網誌分類：股票經
網誌日期：2016-11-10
德昌電機(179)剛公布了截至2017年3月底止財政年度的中期業績，業績超預期，我估計分析員將會調高公司未來的盈利預測（幅度約10-20%）。現價18.8港元，預測FY2017年市盈率只有9.3陪，較過去平均預測市盈率13陪低近三成，估值偏低。我今早增持了！風險應該不大。
中期業績摘要：
● 集團營業額增加至1,367百萬美元，較上一財政年度上半年上升34%。撇除收購及匯率變動的影響，營業額上升6%
● 未計利息、稅項、折舊及攤銷前盈利增加38%至225百萬美元，或營業額的16.5%（去年為16.0%）
● 營業溢利增加29%至148百萬美元，或營業額的10.8%(去年為11.2%)
● 股東應佔溢利淨額上升23%至121百萬美元或完全攤薄後為每股13.69美仙
● 於2016年9月30日，債務佔總資本比率為20%及現金儲備為131百萬美元
● 中期股息上升7%至每股16港仙（每股2.05美仙）
"預測FY2017年市盈率只有9.3陪，較過去平均預測市盈率13陪低近三成"
回覆刪除鍾SIR, 當計算安全邊際時，不是應該用現價/現時PE與估值間的差價嗎?
點解會用左未來PE同過去平均PE的差價做計算? 因為係工業股所以會咁做?
其實道理是一樣的。
刪除但我一般會化成股價來看
才知道合理價在哪。
預測市盈率=股價/預測每股盈利
9.3倍=18.8/預測每股盈利
預測每股盈利=2.02港元
如果過去平均市盈率=13倍
合理價=13*2.02=26.2港元
安全邊際 = (26.2-18.8)/18.8*100% = 39.8%
William
謝謝William的分享。大部份計算都是對的，只是安全邊際的計法可能有少少偏差。
刪除我對德昌的合理價，簡單推算如下：
FY17上半年真實的每股盈利=0.137美元。
根據管理層暗示，下半年的業務會稍為低於上半年。我假設下半年預測每股盈利=0.123美元，少於上半年10%。
FY17全年預測每股盈利=0.26美元，折合2.02港元。
過去平均預測市盈率=13倍，所以合理價=2.02*13=26.3港元。
股價18.8港元，安全邊際= （26.3-18.8）/26.3 =28.5%
上升空間=（26.3/18.8-1）*100% = 39.9%
明白了，謝謝鍾SIR & 班長
刪除哈哈 對。
刪除不小心將分母寫成18.8 應該是26.2元才對。
Willim
Zurg:不客氣。
刪除想問鍾兄, 小股東如何出席股東大會? 我用證券行買股票, 平時連公司通訊都不會收到的.
回覆刪除對. 我亦有這問題, 經證券行買股, 如何可參加股東會, 多瞭解管理層的策略
刪除匿名兄和劉仔：據我所知，要出席股東會，必須要註冊股東。你可能需要把證券行的股票取出來轉自己名，存放在家中（小心遺失呢！）或存放在中央結算所（比較穩震），詳情可以向你的股票經紀了解。
刪除除了出席股東會，投資者亦可以考慮出席公司業績後的投資者會議（如果公司有舉辦的話），多瞭解管理層的策略。
我上次X才買,打去證卷行講出席股東大會就得
刪除多謝Billy分享。
刪除德昌業績的確有驚喜,,
回覆刪除今朝我都有留意,,冇乜機會買入,,
之前差小小到我的射程,,太可惜,,
又上番去,,
的確是世界級的企業,,越做越好,,
最可惜係小股息,,
努力,,互勉之...
cleverpeople...
cleverpeople兄：其實德昌的股息也不錯，中期息0.16港元，同比上升7%。
刪除我估計全年派息0.52港元，同比上升7%。
股價18.8港元，股息率也有2.8%！
鍾兄選擇是很好的，德昌電機做摩打及汽車部件，以現時低油價的環境下，需求肯定會有所增加，前景是很好的，請問若計算利息、稅項、折舊及攤銷之後，盈利是否還是上升呢?
回覆刪除Oscar兄：淨利潤同比上升23%至1.21億美元。
刪除未來前景方面,特佬上場,對出口股不利.德昌美國市場最少有以下生意比例.
回覆刪除汽車產品組別 17%
工商用產品組別 34%
未來會否對營業額有負面影響?
匿名兄：暫時覺得Donald Trump上場對美國經濟的影響未如想象的差，因此估計對德昌的負面影響有限。反而受到季節性因素影響，管理層預期下半年的營業額會稍低於上半年，投資者要有心理準備。
刪除另外想問鍾兄, 我計劃長渣一間公司的股票, 但只買了幾手, 假如放在証券行代收息, 手續費小數怕長計. 所以, 想問提取實物股票及轉名的相關收費, 大約要多少? 謝謝!
回覆刪除匿名兄：不妨向證券行的經紀查詢一下，他們會比較清楚。
刪除嚴守紀律,跌市買貨,真係需要点勇氣
回覆刪除匿名兄：假如想通了價值投資背後的邏輯，跌市買貨的勇氣自然會走出來。
刪除衣家D股票行大多有.website, 應該有收費表, 間間唔同,你上去望一望就知架嘞, 小心不要在book close 前一天提
回覆刪除多謝匿名兄的解答。
刪除鍾兄，多隻reits下跌，想吸納405及778作長線投資，你有何看法？謝謝！
回覆刪除鍾兄，想買入越秀及置富兩隻reits，已下跌不少了，想知道你的見解？thanks
回覆刪除匿名兄：對不起，我對越秀及置富兩隻reits沒有研究，所以沒有太多發言權。
刪除近日美國10年期債券孳息率上升到2.3%，30年債券孳息率上升到3%，暗示Donald Trump上場後，未來加息步伐有機會加快，令Reit的吸引力下降。
從初步數據看，我覺得越秀及置富兩隻reits的估值還不及新鴻基地產（16）吸引。
如果大家熟講鐘Sir 的大作,就會明白鐘Sir 主力調研手上22隻股票. 鐘Sir 一直奉行無調研,就無發言權的宗旨,所以好多大家問的股票他會直答"不知道"
回覆刪除匿名兄所言甚是，個人的能力圈有限，對很多股票和行業都不認識，請大家見諒。
刪除鍾兄 想請教一下你對中移動的看法 股價由高位回落至現水平 值不值得買入？ 雖然第三季業績走勢向下行 但始終在頻譜方面是龍頭 有優勢 下年也會發佈4.5G
回覆刪除Alex
謝謝Alex兄的問題分享。我對國內的電訊股沒有深入研究，所以沒有太多發言權。
刪除鍾sir,小弟想問下人民幣貶值對國壽平保盈利影響會否很大, 以及保誠(PE 12.61)比友邦(PE 27.68)有更大Margin Of Safety?
回覆刪除Jacky兄：2015年8月15日有網友問過類似的問題，我的答案如下：
刪除中國人壽：美元淨資產185億元人民幣，如果人民幣貶值2%，稅前利潤將會增加約1%。
平安保險：跟中人寿差不多，擁有美元淨資產，如果人民幣貶值2%，稅前利潤將會增加約1%。
當然，由於公司的收入、盈利和淨資產等都是以人民幣計算，人民幣貶值了2%，當折回港元的時候，每股盈利EPS和NAV都會自動少了2%，其他因素不變得話，股價自然會下調2%！
https://bennychungwai.blogspot.hk/2015/09/blog-post.html
Jacky兄：關於保險股的估值工具，通常投資者會比較股價相對內涵價值（P/EV）或評估價值（P/AV），而不太著重市盈率（P/E）呢！當然還要比較它們的基本面。
刪除Jacky 兄:你真係要報名上下堂, 真係物超所值
刪除匿名兄過獎了，當然歡迎Jacky兄報名上堂。
刪除鐘Sir, 我上過你第一班, 期待你的進階班. Valuation 兩大主流, 第一類 (P/E, P/B, EV/EBITDA...) , 第二類 是 Cashflow 為重心 (FCF, DDM, CAPM, WACC). 我都知,第二類比較難教, 所以你在初班 SKIP 左 二段DDM. 希望你能在進階班能教 第二類的 VALUATION + 港股實例, 不勝感激
刪除多謝匿名兄的意見，讓我想想開班進階班的可能性，請給我一點時間。
刪除謝謝鍾SIR解答,想問問鍾SIR幾時開第三班?
刪除Jacky兄：第三班的日期已經定了，四堂分別是明年 3/1（星期二），11/1（星期三），17/1（星期二）和24/1（星期二）。
刪除這兩天會開始報名，有興趣的網友不妨留意，多謝支持！