友邦保險值得長期持有（二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-03-01

友邦保險（1299.HK）上周公怖2015年業績，依然保持強勁的動力，由於公司業績理想、前景秀麗和估值稍為偏低，我會繼續長線持有她的股票。

新業務價值按固定匯率計算同比增長26%（中國和香港市場特別出色，分別增長45%和32%），年化新保費增長14%，新業務價值利潤率擴大了4.6%至54%，全年股息增加39%。

基於分析員普遍估計友邦未來兩年的新業務價值仍然會保持高速增長15至20%,所以我認為應該用較高的15倍「新業務價值」來估算公司未來取得人壽保單的折現值，概念跟PEG差不多，增長愈快，倍數愈大（例如中國人壽的增長較慢，我便用了較低的10倍「新業務價值」來估算未來保單的價值）。

估值方面，我用「內涵價值」，加上15倍的「新業務價值」來計算友邦的「評估價值」，得出合理價46港元（24.7+15*1.42），現價40港元，較評估價值低13%，股價下跌的風險應該不大。