金蝶的合理價（廿一）

網誌分類：股票經 |
網誌日期：2015-05-19

由於金蝶（268.HK）在高速發展，我認為用PEG來推算金蝶的合理價值比較合適。

分析員估計公司未來的盈利增長每年約25-30%，因此合理的PE大約是25-30倍，今年和明年的預測EPS約0.13港元和0.16港元，得出合理價如下：
2015年的合理價 = 3.25至3.90 港元
2016年的合理價 = 4.00至4.80港元

上個月，當股價高於4.5港元時，當時我認為估值偏高，所以建議減持部份持股，但現在看來是錯了！

經濟學家凱恩斯(John Maynard Keynes)說過："When the facts change, I change my mind. " 這是我現時的寫照。

金蝶近期出現的好消息，超過我的預期，包括與金山 亞馬遜和京東的戰略合作，確定了金蝶在企業互聯網的龍頭地位，因此我認為她應該可以享受較高的估值！

由於前景樂觀，分析員很可能調高金蝶未來的盈利預測，加上同業用友（600588.CH）今年的預測PE高達90倍，我認為金蝶的合理PE應該可以去到約35-40倍，得出最新的合理價如下：

今年的合理價 = 4.55-5.20 港元
明年的合理價 = 5.60-6.40 港元

我認為金蝶明年的合理價大約是5.6至6.4港元，除非金蝶的股價短期內升幅超過6.4港元，我才會考慮分段減持！（注意：是分段減持，不是大幅減持）

金蝶的盈利增長肯定追不上股價上升的幅度，股價上升的動力主要來自PE expansion! 當機構投資者認定金蝶將會成為企業互聯網的龍頭，她們會愿意付出較高的估值去買和長線持有金蝶的股票！