港交所2025年的合理價（九）

 網誌分類：股票經

網誌日期：2025-06-29

 受惠成交暢旺，港交所（388）的股價於上半年上漲了43%，上周五（2025年6月27日）收市報421.2港元，大幅跑贏同期恆生指數的21%升幅。

 分析員普遍看好港交所的前景，投資評級大多是「買入」。究竟港交所2025年的合理價大概是多少？還有多少潛在上升空間？

 投資者不妨簡單地運用「預測市盈率」作為估價工具，自行評估一下。計算過程是，首先估計港交所2025年的預測每股盈利，然後乘以公司過去預測市盈率的中位數，並假設均值回歸，便可以推算出其2025年的合理價。

 港交所於4月底公布了2025年首季業積，首季每股盈利為3.23港元，按年增長37%。假設港股未來三季的日均成交金額（ADT）與首季的2427億港元差不多，而基本上港交所的盈利是根成交量掛勾，則年化的2025年預測每股盈利為12.92港元（3.23 x 4）。

 2025年合理價 = 2025年預測每股盈利 x 過去預測市盈率的中位數

                         = 12.92 x 30

                         = 388港元

 港交所現價421.2港元，已經較2025年的合理價388港元高出9%，我認為雖然估值尚算合理，但不便宜了，投資者不宜高追。

 年度                      日均成交金額（ADT）（億港元）      港交所每股盈利（港元）

 2009年                                                                                                                        620                                                                                                                                                                   4.36

2010年                                                                                                                        686                                                                                                                                                                   4.66

2011年                                                                                                                        697                                                                                                                                                                   4.71

2012年                                                                                                                        539                                                                                                                                                                   3.75

2013年                                                                                                                    626                                                                                                                                                                   3.95

2014年                                                                                                                        695                                                                                                                                                                      4.44

2015年                                                                                                                    1056                                                                                                                                                             6.70

2016年                                                                                                                        669                                                                                                                                                                       4.76

2017年                                                                                                                            882                                                                                                                                                                   6.03

2018年                                                                                                                                1074                                                                                                                                                 7.50

2019年                                                                                                                            874                                                                                                                                                                   7.49

2020年                                                                                                                        1295                                                                                                                                                         9.11

2021年                                                                                                                        1667                                                                                                                                                         9.91

2022年                                                                                                                        1249                                                                                                                                                         7.96

2023年                                                                                                                        1050                                                                                                                                                                 9.37

2024年                                                                                                               1318                                                                                                                                            10.32

2025年1Q                                                                                              2427                                                                                                                                                             3.23

2025年4月份                                                                    2747

2025年5月份                                                                    2103