減持吉利汽車（三）

網誌分類：股票經
網誌日期：2020-01-05

吉利汽車（175）的股價從2019年8月份的低位10.08港元，反覆上升至上周五最高價16.28港元，累積升幅逾六成。由於估值（以2020年預測市盈率計算）已經稍為高出過去十年的中位數，加上短期的利潤不錯，我上周五（2020年1月3日）趁機於16.18港元減持部分持股，先行獲利。

減持吉利汽車的利潤：

以沽出價16.18港元計算，較我於2019年6月4日的買入價12.48港元（見<增持部分股票（二）>）高出30%。加上期間收取了2019年的中期股息0.35港元，七個月的總回報率32%，我感到滿意。

吉利汽車的估值：

吉利汽車的股價經過一輪上升，估值變得合理，沒有折讓和安全邊際，相信已經反映了公司2020年業績回復增長的預期。根據Bloomberg於2019年11月底的數據，吉利汽車2019年及2020年的預測每股盈利分別為0.974元人民幣及1.242元人民幣，同比分別下跌31%及上升28%。以2020年預測市盈率作為估值基礎，並參考公司過去十年的預測市盈率中位數10.8倍，假設均值回歸，則吉利汽車的合理價約15港元（1.242*10.8*1.116）（人民幣兌1.116港元）。沽出價16.18港元較合理價15港元高出8%！

吉利汽車2019年中期業績：

整體來說，吉利汽車2019年中期業績差強人意。由於銷售收入減少11%（上半年汽車銷售量同比下跌15%至651,680輛，全年的銷售目標下調10%至1,360,000輛），2019年上半年股東應佔利潤只有40.1億元人民幣，同比大跌四成！每股盈利大跌四成至0.444人民幣。毛利率和經營利潤率從2018年上半年的20.2%和13%，分別下跌至2019年上半年的17.8%和7.9%。經營現金流下跌9%。