一個價值投資者的獨白

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-10-18

我在2017年底升市的時候，分段減持估值偏高的股票，被朋友取笑「太保守」和「太悲觀」。當時的市場情緒高漲，朋友都質疑我何不待股價再升一些才沽出？相反，在現時跌市，部分股票估值偏低的時候，我開始分段增持，又被朋友說「太進取」和「太樂觀」。市場充面壞消息（中美貿易戰、加息、中國經濟增長放緩等），何不待股價再跌一些才買入？

價值投資者往往都是孤獨的一群。

要克服貪婪（雖然股價已經升至估值偏高的水平，卻害怕沽得太早而少賺）和恐懼（雖然股價已經跌至估值偏低的水平，卻擔心買入後短期股價會繼續下跌）的心理，我認為必須嚴守紀律，否則很可能錯過高價獲利或低價買便宜貨的機會。

由於我沒有水晶球，不能準確預測大市短期的波動和走勢，更不能預測股價的最高位或最低位，因此我不會奢望自己可以於最高價沽出或最低價買入。我寧願選擇採用分段減持（越高越沽）和分段增持（越低越買）的操作方法，做好資產配置的工作。

在壞消息不斷的大跌市，投資者很自然會產生恐懼。要舒緩短期跌市的恐懼，我會想起「股神」畢菲特的漢堡包理論------假如你是長線投資者（沒有打算短期沽出所持股票），並預計未來五至十年都會不斷儲蓄來投資股票，你樂見股價不斷上升還是下跌呢？

另外，我會拿出恒生指數過去數十年的股價圖來看看，股市的長遠走勢都是向上的，只要持有的時間夠長，總是一浪高於一浪，雨過總是天晴。要提高回報率，就要捕捉較低位（不需要最低位）買入優質股。只要買得便宜，長線持有，我認為出現永久性虧損的機會是很低的。