2019年6月7日 星期五

增持部分股票(二)

網誌分類:股票經
網誌日期:2019-06-07

本星期港股受中美貿易戰升級影響,投資情緒趨向悲觀,人心惶惶,擔心最終會演變成科技戰,甚至是金融戰。

當「市場先生」脾氣不好,股市反覆下挫,恒生指數跌破27000點關口的時候,作為長線價值投資者,我沒有太理會別人對於宏觀經濟或事件的預測,反而利用目前股價低迷的機會,趁機增持價值被低估、擁有充足安全邊際的優質股。

在自己所持有和觀察名單的股票組合中,我選擇增持了新鴻基地產(016)、吉利汽車(175)及金沙中國(1928)的股票,買入價分別為122.7港元(較今年4月1日沽出價141港元便宜了13%)、12.48港元及33.4港元。

有關該三間公司的估值,可以參考以下的Blog文:
策略性減持新鴻基地產(八)
吉利汽車估值稍為偏低(二)
推算金沙中國2019年的合理價(四)

我曾經說過,「資產配置、逆向思維」是投資致勝的重要格言,當別人恐懼的時候,我樂於撿便宜貨,逐步增持股票的比重,越低越買。以偏低的估值買入優質股,長線投資,我認為出現永久性虧損的機會是很小的,也是提高未來投資回報較可靠和合理的途徑。

價值投資的理論看似簡單,但投資者能否有勇氣、嚴格地和有紀律地執行該策略才是關鍵。在行為經濟學或心理學的層面看,逆向思維、人棄我取也許不是容易做到的事,因為人類本性不喜歡孤獨的感覺。因此,要投資成功,培養紀律顯得相當重要呢!

43 則留言:

  1. Thank you Chung Sir!

    I am very appreciate your strategy & EQ.

    Good Luck & Wishing you a joyful Dragon Boat Festival!

    ^_^

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    1. 謝謝Student兄。培養良好的EQ對投資績效有很大的幫助呢!

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  2. 179擁有更充足安全邊際,$15增持咗。鍾Sir點睇?

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    1. 匿名兄:祝好運。15港元的德昌電機,安全邊際不錯呢,風險應該不大。

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  3. 我不喜歡擔心一些自己管不到的事,卻不去想自己做得到的事 😊

    不過現實是,很多朋友都喜歡做上述的事 😊

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    1. 雲地兄:因為很多朋友都喜歡自己做預測,或者喜歡聽別人所做的預測。

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    2. 門外看的門外漢2019年6月9日 下午3:44

      多謝鍾Sir既提醒,鍾Sir既心態好值得學習。受住近日大市氣氛影響,自不然會有自己既"預測"/聽人地既"預測",而影響左對估值既判斷。

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    3. 門外漢兄:多花時間了解公司的基本面及估值,投資績效也許較預測宏觀經濟或預測大市的短期走勢更好。

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  4. Dear Chung Sir:
    Why not buy 2238??
    It has better interest rate and better sales record!!

    http://www.aastocks.com/tc/stocks/news/aafn-news/NOW.945130/1

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    1. 匿名兄:我本身已經持有廣汽。今次是第一次買入吉利,小試牛刀。

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    2. https://news.rthk.hk/rthk/ch/component/k2/1461962-20190610.htm

      The sales of 175 is poor in May! still buy 175?

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    3. 匿名兄:投資還是自己決定吧。股價低迷,也許反映了銷售下跌的影響。

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  5. 鍾兄一切投資以 "價值" 為依歸,百戰不殆。

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    1. Michael兄:希望今次的投資決定不會大錯。

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  6. 金沙確實不錯,隨便出現幾個消息就大平賣。

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    1. 山叔叔:在中美貿易戰的背景下,投資金沙(美資公司)最大的風險是2022年能否順利續牌。

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  7. 因中美政治因素,27和1928之間,1928續牌的風險理應更加大,鍾Sir有何看法?謝謝
    Fai Mok

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    1. Fai Mok:大致上同意。以大股東背景而言,銀娛的續牌風險較金沙小。

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  8. 今年氹仔會通埋輕軌,賭場人流的確有機會再上一層樓,
    當然,續牌才是重點,連環效應下影響絕不只金沙。

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  9. Thanks 鐘sir, 不過我想問吉利的預測每股盈利會否過於樂觀?
    1. 預期國內車市有點淡, 而且根據吉利公布, 二零一九年首四個月之總銷量比同年跌9%
    2. 下半年如果國家落實國六標準, 吉利有機會要速銷國五標準車輛, 有機會會影響毛利率
    所以小弟想問如果用上年的每股盈利來計算吉利來年估值會否有點樂觀?
    thanks 鐘sir!

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    1. Benson兄:根據路透社綜合分析員預測,吉利2019年預測每股盈利為1.47元人民幣,同比增長5%。
      保守一點,假設吉利2019年預測每股盈利跟2018年一樣,即是1.4元人民幣,股價12.48港元,預測市盈率為7.9倍,低於歷市平均預測市盈率10.8倍約27%,安全邊際不錯,或多或少反映了盈利有可能下跌的風險。

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  10. 鍾 sir 想踉你學習價值投資法 請問會開班嗎?

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    1. 匿名兄:暫定8月底會開基礎投資課程(第十八班),多謝支持!

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  11. 就那16號睇,$141沽(RSI>70)$122.7入反(RSI<30),我都相信鍾Sir係用FA,但行動跟TA無異! ~~~1997

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    1. 1997兄:當股價持續下跌至超賣,RSI會較低,技術分析也許會出現買入訊號,剛剛與基礎分析(估值偏低)吻合。

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  12. 看來16的買入價未達20%安全邊際
    想請教鍾sir質素好的股票會用一個較小的安全邊際買股? Thanks

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    1. Lam兄:對於質素好的股票,也許投資者願意接受較小的安全邊際便開始分段買入。因為擔心買不到,錯過機會。

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  13. 對吉利汽車背後的領導人李書福先生的了解可看:财经人物周刊》李书福的挚爱 (2019.04.08)
    http://show.aikantube.com/tv/59/190408/1/

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  14. 之前見鐘sir持有廣汽,相比起吉利,想問問鐘sir廣汽的估值及前景又如何呢?而家估價好似都持續低位,是否增持的時機呢?

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    1. 匿名兄:不妨參考我之前寫過有關廣汽及吉利的文章。兩家公司現時的估值都偏低,主要反映投資者對它們今年盈利不樂觀。

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  15. 鐘sir, 有少少問題想問你
    我跟據你本書(估值果本) 去分析小米,
    1. 係(2018)年報搵到個(按公允價值入損益之投資公允價值變動),依個都要計埋入經營利潤? 但唔係代表未產生既帳面利潤咩?
    2.淨負債如果長期同短期都有貸款係咪都要減埋?
    3.EV 果度我計到200幾億, 佢少數股東權益係負數, 即係計果陣都係轉做企業價值-淨負債(因為係負數)-少數股東權益(因為係負數)
    4.EV/EBITDA 計到11.4倍,呀sir可唔可以幫手睇下我岩唔岩,謝謝。

    不勝感激

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    1. 愛博之人:1.計算核心經營利潤時,「按公允價值入損益之投資公允價值變動」應該扣除。
      2.淨負債包括長期及短期貸款。
      3.EV=市值+淨負債+少數股東權益
      4.我對小米還沒有研究呢!

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  16. 鐘sir, 我最近嘗試跟你「吉利汽車估值稍為偏低(二)」呢篇文章,去學睇年報同計一次你篇文章入面既數,但依家有些少疑問。我計出黎既歷史平均市盈率為11.3,好似同10.8都有些少距離。以下係我既計法:

    1. 係網上攞左吉利汽車由 2008-2018既每日收市股價
    2. 睇 2008-2018年既年報,攞入面既每股攤薄盈餘計算
    2a. 以2018年為例,當年每股攤薄盈餘為1.37RMB, 我用2018.12.31既匯率去計,得出1.56HKD。
    2b. 2018年既開市日子都對應同一每股攤薄盈餘:1.56HKD。(其他年份都各自對應一個。)
    3. 當日歷史市盈率 = 當日股價/當年每股攤薄盈餘
    4. 將當日歷史市盈率相加並除以日數總和

    最後計到係11.3,反覆思量過之後,都係唔明錯係邊,想鐘sir 指教!
    (我有諗過我係咪應該轉換每日股價至RMB 而唔應該轉換每股攤薄盈餘)

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    1. CCT兄:有兩個原因:1. 應該轉換每日股價至RMB,再除以每股攤薄盈餘(RMB)。
      2.我用的10.8倍是「歷史平均預測市盈率」,而你計算的是「歷史平均市盈率」,兩者之間有點差異。

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    2. 「歷史預測市盈率」是否要用Bloomberg 一類既收費網站先可以得到?

      謝謝鍾sir 解答!

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    3. CCT兄:應該是的,因為需要綜合分析員對個股的盈利預測數據。

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  17. 鍾老師你好,不好意思,我是投資新手,朋友向我推薦你的書,我讀了財報估值投資攻略,覺得很有用,不知道可不可以在這裡請教你?最近你說吉利估值偏低所以掙持了一些,昨天吉利股價據說由於由於銷售下跌和花旗銀行一份看淡前境的分析報告而下跌了很多,請問我們作為價值投資者,是不是不用理會這些消息?

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    1. 鐘sir,你好,我是你的讀者,有關吉利的消息有幾樣想請教你,
      1.今天大摩大幅調低吉利的目標價至5HKD,同時吉利發出了盈警,淨利減少40%,原因是經銷商庫存減低,當中的邏輯不是太明白,請問鐘SIR可否講解一下。
      2.吉利將銷售目標下調10%,此不就只是一個掩眼法嗎?根本對公司盈利沒有任何影響。
      3.假設純利降低40%,2018的EPS為1.8HKD(參考鐘SIR早前文章),2019的EPS則預計為1.8*0.6=1.08HKD,歷史平均預測市盈率10.8倍,即估值將會更新為11.66HKD,請問正確嗎?

      Weng

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    2. 匿名兄:多謝你買了我的第四本書《財報估值投資攻略》。吉利銷售下跌會引致盈利下跌,投資者須要重新評估公司的估值,再作投資決定。

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    3. Weng:1.吉利為了減低經銷商庫存的壓力,所以刻意減少生產量(供應較少給經銷商),讓經銷商有時間消化積壓的庫存。當經銷商庫存減少後,吉利稍後便可以因應零售的需求而增加生產量。
      2.銷售下調會對盈利有影響的。
      3.2018年的EPS是1.4元人民幣,折合約1.6港元,並沒有1.8港元那麼多呢!

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