2016年2月23日 星期二

匯豐業績遜預期(九)

網誌分類:股票經
網誌日期:2016-02-23

匯豐(5.HK)的股價在2013年5月攀升到90港元的高位後,便反覆回落至近期的49港元水平,表現確實令人失望,主要是盈利增長遜於預期,昨天公怖的2015年經調整除稅前利潤更下跌了7%!

展望未來,匯豐還是要面對以下的逆風:

(1)英美加息周期開始的時間比預期長,幅度也比預期少(美國2016年1月才開始第一次加息,未來加息幅度估計亦有限,英國加息的時間表更是遙遙無期),息差持續受壓;
(2)環球經濟放緩,一方面令集團整體收入的增長低於支出的增長,另一方面令貸款減值準備增加;
(3)油價暴跌,影響相關貸款的資產質素;以及
(4)不斷的訴訟費和為符合監管當局而產生額外的經營成本。

雖然匯豐的資本雄厚(一級資本比率11.9%),派息穩健,股息率高達8%,但考慮到短期的盈利增長有限,我建議投資者持有,不宜重倉。

41 則留言:

  1. 謝分享。
    在這種情況,基本面是否變了?是否符合賣出的條件呢?

    William

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    1. 匯豐短期的基本面的確變差了,但股價已大幅下跌,並低於其內在價值(56港元,假設未來的股息沒有增長),所以並不符合賣出的條件。

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    2. 所以這次的著眼點 我是放在派息上,幸好派息符合預期。
      希望大象所定的目標(減少每年50億美元支出?)能實現,創造盈利增長,以及其後可以維持到現在的派息。

      William

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    3. 不知鍾兄$56內在價值是如何算出?是否以DDM計算?

      A司

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    4. A司兄,可看鍾兄以DDM為HSBC作估值,他假設了2016年或以後的每股派息無增長,維持2015年的0.5美元,那麼,得出56港元的內在價值。

      William

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    5. 謝謝William對A司兄的回覆。2015年的股息是0.51港元才對,不是0.5港元。

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    6. 應該是0.51美元,不是港元。

      其實HSBC要逆轉,一切都要看盈利是否有好轉。
      我正分析每季的變化/趨勢,是否看經""調整後""的收入,支出,盈利就行,而列賬基準可不看?

      William

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    7. 多謝回覆。

      今年HSBC的派息比率已升至7x%,在下對未來仍能否保持穩定派息有一點保留。

      A司

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    8. William,看經""調整後""的收入、支出、盈利會比較好。

      A司兄,如果未來盈利下跌超過兩成,則派息很有可能會減少。

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  2. 以鍾兄對科網股的認識,傳統銀行又沒有受到互聯網+等新經濟的蠶食?

    mass

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    1. P2P金融可能會影響傳統銀行一部份的貸款業務。

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  3. 認識不少的朋友、同事、屋企人都是HSBC的小股東,而大部份都是$70元之上買入,去年4、5月沒有成功逃脫的話,現在勉強有一點股息安慰.....。8%股息率應該是現價$49才有,$70多元買入的哪些只要5%左右,小股東們只能默默地、無奈地等待再等待!

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    1. Yeung兄,我估要匯豐重上70港元可能真的要等到2017年,未知小股東有沒有這個耐性?

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    2. 投資匯豐的小股東是感情用事,已經沒有了以前光環的公司,只能用一支公用股的角色去看待可能會好一些。
      Chung sir有沒有研究十分低殘的渣打?0.3PB的商業銀行,剛供完股,核心資本充足,用2~3年時間翻身是否有可能?

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    3. Yeung兄,我對渣打的研究不深,沒有太多的發言權,只知道她的前景十分不明朗,投資風險較匯豐大。

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    4. Chung sir, 市場傳聞匯豐從外面招聘新主席、CEO,並不是以往慣性從董事會中提升;繼渣打後另一英資銀行這樣做,看來最近市場並不看好匯豐,這波反彈行情中股價完全沒有怎樣反彈,斯人獨憔悴。
      散戶投資在匯豐,這幾年是比較失望/失敗的一筆!

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    5. Yeung兄,我都感同身受,對匯豐過去的股價表現比較失望。
      希望散戶持有匯豐佔他們股票投資組合的比重不會太大便好了。

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    6. 我也感到失望。
      要是不能維持好的派息,我看股價要往下衝了。

      William

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  4. 謝謝Benny兄分享!近期很多歐洲銀行股被淡友人狙擊,油價又持續低落,所以投資股票時都係要打醒十二分精神!

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    1. Cherry,股票市場從來都是鱷魚潭,投資者必須打醒十二分精神,不要成為大鱷的點心。

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  5. 因50元左右買下, 暫時都會繼續持有, 繼續留意派息穩定性~

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    1. Ken兄,我都會繼續持有匯豐的股票,50港元以下不會沽出。

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    2. 當跌到40元會再考慮加注, 始終相信當負面事情安定下或解決了而銀行還未倒下, 會從新再上路~

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    3. 這個跟環球經濟有很大的關系,我相信匯豐不會倒下,只是短期盈利前景一般。

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  6. 是的。以我來看,如果hsbc能在未來成功降低成本 (節流),提升盈利,那股價就有上升的動力了,所以hsbc也計劃在2017年前裁員5萬人和每年節省50億美元成本。這也只不過是計劃中的其中一部分,針對降低成本。不過,鍾兄你認為它將來能否以開源來提升盈利呢?

    William

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    1. 在環球經濟疲弱的情況下開源會有難度,因為貸款需求減少了,而且客戶償還貸款的能力也減少了,刻意增加貸款給資素較差的個人或企業,對銀行來說未來的壞賬將會增加,得不償失!
      短期內,匯豐還是會以節流來保持盈利。

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  7. What a sad news !!!
    曹仁超先生逝世了,永遠懷念。

    William

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    1. 九十年代初,曹仁超在信報的專欄陪伴我成長,他每天的股市評論都是我的精神食糧,教懂我很多投資的智慧,我並買了他的3本著作《論勢》、《論戰》、《論性》。

      我有個朋友曾跟曹仁超共事,所以我在2007年拜托朋友幫我,要求曹sir在他的著作《論勢》上簽名,因為曹sir是我尊敬的股評人。

      到目前為止,我認為曹sir算是最有份量的股評人,很可能後無來者了。

      曹sir一路好走。

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    2. 其實他是從哪方面對股市作評論的?基本面?

      我也是透過你介紹,千辛萬苦才找到 、 两本二手書,可惜找不到 ,但好像有不同的版本,因為最後買了 中國版的 論性,其實分別在哪?不過,其中一本有他的親筆簽名 (應該是吧),真的要好好保存。

      鍾兄,加油。期待著。

      William

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    3. 曹sir經常用幽默的手法來教授股民投資的智慧,例如「有智慧不如趁勢」、「止蝕不止賺」等。印象中,他很少會推介基本面欠佳的個別股票,對得住讀者。

      另外,曹sir曾說他從香值球大俠學會股票現金三七分的投資策略,我在管理自己的股票投資組合時都會用到。

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  8. 钟sir,1661智美体育这样的公司,你有关注过吗?在我的看法,它才是真正的体育股,全年计划组织上百场长跑活动。轻资产,社会热点。个人比较看好。但股价却一直低迷,呵呵。可否给点建议,谢谢。

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    1. 老馬兄,1661智美体育上市的歷史比較短(不夠三年),我暫時未有關注過她,所以沒有太多的發言權。
      但翻查去年的資料,有兩點我不太喜歡:
      1.智美集團李清波辭任財務總監;
      2.2015年9月,集團更改名稱為「智美體育集團 Wisdom Sports Group」,前稱為「智美控股集團 Wisdom Holdings Group」。

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  9. 谢谢钟sir的指点。
    1、李请辞财务总监,的确让人有点担心。
    2、改名应该是好事吧,彻底宣布转型为体育公司。
    3、按照公司的说法,的确将在本年度组织上百场马拉松比赛,从媒体上看到组织这些比赛收入还是挺好的。
    4、前些日子,公司买入中国二级篮球比赛的经营权(大概是这个意思),但该项经营权之前的经手公司都是亏损离场。这个也是我担心的一个因素。
    总结:还是看好这几年中国的体育行业会有个更大的爆发期,因此持有一定的仓位,呵呵。

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    1. 老馬兄,補充兩點:
      1.我感覺改名有點機會主意。
      2.公司舉辦马拉松比赛和中国二级篮球比赛等業務的護城河寬闊嗎?未來競爭對手容易加入競爭嗎?高回報率可以維持嗎?

      老馬兄,如果您看好这几年中国的体育行业会有个更大的爆发期,不妨研究體育用品股龍頭-安踏(2020.HK)。

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  10. 谢谢钟sir。
    我目前的考虑:
    1、仓位不重,此股属于投机性质;
    2、改名的确有点投机,但也可以证明公司实实在在以体育为主要发展方向了。
    3、马拉松的护城河是否宽阔,我无法确认,但据说今年将组办的比赛场次占全国场次的一半以上,因此短期内属于行业龙头,这点可以肯定,至于几年以后,不好说,我也不准备持有超过3年。
    4、二级篮球比赛,之前的公司都是亏损,因此,这是个极大的隐忧,倘若今年公司为此付出亏损的代价,我会考虑清仓此股。(组办马拉松比赛的公司,竟然进入篮球行业,有点不务正业)
    5、不喜欢体育服装股,讲不上来为什么,反正就是不喜欢,打心底不认为他们属于体育股。再者,个人认为这个行业再大幅扩张的机会不大,因此,上涨空间不是太看好,呵呵。(偷偷说一句,似乎此行业股份已经被众多散户和基金所关注,那是不是说明已经。。。)

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    1. 謝謝老馬兄的分享,我會多加留意公司未來的發展。
      我同意老馬兄的看法--體育用品股短期的上漲空間不多,我不會建議現價買入安踏的股票,只會把她放進觀察名單。

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  11. 各位好,我都對研究股票好有興趣,多多指教

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  12. 我來向各位前輩學習學習

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