買回廣汽（十四）

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-02-09

隨著港股今個星期大幅下挫，以及受到投資者擔心廣汽（2238）今年的盈利增長將會放緩（主要是由於2017年的高基數效應）的影響，廣汽的股價從歷史高位22.05港元回落至今天最低的15.6港元，跌幅29%。我把握機會，今早趁低在15.8港元買回大部分之前在18.9港元（2017年9月24日）及22.05（2017年10月27日）沽出的數量，平均節省了23%的成本。

我在 <策略性減持廣汽（十二）> 的blog文計算過，廣汽2017年的合理價19.1港元（基於120億元人民幣的盈利預測及9.6倍預測市盈率的估值）。由於現在已經是2018年2月，投資者會比較關心廣汽今年的預測盈利和估值。我初步估算如下：

廣汽於2018年1月底發盈喜，預計2017年全年淨利潤會較2016年大幅增長55至85%，相當於97至116億元人民幣（2016年淨利潤62.9億元人民幣），稍為低於我的預測120億元人民幣。

假設廣汽2018年淨利潤會較2017年盈利指引的中位數（107億元人民幣）增長15%至123億元人民幣（107*1.15），把盈利除以公司的發行股數（A+H）72.9億股，得出2018年預測每股盈利1.69元人民幣（123÷72.9），折合2.08港元（1元人民幣兌1.23港元）。

2018年的合理價 = 2018年預測每股盈利 * 歷史平均預測市盈率
= 2.08 * 9.6
= 20 港元

以買入價15.8港元計算，低於今年的合理價21%，安全邊際不錯，我認為風險不大。