銀河娛樂大股東增持的啟示（十八）

網誌分類：股票經

網誌日期：2026-10-17

 根據香港聯交所最近的權益披露資料，銀河娛樂（027）主席呂耀東於本月初（2026年10月2日）在公開市場增持公司的股票，以平均價28.25港元買入460萬股，共涉資1.3億港元。增持後，呂耀東的持股量增加至54.24%。

 據報這是大股東自2017年下半年以來首次在公開市場增持，究竟對銀河娛樂的股價有甚麼啟示？是否反映大股東對澳門博彩行業有信心？銀河娛樂的股份被市場低估？

 呂耀東的買入價28.25港元真的那麼便宜嗎？

 投資者不妨利用銀河娛樂最新的2026年中期業績去計一計數，答案便會清楚。

 銀河娛樂估值的計算方法：

 發行股數      = 43.79億

買入價（2026年10月2日） = 28.25港元

市值 = 1237億港元（43.79 x 28.25）

 

少數股東權益 = 5億港元

 

現金+流動投資 = 377億港元

銀行負債 = 18億港元

淨現金 = 359億港元（377–18）

 

公司派發中期股息每股0.9港元，於2026年9月15日除淨。

2026年中期股息 = 每股0.9港元

= 39億港元（43.79 x 0.9）

 除息後的淨現金 = 320億港元（359 - 39）

 

企業價值 = 市值 + 淨負債 + 少數股東權益

= 1237 – 320 + 5

= 922億港元

 

2026年中期業績顯示經調整EBITDA為69.6億港元，按年上升1%。

 

2026年上半年經調整EBITDA = 69.6億港元

2026年年化經調整EBITDA = 139億港元（69.6 x 2）

 

企業價值/2026年年化經調整EBITDA = 922÷139

= 6.6倍（較疫情前平均預測企業價值倍數13.8倍低52%）

 

銀河娛樂2026年的合理價：

 2026年合理企業價值 = 疫情前平均預測企業價值倍數 x 2026年預測經調整EBITDA

                     = 13.8 x 139

                     = 1918億港元

 2026年合理市值 = 2026年合理企業價值 - 淨負債–少數股東權益–

= 2026年合理企業價值 + 淨現金– 少數股東權益

                            = 1918 + 320 – 5 

                            = 2233億港元

 2026年合理價 = 2026年合理市值 ÷ 發行股數

                     = 2233 ÷ 43.79

                     = 51港元

 買入價（2026年10月2日）= 28.25港元

股價/2026年合理價 = 28.25÷51

= 0.55倍

 呂耀東增持的買入價28.25港元，較2026年的合理價51港元低45%，估值偏低，具有充足的安全邊際。看來大股東不單是一位卓越的生意人，也是一位優秀的投資人，懂得在估值便宜的時候出手增持公司的股票。