報 - 無風險回報)

    祝鐘老師生活愉快

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  16. Donald兄:1.可以自行計算,大概是用期內恆生指數上升了多少去計算平均每年的回報率,再加上每年的股息率。
    2.因為想看看更多期的平均回報率。
    3.可以的,但要評估一下這些數字是否合理,是否反映了投資該股的風險。

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