周大福珠寶估值昂貴

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-11-30

我周一去了周大福珠寶（1929.HK）的新股推介會，并詳細看了她的招股書，了解公司的前景和競爭優勢，再把她跟行業的競爭對手比較，得出的投資結論是------估值太貴，我不會認購申請。

由於周大福是珠寶零售行業的龍頭，擁有出色的品牌，中港兩地業務高速發展，市場占有率（2010年）分別達到12.6% 和20.1%，遠高於周生生（分別是2.0%和8.7%）和六福（分別是3.0%和7.3%），無疑她的估值應該享有溢價，這一點我是認同的。

但是我認為就算以最低的招股價（15港元）計，公司的估值也是非常貴，2012年3月份的預測市盈率高達24倍，周生生2011年12月份預測市盈率只有13倍，而六福2012年3月份的預測市盈率亦只有13倍。我認為超過80%的估值溢價實在太高了。多家投資銀行預測公司2013年3月份的凈利潤可以再增長59%，達到100億港元，2013年3月份的預測市盈率將降到15倍（行家平均是11倍），我對這個預測有很大的保留。

受到金價上升的帶動，珠寶零售股在過去三年熱炒，周大福趁行業的高峰期，以超高市盈率招股上市，時機把握得很好，但是我擔心認購的投資者最終會損手收場，畢竟新世界系屬下的上市公司過去股價的表現長遠來說都是失望的。