2016年9月19日 星期一

比亞迪SWOT分析(廿三)

網誌分類:股票經
網誌日期:2016-09-19

我以前任職股票分析員的時候,經常需要撰寫個股研究報告,其中應用得最多相信是SWOT分析法。SWOT分析法簡單易用,主要是分析企業的優勢(Strengths)、劣勢(Weaknesses)、機會(Opportunities)和威脅(Threats),對企業內部和外部條件各方面進行綜合和全面的分析,幫助分析員了解企業的基本面。

我嘗試以比亞迪(1211)作為例子,簡單地應用SWOT分析法。

優勢

- 比亞迪穩坐新能源汽車龍頭,擁有超高市場佔有率和先發優勢
- 享受規模效益、低成本優勢
- 全球最大的磷酸鐵鋰電池生產商,垂直控制生產資源
- 擁有領先的電池、電子、電機等技術優勢
-「股神」畢菲特旗下巴郡是比亞迪的策略股東,持有後者2.25億股,即8.2%股權(2008年入股,成本價8港元)

劣勢

- 比亞迪屬於國產品牌,給消費者的印象始終是低端及品質差,限制了公司的定價策略,定價權跟TESLA相差甚遠。
- 由於公司近年銳意發展新能源汽車,令其傳統汽車業務失去競爭力。
- 太陽能板塊盈利能力還是不高。

機會

- 比亞迪近期成功在A股市場發行新股,募集150億元人民幣資金,財務壓力大減,支持公司未來進取的擴充電池生產計劃。
- 大力擴展公共汽車和其他領域的機會
- 海外公車市場

威脅

- 政府對新能源汽車補貼將會逐步減少,雖然公司未來應該可以通過規模效益來減低失去補貼的影響,但勢將降低比亞迪產品的競爭力。
- 越來越多傳統汽車製造商進入新能源汽車行業的藍海,長遠會對比亞迪構成競爭。
- 三元電池較磷酸鐵鋰電池優勝,公司在這方面可能會落後其他競爭對手。

25 則留言:

  1. 謝謝分享。讓我想起在大學時期曾運用SWOT分析某公司的project。

    William

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    1. William:讀MBA時講師教「戰略管理」的情景,我還瀝瀝在目呢,哈哈!

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  2. 很好用的model, thanks chung hing.

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  3. 多謝鍾兄分享,以前讀書都有教SWOT,終於能學以致用;我都很看好比亞迪的,尤其是負債減少左,真是間不錯的公司;至於補貼逐步減,相信其它競爭對手亦會遇到相同問題;其實整架環保能源車,最關鍵還是在电池這部分,我相信三元电池會主導環保能源車的市場,若比亞迪能與其它三元技術高的厂商合作,必定大大增加其優勢。

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    1. Oscar兄:這篇文章可以幫大家溫故知新!
      早前三星已經入股比亞迪,相信未來在動力電池方面會有較多的合作。


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  4. 這四點看令思路更清晰。
    為何Tesla仍未賺錢?比亞迪可賺錢(即使不太多)?
    誰策略可取?

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    1. 價值兄:Tesla仍未賺錢主要是產量還未達到規模效益,專家意見可以請教另一位blogger 80後東昇兄 http://hkconsumer.blogspot.hk

      戰略管理方面,Tesla採用差異化(differentiation)策略,著重品牌的優越性,最初定價高昂(Model S),產品廣受歡迎後,之後才推出較大眾化的產品(Model 3),從高端走向較低端比較容易,所以Model 3 的訂單非常強勁,策略可以算是頗成功。

      而比亞迪則採用低成本優勢(cost advantage),定價較低。政府補貼、政策配合(比如電動車不用遙號申請車牌)、應用雙模(油電)混合制式解決消費者對於續航力的擔憂等,令到比亞迪的新能源汽車在國內大賣,策略也算是成功。

      兩個戰略不同,但都運用得很好,投資者投下信心的一票!

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    2. 專家意見⋯⋯⋯⋯⋯太過獎了

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    3. 80後東昇兄對Tesla的熟識,稱為專家,當之無愧,哈哈!

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  5. 我反而比較悲觀.... 因為我看不懂~
    TESLA本身 MODEL3睇得出佢個企業開始行低價路線,
    雖然在價錢上可能仲係有分別,
    國外車要打稅, 但其實而家大陸都係一街靚車(可能我係去一線城市LA)

    加上國內都係崇外底, 同埋從佢地買野PATTERN(奶粉等東西)來睇, 某程度上其實係唔太信自己野

    你知LA... 電動車, 行電子... 大陸電腦最勁就係病毒... 一個唔覺意HACK一HACK, 真係會死人...(雖然個人認為有一日會有HACKER搞TESLA機會大過BYD~)

    加上而家地球係平GA...
    再加上唔好話TESLA.... 其他BRAND都開始做電動車...
    我自己就真係覺得個護城河唔係想像中咁闊

    同意環保車係未來大勢, 但如果個個都做, BYD本身係唔係一間好企業又另一件事, 雖然佢自己整電, 但NOTE7舊電都可以咁爆...

    可能我悲觀~ 又覺得未知數太多, 加上唔熟車呢個行業, 純個人分享~ 不喜勿插~

    P.S. S果到可以加巴菲特係大股東~
    P.S. MODEL好好用~ 謝鐘兄~

    Karhim

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    1. 謝謝Karhim的詳細分享,讓大家明白投資者對比亞迪的憂慮。

      由於新能源汽車是新興產業,大部份競爭者都是「摸著石頭過河」,但始終比亞迪是龍頭,在電子、電機和電控方面的技術領先競爭對手,先發優勢明顯,競爭對手不容易追上。

      比亞迪在電動出租車、大巴和私家車行走的里數測試遠遠超過競爭對手,出事率不高,感覺尚算安全。

      由於中國政府在新能源汽車行業(戰略性產業)需要扶助本地(國營或民營)企業,相信在政策上本地企業會較外資更有優勢。

      優勢上已經加上巴菲特是比亞迪的策略股東,謝謝意見。

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  6. 不明白,用街外錢另負債減少是好事?我想需觀察之後ROE及其它方面有沒有幫助。

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    1. Martin兄:比亞迪用每股57.6元人民幣發行新A股,相當於2016年預測市盈率30倍,earnings yield 3.3%(1/30),還低於公司的融資成本,所以應該不會攤薄公司未來的每股盈利(EPS)。

      最重要是公司可以利用募集所得的資金,大力發展新能源汽車,為未來產生高回報,減低財務風險。




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  7. 比亞迪同tesla我覺得睇前景係最大的,,
    至於公司的財政狀況及其派息等都是另一回事,,
    所以這兩間公司都是在觀察名單多年也沒有買過,,
    鐘兄的分析不錯,,感謝分享,,
    努力,,互勉之...
    cleverpeople...

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    1. cleverpeople兄:現在計算比亞迪的估值比較前幾年容易,因為新能源汽車開始提供不錯的盈利貢獻,投資者可以使用預測市盈率作為估值的基礎。

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  8. 大包圍策略,兩隻都定時收集

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  9. 請教鍾兄、現時比亞迪已回到比較合理的水平、不知現時市場上會否供應過剩、才令各汽車股下降?

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    1. Oscar兄:傳統汽車股股價最近回調,我估計是因為之前過度追捧,而投資者憂慮明年的購置稅優惠政策能否獲得延續。
      近月國內新能源汽車的銷售數據遜預期,也令比亞迪的股價短期受到壓力。

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  10. 請問比亞迪現價是否還是有足夠安全邊際投資?
    我保守又粗略的估未出的2016全年EPS 1.88
    而參考你之前提過的過去平均市盈率35,那估值1.88x35=65.8
    現價44.5 也有32%折讓,這推斷是否正確?
    懇請指教。

    Desmond

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    1. Desmond兄:公司早前公布2016年的淨利潤約50億元人民幣,每股收益1.87元人民幣,折合約2.1港元。現價44.5港元,2016年PE約21倍!
      由於盈利基數較大,分析員估計未來盈利增長率會放緩,一般估計20至30%。假如用PEG=1的概念,合理價應該在20至30倍,即42至63港元。

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  11. 明白了,因當他是成長股,與科網科技股一樣,所以用PEG作估值,唔用歷史平均(預測)市盈率。感激。

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