2016年9月2日 星期五

廣汽值得繼續持有(十)

網誌分類:股票經
網誌日期:2016-09-02

基於亮麗業績所帶動,廣汽(2238)今年以來股價表現突出,直至昨天收市價10.78港元計算,累積升幅56%,遠遠跑贏汽車股平均15%的升幅,包括吉利汽車(175)+55%、比亞迪(1211)+26%、華晨中國(1114)-8%、長城汽車(2333)-17%及東風(489)-21%。據我觀察,整體汽車股的股價表現大致上跟個股的業績掛鈎。雖然廣汽的股價升幅不少,但由於估值還是合理,並不昂貴,今年預測市盈率約8倍,我會繼續持有它的股票。

廣汽中期業績大致符合分析員預期,純利近40億元人民幣,同比大幅增長127%,主要受到自主品牌、日系和歐美系合營品牌所驅動。半年股東資金回報率(ROE)高達9.8%!

公司上半年整體汽車銷量73萬輛,同比增長29%,遠高於行業平均9%的增長。其中自主品牌「傳祺」表現突出,銷售16萬輛,同比急升143%,收入214億元人民幣,同比上升87%,毛利率增加到17.1%(去年同期9.4%),而經營利潤率則增加到7.6%(去年同期只有2.4%),經營利潤16.2億元人民幣,同比大幅攀升近5倍,享受規模效益的成果。管理層提升「傳祺」全年的銷售目標至35萬輛。

廣汽上半年應佔合營和聯營公司的盈利31.6億元人民幣,同比增長65%,其中合營公司收入增加26%,淨利潤率從去年同期的4.4%增加到今年的6.5%,表現相當不錯,主要是Highlander和自由光車款受到客戶熱烈歡迎。

現金流良好,上半年經營現金流28.7億元人民幣(2015年同期是負1.9億元人民幣),截於2016年6月底止持有淨現金(包括可售證券)102億元人民幣,財務非常健康。

公司7月份銷售13.1萬輛,同比增長36.7%,首7月累計銷售86.3萬輛,同比增長29.7%,銷售動力依然強勁。

25 則留言:

  1. 能夠趕回業績真的太好,之前幾年缺增長,知發力的原因?
    另外,熟悉哪間傳統汽車股,技術上走上電動車較領先?
    (明白這可能內行人會較清楚)

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    1. 價值兄:廣汽近兩三年做得好,主要原因是自主品牌提升和合資品牌Jeep產品非常受到客戶歡迎。
      雖然傳統汽車股在發展新能源汽車方面遠遠落後於龍頭比亞迪,但它們當中,感覺也加快了步伐,因為這個是未來的藍海。

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    2. 作為業餘投資者要深入認識公司實在太難,太多可以深入的問題太多。(例如受歡迎來自什麼,設計,性能,對手競爭減弱)
      傳統當然要追,我心想情況如當初智能電話用觸控,品牌不去跟蘋果,明顯是死路一條。

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    3. 價值兄十分好學,謝謝分享。

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    4. 羡慕你們的分析員,可直接在分析會議問個飽。

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    5. 價值兄:以前我作為分析員,的確有這方面的優勢,可以直接會見公司管理層調研,哈哈!

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  2. 是的,中期業績很亮麗! 值得繼續持有!

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    1. 80後標桿兄:因為賬面上的利潤不錯,我經常在思考是否應該沽出廣汽獲利,但考慮到估值不昂貴,以及早前已經減持了部分持股,剩下來的股份,我還是決定再坐一會。

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    2. 鍾兄,是的,是否先行獲利都是一個很好的問題,放了又怕再升,繼續持有,又怕高位回吐。

      我的舜宇和瑞聲都有此情況,我的做法是按實際市況,公司表現等定立目標價,到了目標價就沽出,因為突然大升了,先行沽出都未嘗不是一個好做法。

      不知道鍾兄平時的操作是如何?

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    3. 恭喜80後標桿兄選中舜宇和瑞聲,回報相當不錯吧,哈哈!
      我通常會看估值是否過高,假如是的話,才會考慮分段減持。核心持股一般不會輕言沽出全部股份,除非泡沫出現,公司股價不合理地上升至估值非常昂貴的水平。
      可以參考我在2015年4月的文章
      http://bennychungwai.blogspot.hk/2015/04/blog-post_10.html

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  3. 還有現時最看好的都是比亞迪和廣汽,暫時二者前景是很理想的。

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    1. 80後標桿兄:投資者宜留意汽車購置稅減半的優惠政策在今年底到期後會否獲得延期,該政策對汽車銷售有一定的影響力。

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  4. 請問以現價入貨;是否會偏高了點呢…?…
    May

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    1. May:廣汽的股價今年以來已經大幅攀升,雖然估值還不算昂貴,但我覺得未持有的投資者,不宜高追了。

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  5. 鍾兄您好

    第一次發言,我是投資學習新手,最近正大量拜讀您的網誌大作,也在學習DDM的估值方式,有個疑問一直想不透,還望您能指導一二。

    就是利用DDM估值後的股票價值,如果遇到剛除息後該如何判斷?也就是假設估值50為合理價,除息後的股價從原本52掉落至49,那麼投資人此時仍該判斷為股價低估的買入時機嗎?

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    1. 匿名兄:如果覺得本網誌的文章寫得不錯的話,不妨考慮購買我的著作,方便閱讀,哈哈!
      你假設除息前的估值50為合理價,那麼,除息後的估值或合理價應該是47(50-3)。除息後的股價49,仍然會高於合理價47,沒有被低估。

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  6. 謝謝鐘兄的回應,因為我是來自台灣的讀者,事實上我找過了台灣的網路書店似乎還買不到您的大作…不然早就入手了。能否再請教一個問題,DDM的模型中算式D0本期股息能不能用最近五年或者三年平均股息來替代,避免有些公司當年度的股息突然變動劇烈,造成估值失真的可能? 最後也祝您旅途愉快!

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    1. Wow!原來您是臺灣的網友,很高興認識您,未知可否留名,方便日後交流?
      有機會來港旅遊嗎?或香港有朋可以幫忙代寄嗎?

      投資者應用DDM模型首要考慮的條件是公司業務的穩定性,過去和估計未來的派息最理想是穩定增長,不然出錯率會很高。

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  7. 謝謝鍾兄抽空回應,日後如有港遊定會到書局尋寶。股市投機了十年才發現一場空,看線短進短出沒累積到財富反而浪費了十年的機會成本,近期才開始摸索價值與價格的關係,從貴站收穫良多,也感謝您無私的分享!

    Oliver

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    1. Oliver:有心不怕遲,歡迎來到「價值投資」的大家庭!
      不客氣,歡迎日後互相交流。

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    2. Oliver:假如您想訂購我的著作,可以電郵亮光文化出版社,她們會先報郵費,謝謝。

      info@enlightenfish.com.hk

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  8. 好的 十分感謝!

    Oliver

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    1. 鍾兄,最近都在看你的著作,越看就越覺得自己知識貧乏,你的著作提供了很多真實的例子及投資股票的手則或指引,看過你的著作及網址後,獲益良多;因我本科不是商科,請教鍾兄推介幾本如何評估公司價值的入門書籍,多謝鍾兄一直的無私奉獻 !

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    2. 多謝Oscar兄的讃賞。
      如何評估公司價值的入門書籍,我會推薦:
      1. 《實踐價值投資的真諦》鍾記 著 (這本著作是我的心血結晶,當然必讀)
      2. 《證券分析實踐》林森池 著 (利用基礎分析,教導投資者應該如何選股和分析多個行業的股票)
      3. Pat Dorsey 《The Five Rules for Successful Stock Investing》

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