網誌分類:股票經
網誌日期:2024-06-22
D0 = 現在的股息
D1 = 第一年的股息 = D0 x(1+g)
g = 股息增長率
r = 必要報酬率或股本成本
= 無風險回報 + 股票啤打系數(Beta) x (市場回報 - 無風險回報)
最近三年平均派息比率73.4%
g =
ROE x (1 - 派息比率)
= 11.3% x(1 – 73.4%)
= 3.01%
第二個方法:參考公司過去的派息增長率
2001 4.9
2002 4.9(不計特別股息0.5)
2003 4.9
2004 5.2
2005 5.2
2006 5.2
2007 6.3
2008 6.3
2009 5.2
2010 5.2
2011 5.2
2012 5.3
2013 5.5
2014 5.6
2015 8.7
2016 6.1
2017 6.7
2018 7.5
2019 8.2
2020 5.5
2021 5.1
2022 4.1
2023 6.5
2021至2023年三年平均每股股息 = 5.23港元〔(5.1 + 4.1 + 6.5)÷3〕
2001至2003年三年平均每股股息 = 4.9港元〔(4.9 + 4.9 + 4.9)÷3〕
過去二十年股息增長率 = 6.8%〔(5.23 – 4.9)÷ 4.9)〕
過去二十年股息複合增長率(CAGR)= 0.33%
= 1.67%
(2)第二步要找出r
恆生銀行Beta值 = 0.75(source: reuters.com/companies/0011.HK/key-metrics)
市場回報 = 8% (參考恒生指數過去二十年平均每年的回報率,包括股息在內)
r = 3.7% + 0.75 x(8% - 3.7%)
= 6.93%
D0 = 20203年的派息 = 6.5港元
D1 = 6.5 x(1 + 1.67%)= 6.61港元
= 6.61 ÷(6.93% - 1.67%)
= 6.61 ÷5.26%
= 125.7港元
股價/內在價值=0.82倍
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