廣汽值得繼續持有（十）

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-09-02

基於亮麗業績所帶動，廣汽（2238）今年以來股價表現突出，直至昨天收市價10.78港元計算，累積升幅56%，遠遠跑贏汽車股平均15%的升幅，包括吉利汽車（175）+55%、比亞迪（1211）+26%、華晨中國（1114）-8%、長城汽車（2333）-17%及東風（489）-21%。據我觀察，整體汽車股的股價表現大致上跟個股的業績掛鈎。雖然廣汽的股價升幅不少，但由於估值還是合理，並不昂貴，今年預測市盈率約8倍，我會繼續持有它的股票。

廣汽中期業績大致符合分析員預期，純利近40億元人民幣，同比大幅增長127%，主要受到自主品牌、日系和歐美系合營品牌所驅動。半年股東資金回報率（ROE）高達9.8%！

公司上半年整體汽車銷量73萬輛，同比增長29%，遠高於行業平均9%的增長。其中自主品牌「傳祺」表現突出，銷售16萬輛，同比急升143%，收入214億元人民幣，同比上升87%，毛利率增加到17.1%（去年同期9.4%），而經營利潤率則增加到7.6%（去年同期只有2.4%），經營利潤16.2億元人民幣，同比大幅攀升近5倍，享受規模效益的成果。管理層提升「傳祺」全年的銷售目標至35萬輛。

廣汽上半年應佔合營和聯營公司的盈利31.6億元人民幣，同比增長65%，其中合營公司收入增加26%，淨利潤率從去年同期的4.4%增加到今年的6.5%，表現相當不錯，主要是Highlander和自由光車款受到客戶熱烈歡迎。

現金流良好，上半年經營現金流28.7億元人民幣（2015年同期是負1.9億元人民幣），截於2016年6月底止持有淨現金（包括可售證券）102億元人民幣，財務非常健康。

公司7月份銷售13.1萬輛，同比增長36.7%，首7月累計銷售86.3萬輛，同比增長29.7%，銷售動力依然強勁。