「以股代息」增持匯豐（十一）

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-11-16

匯豐（5）第三季股息每股0.1美元，一如以往對持有匯豐的收息安排，我繼續「以股代息」，以每股7.62美元（折合59.1港元），變相增持它的股票，長線投資。

匯豐的股價，自從本月初公布超預期的第三季業績後（經調整後稅前盈利55.9億美元，同比增長6.7%），表現強勢。今早股價最高62港元，較之前我用「股利折現模型」（DDM）計算出來的內在價值56.6港元（假設公司未來的股息增長率為零，即每年均保持派息0.51美元，直至永遠）高出近10%，反映投資者對匯豐的前景轉趨樂觀。

為何投資者對匯豐的前景轉趨樂觀？

第一，匯豐資本非常雄厚。截至2016年9月底止，匯豐的普通股權一級資本比率（CET1）高達13.9%，較6月底時的12.1%，增加了1.8%，足以支持未來的派息或股份回購。匯豐資本比率增強主要是基於釋放投資於交通銀行（匯豐持有19%股權，未有打算出售）的儲備資本，及減少風險加權資產（包括出售巴西業務）。

第二，受惠加息週期。近日美國10年期債券孳息率上升到2.3%，30年債券孳息率上升到3%，暗示投資者預期特朗普（Donald Trump）上任美國總統後，有計劃大幅減稅和加大基建開支，勢會令持續低息環境改變，未來加息步伐有機會加快，匯豐的淨息差有望擴闊。

第三，銀行監管有望放寬。市場預期Donald Trump上場後，會傾向採用較寬鬆的金融業監管政策，對匯豐有利。