港股處於升市哪個階段？

網誌分類：股票經

網誌日期：2025-03-23

 在上周五「2024年上半年每月投資理財班------股票價值投資法」第三個課堂，為了講解如何判斷市場的周期，我介紹了德國「股神」安德烈•科斯托蘭尼（Andre Kostolany）的「科斯托蘭尼雞蛋」理論，分析現時港股究竟處於哪個階段。

 我認為港股最差的時間已經過去，走過升市的第一階段（A1）（即股市行情上升的「修正」階段）後，目前應該處於升市的第二階段（A2）（即股市行情上升的「相隨」階段），其特徵是股市持續上漲，投資氣氛好轉，成交量和股票持有人數量增加。

 雖然股市的熱度升溫，但似乎距離升市的第三階段（A3）（即股市行情上升的「過熱」階段）尚遠。我主要是基於以下幾點觀察：

 首先，以恆生指數上周五收市價23,689點計算，2025年預測市盈率為10.7倍，大概相當於過去的平均值，估值合理，並沒有出現過高的情況。

 其次，現時中港的經濟狀況還是充滿挑戰，受到中美貿易戰大幅增加關稅及地緣政治的影響，加上內部消費疲弱，兩地的經濟前景並不明朗。

 再者，在近期的升浪中，外資的信心依然不足，未見積極大幅增加港股的配置，也許只是從過往超低的配置，稍為增加一點倉位而已。

 加上媒體對股市的報導好壞參半，有喜有憂，市場氣氛未算熾熱，樂觀與悲觀的情緒交集，明顯未出現全民皆股的情況。

 最後，資本市場的新股上市（IPO）和配股行動並不多，反映股票市場還未完全回暖。

 投資策略方面，根據「科斯托蘭尼雞蛋」理論，在升市的第二階段，投資者應該以觀望、持有、等待為主，按兵不動，並準備在股市進入第三階段（市場亢奮）時，果斷地減持。我很認同這個策略。