運用五力模型分析港交所（六）

網誌分類：股票經
網誌日期：2016-09-16

為了讓網友更容易明白波特五力模型（Porter's Five Forces Model）的實際應用，我會以港交所（388）作為例子說明之。

分析結論：

港交所經營的本地證券交易所行業，五種競爭力量（competitive forces）都弱，屬於非常吸引的行業，代表公司的賺錢潛力非常大，難怪港交所過去10年的股東資金回報率（ROE）都超高，由22%至73%不等。

五力分析：

買方的議價能力 = 弱

- 由於全港只有一家股票交易所，港交所屬於獨市生意，投資者要買賣股票都要光顧它，根本沒有選擇，也沒有議價能力。

- 雖然機構投資者可以選擇黑池（dark pool）交易平臺，但後者透明度不足，市場佔用率還不到3%，散戶更加不能參與。

供應商的議價能力 = 偏弱

- 在港交所工作薪高糧厚，不少打工仔夢寐以求。在現時經濟環境和職場不太理想的情況下，港交所要聘請人手，選擇很多，反而應徵者的議價能力偏低。

- 港交所的電腦交易系統比較複雜，在選擇系統供應商時需要考慮它們處理大量數據的能力和安全性，相信合資格的供應商不會太多，令它們有一定的議價能力。另一方面，港交所要轉換系統供應商的成本也不低呢！

潛在進入者的威脅 = 弱

- 政府法例明確規定香港只有一個合法的股票交易所，入行門檻（barriers to entry）相當高，其他競爭者無法進入。

替代品的威脅 = 弱

- 黑池（dark pool）交易平臺欠缺透明度，監管未完善，散戶不容易參與，未
成氣候。

- 透過滬股通、QFII等途徑，投資者可以買賣跟H股相同的A股股票。另一方面，投資者也可以在美國市場買賣中國概念股（以科網股為主），但選擇較少，A股也較H股昂貴，參與的股民始終還是少數。

- 除了香港以外，企業可以選擇在國內或美國上市。但考慮到香港具備優良的法律制度和基礎設施、資金自由兌換、國際投資者的活躍參與，國內及海外的企業大多會以香港為首選的上市地點。

現有競爭者的威脅 = 弱

- 現時幾乎沒有競爭者，行業成長率也不錯。