2018年6月7日 星期四

該賣賺錢還是蝕錢的股票?

網誌分類:股票經
網誌日期:2018-06-07

昨天,學員A在「鍾記價值投資學會」Telegram群組提出一個問題:「我遇到樽頸,半年後需要一筆錢作為其他用途,打算開始慢慢把部分股票換回現金。股票投資組合至今只有微利,當中有賺有賠,究竟應該沽出賺錢的股票還是賠錢的呢?」

部分學員有以下的回應:

學員B:「不理賺錢還是賠錢,我想應該沽出前景差的股票。」

學員C:「價值投資者也許會這樣說:如果公司本身不是優質,就不應該投資,持有都沒有意思。或者有些股票已經估值很高的話,可以考慮套現一些。」

學員D:「市場人士(炒家)教我們要“Let profits run”。 」

我想學員A遇到的問題十分普遍,業餘投資者甚至是專業投資者,作出決定時也很容易會犯上「心理賬戶」(Mental Accounting)或「厭惡損失」(Loss Aversion)的毛病。他們往往寧願先賣出賺錢的股票(縱使是優質股),因為至少心理上算是賺了錢,也不願賣出蝕錢的劣質股,因為一旦沽出便要確認賬面上的虧損,承認自己的錯誤。

還是有「中國巴菲特」之稱的段永平說得好:「無論什麼時候賣都不要和買的成本聯繫起來。該賣的理由可能有很多,唯一不該用的理由就是『我已經賺錢了』。不然的話,就很容易把好不容易找到的好公司在便宜的價錢就賣了(也會在虧錢時該賣的不賣)。」投資者應該引以為戒。

另外,「歐洲股神」Anthony Bolton建議的「投資組合應該盡量反映一個『從頭做起』的投資組合」也非常值得參考。意思是:假如你有一筆新資金想構建一個股票投資組合,你會買哪些股票?每隻股票所佔的比重多少?通過這個思維,相信學員A應該知道如何抉擇。

各位網友,你又有甚麼意見給學員A呢?

P.S. 基礎投資課程(第十三班)6月5日開始報名了,有興趣的網友,報名請到:www.enlightenfish.com.hk/bennychung2018aug


16 則留言:

  1. 鍾SIR,
    有個新手問題想請教一下,關於廣汽10股拆14股。
    因為本人第一次遇到拆股的情況,如現在拆股前有10000股,請問是否會自動於派送日過戶拆股的4000股到股票脹戶?

    謝謝解答

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    1. Ryan:應該是。6月12日便應該收到派送的4000股。你不妨問一下你的銀行或股票經紀。

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  2. Thanks Chung Sir.

    I agree with Chinese Buffett and Anthony Bolton's thinkings.

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  3. 鍾兄,半年後要拿回的錢,本來就不利投資決策啊,企業價值的實現容易被短期波幅左右。可行的話我會將所有股票按比例遞減,然後提醒自己避免使用短錢,不要因為上一個錯誤造成下一個錯誤。

    T

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    1. 我估學員A不是短炒的投資者,他應該持有了股票組合一段時間。
      謝謝T兄的提醒。

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  4. 學員A應該屬於特例,因為他“半年後需要一筆錢作為其他用途”。
    一般言之,個人投資者的投資組合似乎應該定期執行“再平衡”使組合重回原先設定的目標水平。我在2018年5月19日巴黎兄的《The flash boys- A Wall Street Revolt 書評》寫了下面的跟帖,可能有一些參考價值,如下:
    瑞典電視台好幾年前曾介紹過美國的高頻交易,因為他們的電腦異常快速,交易量大,所以可以每天快速多次買進賣出賺取的價差也非常驚人。耶魯基金主持人價值投資者David Swensen經常利用高頻交易者創造出的市場波動進行每日倉位的再平衡去賺錢,大學的捐贈基金在美國的股票市場賺到錢是不用交稅的。原來他們在每日還未開市前即檢討各種配置的倉位,當出現崩盤時債券倉位急升,股票倉位急跌,他們就賣出高於原定的債券倉位,賺取的金額實時買進與補回下降的股票倉位。兩天就可以賺取10%的利潤。David Swensen認為,你不對自己的投資組合進行再平衡使它達致目標水平的話,事實上的等於在不知不覺中採取了一種特殊的追隨大勢的擇時策略,並且也是機會成本的損失。見解新穎!
    https://parisvalueinvesting.blogspot.com/2018/05/the-flash-boys-wall-stree-revolt.html#comment-form

    個人投資者採取月度、季度或年度的再平衡視乎自己的組合而定。但是,市場超常波動並創造了低價買進的機會則需要實時的再平衡動作去因應市場實況。
    Graham晚年教導個人投資者買進一組股票投資組合,應該先設定一個持股數目、盈利目標與持有期限,不達標的股票也應該在期限到了時賣出。但是,每一個個股都是你的心水股時就捨不得賣出。我對景氣循環股如家電、鋼鐵等則完全採用Graham的方法。家電指的是瑞典的Electrolux,中國的格力電器可能不適用,仍待觀察。

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    1. 謝謝Ch Liu兄的分享。資產配置和再平衡的操作對於投資者來說是非常重要的。

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  5. 如果個 portfo 夠大, 就隻隻都減一部分.

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  6. Thanks all for your sharing.

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  7. 近日睇左遍capital weekly 報道新能原汽車產量將井噴, 多項投資達一萬億。2020年電生產量可以有二千萬2輛, 超過政府規劃的十倍! 政府積極去產能,減低補貼。但我相信就算太弱留強, 短期內減價求售劈價促銷等都會對汽車市場有很大衝擊。

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    1. RC:近月中國汽車銷售增長的確有放緩跡象,投資者宜注意。

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