金山軟件季度業績超預期（十四）

網誌分類：股票經 |
網誌日期：2015-11-18

昨天，金山軟件（3888.HK）公佈今年第三季度業績，總體營業額15億元人民幣，環比增長18%，同比增長77%，扣除股權激勵費用前的經營盈利（operating profit before share-based compensation costs）1.9億元人民幣，環比增長26%，同比增長39%，經營利潤率回升至13%，環比增加了1%。業績超出分析員的預期，刺激今天股價上升4%，收市報18.6港元。

我參加了公司的分析員會議，得出以下重要的投資信息：

- 網遊第三季度收入3.31億元人民幣，環比增長11%，同比增長9%，2016年上半年公司將會推出核心IP遊戲《劍俠》和《劍三》的手遊版，管理層預期網遊業務明年最少增長20%；

- 獵豹移動第三季度收入9.71億元人民幣，環比增長15%，同比增長118%，每月活躍移動用戶人數（Mobile MAU）5.67億，環比增加15%，年底前應該會超越年初所定的目標6億，公司預期第四季度的收入環比增加10至15%；

- WPS和金山云第三季度收入2.04億元人民幣，環比增長46%，同比增長100%。其中WPS收入1.08億元人民幣，環比錄得雙位數的增長，金山云收入0.96億元人民幣，發展迅速，已涵蓋遊戲、視頻、保健和金融等行業，明年收入將會翻倍，很大機會達到收支平衡；

- 經過今年大規模投資移動端和金山云，明年將會獲得收成，管理層有信心明年的經營利潤率將會回復雙位數。

總的來說，金山軟件明年的盈利將會大幅復甦，分析員估計公司2016年的凈利潤約10億元人民幣，除以發行股數13億股，得出每股盈利約0.77元人民幣，折合0.93港元。

估值方面，公司從2012年開始全力轉型互聯網業務，過去4年的預測市盈率最高39倍，最低8倍，平均22倍，明年的合理價約20.5港元（0.93*22），較現價高出10%。

投資建議：繼續長線持有