廣汽第一季業績亮麗（十一）

網誌分類：股票經
網誌日期：2017-05-01

廣汽（2238）於上周五公布2017年第一季業績（根據中國會計準則編製，未經審計），純利38.3億元人民幣，同比大幅攀升99%，遠超市場預期。相信分析員稍後會陸續調高公司未來的盈利預測，因而帶動股價上升。

廣汽第一季整體汽車銷量45.7萬輛，同比增長38%，遠高於行業平均單位數的增長。自主品牌「傳祺」表現尤其突出，期內銷售12.2萬輛，同比急升67%，收入169億元人民幣，同比上升66%。受惠規模經濟效益，經營利潤同比大幅攀升166%至18.6億元人民幣，經營利潤率則從去年同期的6.9%增加到11%。

投資收益23.2億元人民幣，同比增長75%，主要來自合營公司的良好表現。廣汽本田、廣汽豐田及廣汽菲亞特克第一季銷量分別為14.4萬、11.2萬及5.0萬輛，同比分別增長18%、13%及76%。

經營現金流強勁，同比增長154%至34.9億元人民幣。

我很初步的估算，保守地假設廣汽未來3季的每季純利只有第一季的7成，即每季純利26.8億元人民幣（38.3*0.7），則2017年全年純利118.7億元人民幣（38.3+26.8+26.8+26.8），較2016年純利62.9億元人民幣多出89%，並明顯高於市場綜合盈利預測的84億元人民幣（數據來源：路透社）。把該純利（118.7億元人民幣）除以公司的發行股數64.7億股，得出2017年預測每股盈利1.84元人民幣，折合2.07港元。

現價12.1港元，預測市盈率只有5.8倍（12.1÷2.07），遠低於歷史平均的9.7倍，估值偏低，我會繼續持有，並考慮適當時機增持。

P.S. 廣汽A股（601238）股價25.5元人民幣，折合28.7港元，較H股股價12.1港元高出137%，似乎國內的投資者十分看好廣汽的盈利前景。