2018年2月2日 星期五

假如瑞房真的私有化……(八)

網誌分類:股票經
網誌日期:2018-02-02

本週三(1月31日),有媒體報導瑞安房地産(272)大股東羅康瑞先生正與銀行商討尋求融資,有可能計劃私有化瑞房。受到消息刺激,瑞房的股價大幅飆升,高見2.8港元。

假如瑞房真的被私有化,對誰最有利呢?

首先,在資本主義的社會,每個人都希望將自己的利益最大化。對於提出私有化方案的大股東羅先生(持有瑞房57%股權)而言,不用多說,趁股價低迷時把公司私用化,須要動用的資金(收購街外股東43%的股權)最少,在時機上顯然對他最有利。

但對於小股東而言,則要分兩個層面來分析。如果最近於2港元以下買入瑞房的小股東,當然拍爛手掌,因為股價急升,他們可以短線獲利離場,收穫不錯。

相反,對於長期持有瑞房的小股東(包括我在內),則另作別論。因為瑞房的股價自上市以來(2006年10月上市,上市價5.35港元)大幅下挫,業績欠佳令股價長期低迷,跟資產淨值(2016年底的賬面資產淨值為每股4.68元人民幣,折合約5.7港元)出現大幅折讓。我估計羅先生提出的私有化價格,多數會低於上市時的價格(經2009年4月十送一紅股調整後的上市價為4.86港元),因此,長期小股東,如果接受私用化的話,幾乎肯定是虧本了,還未計及十年時間的機會成本呢!但假如小股東提出反對,私有化計劃未能通過落實,又會擔心股價回跌,更難見家鄉了。真是一個兩難的局面!

我心想:羅先生提出私有化,心目中必然覺得公司的內在價值或真正價值遠高於私用化的價格(沒有商人會做蝕本生意吧),兼且應該滿肚墨圈,計劃如何搞好公司,突顯公司應有的價值。我有一個疑問:為何羅先生不專心一意做好公司的業務,從而令股價上升,接近其應有的價值,跟小股東一齊分享股價上升的成果?
這個雙贏的格局不是更好嗎?

太座引用柴九哥名句揶揄我:「人生有幾多個十年!你已等了十年,賬面還是虧本,你還願意再等十年嗎?來過了斷吧!」

也許太座說得對!長期投資瑞房,我的確上了寶貴的一課!

28 則留言:

  1. 如果比我的話,我一定會早早了斷,不會浪費時間,留住一間這樣的公司

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    1. Chung sir揀每-隻愛股都是深思過. Chung sir 為人長情, 不易cut lost.

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    2. 存兄:回頭看,我都後悔沒有早早了斷。經一事,長一智,以後會提高警覺。

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    3. 匿名兄說得對,我對於愛股通常都比較長情。

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  2. 呢間公司真係蹉跎投資者歲月...

    Samuel

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  3. 當年李生的恆基中國 IPO HK$ 13.80, 最後中國房地產好轉, 以幾元私有化,
    做忠實投資者要看公司大股東,股票市場老千多!!!

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    1. 對的,個別上市公司的大股東會利用財技打小股東的主意,所以投資者選股的時候,企業管治很重要。

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  4. 最近几年房地產應該總體向上,同意鍾兄應先做好公司業務。

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    1. Oscar兄:希望羅先生聽到我們小股東的心聲。

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  5. [瑞安房地產]有私有化的計劃,知道鍾兄有貨,一定有話要說。我估計大股東滿腦子只想 "獨贏",看來並不會照顧還在捱價的小股東了,實在可惡。

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    1. Michael兄:我覺得“雙贏” 相對於 "獨贏"更好,也是當初公司上市集資的目的呢!

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  6. 瑞安,早走早着,不要回頭。

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  7. 持唔持有一隻股票我覺得要分析之後呢隻股票能否跑贏2800,如果不能直接沽出,唔會諗係咪返家鄉或者距離資產值幾多,因為有其他更高折讓加上前景更好既股。

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    1. 同意ki wan的觀點。有時候高折讓並不一定代表股票有吸引力,還要看業績呢!瑞房過去的業績實在不濟!

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  8. 我也有持有272,但好彩換了大部份去其他內房股。
    2015年大時代時以$2.74換了3333($6.25)
    2016年時以$2.26換了813($11.13)
    2017年以$1.92換了1813($8.4)
    現在272的平均成本價$2.63(未減股息),看來應該是正確的,好過持有不想和小股共贏的大股東的股票。

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    1. invest china換馬的時機把握得很好呢!

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  9. 呢類上世紀走難落黎嘅富二代資本家族,家族生意上市,多數都係骨水自肥,唐司長就是一例,無記錯的話,高位上市,低位私有,肥。
    呢隻股和創科,當年Tony吹到上天,都買左少少,冇幾耐即坐到現在,佔比唔多,放埋一邊冇理,現在創科守得雲開,呢隻就😤,唔好有期望啦。當年還抽到一手見高即沈板,實貨入倉怕煩,又係放保險箱冇理,年年收票息,幾十蚊到現在百幾蚊,現在股價升到十幾蚊,上星期攞翻出黎入倉致富,遲些連同創科賣埋佢,其實想講,股票揸長賺錢唔係叻,大部份都係被迫的。當年高價買燒鵝脾的,好像現在還未到家,投資從來都是自己事,力不到不為財。

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    1. 猛虎勇士兄:我估現時大部分瑞房的小股東對於公司的股價都沒有太大的期望了。

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  10. 這是價值投資者常被攻擊的其中一點,若管理層心術不正,即使公司有資產有價值,亦可以向下炒再私有化,令小股東血本無歸。連鍾記這種級數的大師都選到這樣的股票,證明價值陷阱、老千股票無處不在!

    我想這個例子更見到資產配置和不要把所有雞蛋放進一個籃的重要性。

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    1. Yu Yin Sze:對的,資產配置和不要把所有雞蛋放進一個籃(風險管理)的確很重要。

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  11. 买了瑞房,不会结局很惨淡吧?

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  12. 想請教鐘兄對內房股在香港發行這些永續債有甚麼看法? 其息率超高. S&P 及Moody對其信貸評級保持Baa 至Ba級(如萬逹)左右.美國開始加息,加上國內每年人口增長進入下降軌.這批債有否機會好似當年COD拖臨內房?

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  13. Shawn:由於永續債沒有固定年期,屬於超長期的債券,投資者的風險相對較大,尤其是在加息周期。投資者買入這些永續債前,必須小心評估公司整體的經營和財務實力,以及可能違約的風險,不宜只貪高息便買。

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