金蝶中期業績稍超預期（十七）

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網誌日期：2014-8-14

金蝶昨天公佈了2014年中期業績，稍超分析員的預期，凈利潤8千1百萬元人民幣，較去年同期大幅增長8倍。雖然收入（7.5億元人民幣）沒有增長，但是經營利潤率卻顯著上升10個百份點，達到18.3%，反映了公司在提升分銷業務比例（從去年的28%增加到今年的39%）和嚴格控制成本的成果。


上半年經營現金流高達1.5億元人民幣，表現良好。截至2014年6月底，公司的凈負債5.2億元人民幣，凈負債比率只有28%，屬於健康的水平。更重要的是，公司善用了今年4月發行的1.75億美元5年期可換股債券（每年息率4%，行使價3.9港元），償還了7.2億元人民幣的銀行貸款，令短期的銀行貸款減少到不足2億元人民幣，相對於公司現時手頭現金超過13.5億元人民幣來說，流動資金顯得非常充裕。

今天早上，我參加了金蝶的分析員會議，得到以下的投資訊息：

- 上半年通常是軟件行業的淡季，下半年將會是旺季，盈利肯定高於上半年；

- 公司雲服務於中國處於龍頭位置，領先主要競爭對手用友最少2-3年。雲之家仍在擴大流量規模的階段，目前企業用戶數目超過200萬，今年目標380萬，預期至2018年雲服務的收入貢獻可佔整體收入的一半（目前只占5.4%）。

投資建議：我認為金蝶未來幾年的發展策略很明確，競爭優勢明顯，建議投資者繼續長線持有她的股票