廣汽火力全開（九）

網誌分類：股票經 |
網誌日期：2016-04-10

廣汽（2238）上月底公布的2015年全年業績，非常理想，純利42.1億元人民幣，同比大幅攀升32%，符合之前發盈喜時的預期（38至46億元人民幣）。展望2016年，我認為公司的三個主要引擎，包括自主品牌、日系和歐美系合營品牌，已經同時火力全開（firing on all cylinders），今年盈利增長勢將優於同業。

由於業績和前景漂亮，分析員紛紛調高公司未來的盈利預測（預計今年的盈利約51億元人民幣，較2015年增長約兩成），廣汽近期的股價持續上漲。考慮到公司的估值不高（現價8.5港元的預測市盈率只有9倍，還是稍低於過去的平均值9.7倍），我會繼續持有它的股票。

2015年廣汽共銷售130萬輛乘用車，同比增長10.9%。其中自主品牌「傳祺」表現突出，銷售19.5萬輛，急升61.6%，產能利用率超過90%，並轉虧為盈，經營利潤3.9億元人民幣（2014年虧損4.9億人民幣）；SUV銷售42.8萬輛，大幅增長61.2%，主要受惠於廣汽乘用車推出全新的GS4、廣汽豐田推出新版漢蘭達（Highlander）及廣汽菲克（Fiat）推出JEEP自由光（Cherokee），全部受到客戶的歡迎，等候時間長達兩個月。廣汽應佔合營公司的盈利36億元人民幣，同比增長15%，淨利潤率從2014年的4.4%增加到2015年的4.8%，表現不俗。

公司財務非常健康，經營現金流38.9億元人民幣（2014年只有3.5億元人民幣），並於2015年底持有淨現金74億元人民幣，高於之前一年約20億元人民幣。

新產品方面，廣汽（包括廣汽自主品牌、廣本、廣豐、廣汽三菱、廣汽菲克）今年將會推出頗多新款SUV，重頭戲當然是JEEP全新SUV和廣本謳歌（Acura）國產SUV，藉以增強競爭力。投資者宜密切留意它們的銷售量。

公司預期2016年將會銷售143萬輛乘用車，同比增長約10%。今年以來銷售不錯，首三月共銷售33萬輛，同比增長36%，勢頭良好。