網誌分類：股票經
網誌日期：2016-04-08
我曾經說過企業要維持競爭優勢（Competitive Advantage）、利潤和市場佔有率，必須要建立充足的經濟護城河，防止競爭對手進入，否則公司現時所享有的超高利潤率或股東資金回報率是不可能長時間維持的（unsustainable）。
中原地產便是一個很好的例子。昨晚，我看了一個電視財經節目，訪問中原地產老闆施永青，大談公司現時在國內所面對的困局。中原九十年代初已經到國內發展地產代理業務，一直以來發展都不錯，是行業的龍頭。但是由於地產代理的行業入門門檻很低，就算是龍頭也沒有太大的經濟護城河，所以公司近年在「互聯網+」的衝擊下，其傳統的經營模式便遇到前所未有的挑戰。
國內競爭對手（包括Q房網）非常懂得利用互聯網的商業模式，盡力發展線上的優勢，並運用資本市場輕易募集得來的龐大資金（數以十億元人民幣計），於短時間內大力擴充，增強線下的分行網絡（通過快速開分店和收購行業內的其他代理行），其在上海和深圳等大城市的分店數量已經遠遠超過中原。在線上和線下（O2O）的結合下，競爭對手能夠吸收大量賣方的盤源及買方客戶，並以低交易費用來吸引買賣雙方及高拆佣來吸引代理加盟，因而產生強大的競爭優勢，對中原構成重大的威脅。
施老闆最近重新出任中原的主席，並計劃把國內的業務上市集資，加強線上和線下的部署，勢要迎戰競爭對手的侵襲。看來中原未來要打一場硬仗，勝負難料！
謝謝分享。
回覆刪除其實我在两年前的某一天，發現在街上多了很多 Q房網 的分店，然後就跟朋友說，這公司遲早會愈來愈多人認識，地產代理的競爭就會愈來愈大了。
其實 Q房網 應該是內地公司吧？
William
可以參考這篇報導。
刪除http://finance.takungpao.com.hk/gscy/q/2015/0910/3158386.html
現在 "591房屋交易" 手機程式 亦非常流行。
刪除我朋友是透過這平台 放租，那就不需要中介了。
William
雖然樓市成交持續淡靜，但很奇怪，香港的地產代理人數還是很高啊！難道是因為Q房網的大力擴充，令到中原和美聯不敢收縮業務，害怕失去市場佔有率？
刪除從香港或外企來說，進入中國前期是有資本優勢，但到後期的想像力不足，創新欠缺。
回覆刪除比起國內本土企業或地域文化它們比起外資是有優勢或更了解市場。
國內市場太大，不能一套功夫行走。
從多個行業觀察所得，如地產、加工製造、超市等，外資都在銷售收縮，反向本土企業慢慢擴大份額。
內地民企的競爭力真的不能小觀啊！謝謝Hung Lam兄的分享。
刪除你睇soho引入網上代理出租的新思維就知,,
回覆刪除國內連這些也可以線上,,
賣樓都可以淘寶,,死未,,
我地都要進入新科技了,,
不過施生出色的管理應該可以打得過這場硬仗的,,
努力,,互勉之...
cleverpeople...
Cleverpeople兄，互聯網衝擊傳統行業經營模式的趨勢，真的銳不可擋，投資者選股時需要份外小心！
刪除現在國内買樓竟然可以crowdfunding,很難令人相信國内樓市沒有泡沫呢!
回覆刪除似乎深圳的泡沫最大，今年新房價格同比上漲了一半！
刪除郎咸平在他的《你的投資機會在那里》第十八章「暴利時代結束，樓市步入常態化」中建議大家跟據四個條件來選購常態化地產，我認為很值得參考。
回覆刪除該四個條件分別是：
（1）靠近市中心、火車站、臨湖臨海；
（2）學區房；
（3）地鐵房；
（4）剛需房。
互聯網確實在影響市場，當然中間人亦有其價值，有些人始終需要親身看，以及減低睇樓的客人對業主是否構成安全問題。
回覆刪除價值兄所言甚是。現時做地產代理生意真的不容易，必須線上和線下都做工夫才有競爭力。
刪除這專訪中施永青明顯看低Q房網。
回覆刪除http://www.orangenews.hk/finance/system/2015/03/23/010010425.shtml
William
謝謝William的link。可能當是施老闆錯判形勢了，哈哈！
刪除今天翻看Philip Fisher的《Common Stocks and Uncommon Profits》，原來他在第165頁（英文版）也提到護城河的概念，原文如下：
回覆刪除“If the nature of the business is such that there is little way of preventing newcomers from entering the field, the investment value of such growth as occurs may prove rather slight."
地產代理行業似乎有這個問題。
今天翻看Philip Fisher的《Common Stocks and Uncommon Profits》，原來他在第165頁（英文版）也提到護城河的概念，原文如下：
回覆刪除“If the nature of the business is such that there is little way of preventing newcomers from entering the field, the investment value of such growth as occurs may prove rather slight."
地產代理行業似乎有這個問題。
以香港為根的"中原"，以有限的資源(她沒有上市)，而跑到廣闊大陸的一二線城市發展，當初挾著外資的光環會有所發展，而對手出來的時候，要錢有錢，要人有人，要"關係"有"關係"，舖天蓋地。當然我不是說施先生有資金的問題，我想他或許也有overtrade的顧慮。做商家真難，不跑出去便原地踏步，跑出去又面對四方八面的對手。
回覆刪除同意Michael兄的分析。所以中原計劃上市，用別人的錢（Other People Money)來打這場仗，可能施老闆都覺得這一場仗的勝算不高呢，哈哈！
刪除"走出去"sell個品牌(例如LV)或sell個信心(例如某某發展商的出品一定較人家的優質)的勝算會較高。地產代理係sell人家產品，客戶著重"價錢"，地產代理的"服務"，客人不一定看重。中原上市，以我個人就唔睇好。
回覆刪除謝謝Michael兄的補充。地產代理行業競爭很大，護城河不足，我估計就算中原上市，估值也不會高，看看另一家上市的國內地產代理公司合富輝煌（733）便知。
刪除中原上市滑鐵盧，其子公司利嘉閣補上。
回覆刪除鍾兄，又點睇呢 ?
不看好。利嘉閣的規模較中原小很多，集資金額不多，更難跟國內的競爭對手打仗！
刪除完全同意鍾兄見解。
回覆刪除"上市"的目的為了到國內"燒銀紙"，我就不看好了。