2020年6月30日 星期二

減持港交所(七)

網誌分類:股票經
網誌日期:2020-06-30

我在 <如何利用「市場先生」的情緒> 一文說過:「假如有一天,『市場先生』的報價遠超過港交所的內在價值,也許我會應門,考慮割愛,減持部分港交所的持股。」

今天(2020年6月30日),我決定應門,以328.8港元減持部分港交所的股票,原因如下:

第一,港交所的估值已經稍為偏高。根據Bloomberg最新的綜合盈利預測數據,港交所2020年預測每股盈利為8.09港元,較2019年真實的每股盈利7.49港元增長8%。以沽出價328.8港元計算,預測市盈率為40.6倍(328.8÷8.09),較過去十年預測市盈率的中位數31倍高出逾三成!

第二,逆向思維。港交所近月成為基金及投資者的寵兒。受到不少利好消息刺激,包括在美國上市的中國概念股回港作第二上市、港交所擬推出MSCI 中國A股指數期貨及一系列MSCI亞洲及新興市場指數的期貨及期權產品、人行今天公佈擬於粵港澳大灣區開展「跨境理財通」業務試點等,推動了港交所的股價節節上升,今天更創出歷史新高價332.2港元!大多數分析員都看好港交所,紛紛調高港交所的盈利預測、股票評級及目標價。感覺市場對於港交所的股票有點擠擁,而價值投資者比較喜歡孤獨,太多人的地方會儘量少去。當太多人看好港交所的股票、股價創歷史新高的時候,我更加要提高警覺,在別人貪婪時恐懼。

第三,短期的升幅不錯。以今天的沽出價328.8港元及我於2020年3月19日的買入價212.2港元計算(見 <增持港股> ),短短三個多月的升幅為55%,我滿意回報率。

第四,再平衡的考慮。由於港交所的股價升幅頗大,令單一隻港交所佔個人整體股票投資組合的比重增加至頗高的水平,減持部分港交所持股能夠令比重稍為下降,算是穩健的風險管理策略。雖然我對港交所長期前景有信心,但也不宜將太多雞蛋放在一個籃子上。

成功執行價值投資須要嚴守紀律。無論是買入或沽出都須要冷靜分析和判斷,不要受市場的氣氛影響。謹記:「跟著價值走」。這是價值投資者應有的品性。

54 則留言:

  1. 我最近都有此考慮, 但我持股不多. 而港交所又是一個好東西(至少暫時未見到有什麼大問題). 所以心大心細中

    回覆刪除
    回覆
    1. Pineapple Bun Bun兄:賣出的決定很多時候都難於買入,哈哈!

      刪除
  2. 從6月突破280之後, 突破一個大三角形, 量度幅度去到423

    回覆刪除
  3. 從鍾兄的實例分析慢慢地掌握到節奏,感謝分享!

    回覆刪除
  4. 鍾sir, 近日廣汽2238相比起3月19日,你以約$7增持的價位以大幅下跌了2成,請問你會考慮增持嗎?6

    回覆刪除
    回覆
    1. Jason兄:價錢便宜的話,當然會考慮。

      刪除
  5. 鐘Sir的分析都有使用到bloomberg的數據,平常人很難接觸到,請問如果沒有bloomberg的話應該參考那些source?

    回覆刪除
    回覆
    1. Bloomberg app 有今年預測盈利。免費

      刪除
    2. What’s the name of the app bro?

      刪除
    3. Bloomberg手機App或Bloomberg網站都有上市公司一年的盈利預測,免費的。此外,reuters網站都有,也是免費的。

      刪除
  6. 我會參考Reuters,預測EPS是8.14,相差不多呢。https://www.reuters.com/companies/0388.HK

    回覆刪除
  7. 減持是正確的做法, 否則大升不賣, 大跌更不會賣, 哪何來錢在熊市去掃貨

    回覆刪除
  8. 鍾兄,請問如何可以取得彭博數據?(eg 預測每股盈利)

    回覆刪除
  9. 鍾兄您好, 已跟蹤您的blog一段時間, 想購買您的書籍實踐價值投資, 本人已有基礎的財務和會計知識, 但經常在實質的估值操作上遇到困難, 不太懂算出一家企業的合理價, 請問例如我想學習算出某內銀的估值, 我應購買你那本書參考最為適合呢? 謝謝

    回覆刪除
    回覆
    1. 匿名兄:不妨參考我的第二本書《選股與估值》,謝謝!

      刪除
  10. 鍾SIR,想請問一下你, 在讀財報 學選股 計估值中, p.199, 計算廣汽 2016年年初之現金及存款 是如何計算? 我嘗試在流動資產中找出現金和存款相加 也差少少 : 4086+837+11548 = 16471, 請問應如何計算? 謝謝賜教!!

    回覆刪除
    回覆
    1. 匿名兄:2016年初之現金及存款16482是現金流量表於2015年終的數字。

      刪除
    2. 鍾兄,我是用2015年年報當中的流動資產裡面找出現金和存款相加,得出4086+837+11548 = 16471,與您書寫的16482 有出入。所以想問16482是如何計出?謝謝!!

      刪除
    3. 匿名兄:16482(2015年終之現金及存款)= 18405(2014年終之現金及存款)- 1936(2015年淨現金流)+ 14(匯率變動影響淨額)
      這個數字跟「你用2015年年報當中的流動資產裡面找出現金和存款相加,得出4086+837+11548 = 16471」有少少差異,主要是因為部分匯率的變動並沒有完全考慮在內。

      刪除
  11. 睇鐘記又施大法,真係好勁。

    回覆刪除
  12. 鍾sir, 您的价值投资做得好出色,港交所:好公司+好价值=好收成

    回覆刪除
  13. 請問何時會再開班?希望可以跟您學習。

    回覆刪除
    回覆
    1. 匿名兄:最近不少網友都問同一個問題呢!讓我想想。

      刪除
  14. 鍾Sir可能卖早了,有时人多的地方也有多的道理。

    回覆刪除
    回覆
    1. 匿名兄:價值投資者不可能賺到盡,因為要平衡風險。

      刪除
  15. 鍾sir, 感謝分享!請問在那裡可以找到"十年預測市盈率" ? 在Bloomberg App 沒有十年的數據。

    回覆刪除
    回覆
    1. 聽說這是付費服務呢。
      鍾SIR可考慮把常見問題匯集成一篇「答股問Classic」

      刪除
    2. Steve兄:過去10年預測市盈率的數據須要付費Bloomberg才有。免費的,可以參考 www.eniu.com/gu/hk00388,有歷史平均市盈率數據。

      刪除
    3. www.eniu.com 呢個網的數字,好像跟自己計算的有點落差

      Ken Leung

      刪除
  16. 我在310左右已做了減持操作,看來經驗還是有點不足,不過不及鍾SIR,也很正常,希望下次做好些。

    回覆刪除
  17. 鐘sir
    請問這次减持388部份比例比往日3萬點以上多点或小点?
    謝解答。

    AK

    回覆刪除
    回覆
    1. AK兄:主要是考慮港交所本身的估值,與恆生指數的關係不太大。

      刪除
    2. 部份同意
      如果你將港交所股價同以下數據分別放入regression model
      1) 每日主板成交額
      2) 主板股票總巿值
      (歷史數據可以在hkex website取得)
      correlation 係相當強

      刪除
    3. 謝謝ST兄補充。港交所的盈利跟成交額有很大關係。假如轉手率(velocity)不變,成交額跟股票總巿值成正比關係。

      刪除
  18. 完全同意!
    現價已超過兩個標凖差,價格偏貴。。。。
    Patrick

    回覆刪除
  19. 港交所好勁,都5知之後仲買5買到2百零蚊嘅港交所🤔

    回覆刪除
  20. 第一,港交所的估值已經稍為偏高。

    根據Bloomberg最新的綜合盈利預測數據,港交所2020年預測每股盈利為8.09港元,較2019年真實的每股盈利7.49港元增長8%。

    以沽出價328.8港元計算,預測市盈率為40.6倍(328.8÷8.09),較過去十年預測市盈率的中位數31倍高出逾三成!

    ________________________________________________
    鐘sir
    想問一下,你呢度所講嘅估值,係指股價抑或計算出嘅股票內在價值?
    如果係估值股票內在價值偏高於股價,唔係應該繼續持有咩?
    定意思係股價偏高於內在價值?

    同埋點解預測每股盈利較真實的每股盈利增長,以及預測市盈率較過去十年預測市盈率的中位數高出,就係減持信號?
    預測比往績好,唔係代表有上升空間咩?

    新手一問,感謝鐘sir

    回覆刪除
    回覆
    1. 天兄:這是指股價稍為偏高於內在價值。
      這是因為假設均值回歸。雖然預測每股盈利有增長,但已經反映在急升的股價上。

      刪除
  21. 如果睇巿值/收入比, 港交所估值係全球最高

    回覆刪除