2020年6月13日 星期六

如何利用「市場先生」的情緒

網誌分類:股票經
網誌日期:2020-06-13

「市場先生」(Mr. Market)每天會為市場上的股票報價。但他的情緒有時會比較波動,心情好的時候,報價會高一些;心情差的時候,報價就會低一些。投資者應當如何利用「市場先生」的情緒,作為投資策略的一部分?

「市場先生」每天都在投資者的門口敲門,投資者應否開門迎接他的報價呢?有三種情況:第一種情況,「市場先生」的心情很差,報價遠低於公司的內在價值,價值投資者可以選擇開門,用便宜的價格買入心儀的優質股。第二種情況,「市場先生」的心情很好,報價遠高於公司的內在價值,價值投資者也可以選擇開門,以高價沽出或減持。第三種情況,「市場先生」的心情正常,報價大致上符合公司的價值,那麽,價值投資者便可選擇無須理會他,不買也不賣。因此,投資者應否開門主要視乎「市場先生」的報價是否吸引------報價吸引便開門,不吸引便不開門。就是這麼簡單而已!

一般來說,因為市場很多時候都是有效率的,所以「市場先生」的報價以第三種情況居多,不會經常出現大幅錯價,價值投資者只好耐心等待機會。一旦市場出現恐懼(投資情緒過度悲觀)和貪婪(投資情緒過度樂觀)的時候,市場便會失效,令「市場先生」出現報錯價的情況,價值投資者便要把握機會出手。

舉個實例。我於2020年3月19日以212.2港元買入港交所(388)的心路歷程,收錄在我的新書《資產配置 逆向思維》第五章「估值實戰」中 <港交所抗逆之選>一文。其中兩段,我這樣說:

「當市場出現恐慌的時候,甚至連港交所之類的優質股都會被大舉拋售,就像媽咪因為恐慌至手忙腳亂,把嬰兒和洗澡水都一起倒掉一樣!當別人恐懼到連優質股都拋售時,對於價值投資者來說,也許是一個適合的時機趁低吸納。」

「2020年3月19日港股大跌,港交所也遭到投資者恐慌性拋售而急跌。我當日趁機以212.2港元買入港交所的股票(見<增持港股>),較2020年合理價260港元低18%,安全邊際不錯,出現永久性虧損的機會不大。」

當時「市場先生」的情緒十分低落,讓我有機會以低價212.2港元買入港交所的股票。兩個多月後,「市場先生」的情緒變好,不斷敲門問我是否願意280港元、290港元,甚至近300港元沽出港交所的股票?我暫時沒有應門呢!假如有一天,「市場先生」的報價遠超過港交所的內在價值,也許我會應門,考慮割愛,減持部分港交所的持股。

14 則留言:

  1. 知易難行
    可惜我們跟鍾老師的修為有段距離,看來要多熟讀
    《資產配置逆向思維》才可戰勝心魔

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  2. 鍾SIR,這本書會出電子版嗎?會在GOOGLE賣嗎?

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    1. 那麼,我在活道教育中心有得買嗎?

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    2. Leslie兄:抱歉,活道教育中心沒有得買呢!不妨到各大書店購買,旺角田園書店長期8折優惠!多謝支持!

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  3. 鍾sir您好,先恭喜鍾sir在低價購入港交所,小弟是第一次有這留言。
    港交所現時市盈率已接近40倍,比起歷史平均約35倍已高出不少,請教鍾sir會如何考慮何時會進行減持?
    另外政治層面上美國財長提出可能限制資本在香港流動的措施,請問鍾sir如何評估對港交所的影響?謝謝!

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    1. 丹尼文兄:主要考慮這幾點:估值是否過高?盈利預測調高的可能性?基本面有變?有更好的選擇?佔股票投資組合的比重過多?

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  4. 謝謝鍾兄分享你的實戰經驗,非常寶貴。很多市場的參與者不知道自己就是“市場先生”!

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    1. Ch Liu兄:對的,散戶很多時候都是跟著市場先生的情緒走。

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  5. 鐘sir, 想請問你幾時再開班r? 你d書我買晒, 但好多都唔明r. 真係好想學價值投資法r.

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    1. 匿名兄:要待疫情過後,我想也許都要8月或9月了。

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  6. 我是一個七十後會計師,自在本地大學畢業後,工作一直十分忙碌,所以收入不錯。我的90%資產主要是房屋及股票。我也有抽時間看上市公司的年報投資,但是沒有考慮市場先生才入市,主要是按公司業績及股息。雖然回報還是可以(從2008年到現在約100%),但一直想不出問題在那裏。兩星期前無意之中在書局看到貴司的新書對本人一大啟發,以後市場先生情緒高漲的時候,我也不會再增加投資比例。我想信這方法能幫助增加我的個人投資回報,亦把此方法告訴了我身邊的同學/同事。謝謝!希望你能多放一些文章在此大家分享。

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    1. 匿名兄:很開心我的書能夠對你有所啟發,加油!

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