2019年1月27日 星期日

新鴻基地產財息兼收(七)

網誌分類:股票經
網誌日期:2019-01-27

我於2018年10月下旬曾發佈過一篇Blog文-------《新鴻基地產估值吸引(六)》。那時候,我只是知道新鴻基地產(016)的估值吸引,並沒有預料到股價可於三個月攀升25%(由103.4港元,上升至上周五收市價129港元),連同期內派發FY18年度末期股息3.45港元(除淨日11月12日),總回報率28%,投資者可謂財息兼收!又一次印證短期的股價不可預測。

以現時股價129港元計算,相對於每股賬面資產淨值186.1港元,市賬率0.69倍,跟過去十年的平均市賬率比較,接近均值回歸了,估值變得合理。

價值投資之父Benjamin Graham說得好:“You are neither right nor wrong because the crowd disagrees with you. You are right because your data and reasoning are right.”我分析新鴻基地產的投資價值時,便是基於背後不同的估值方法和數據支持,並沒有太理會群眾的看法(當時群眾普遍看淡地產市道和地產股的前景)。

另一位投資大師John Templetion說:“It is impossible to produce superior performance unless you do something different from the majority.”價值投資的操作本質上就是逆向思維,難免會有孤獨的感覺。要獲取超額回報,你便要遠離群眾。在別人恐慌沽售的時候,你能否看到優質股的價值?

成功的價值投資者要做的工夫就是認真地評估和計算優質企業的內在價值,當股價大跌、安全邊際出現的時候,須要敢於買入,不要理會群眾或別人的看法,堅持己見。投資者不要企圖捕捉股價的最低位(只須要有充足的安全邊際便可以),因為這是不可能的任務,否則很可能錯過機會。

當時沒有低價買入新鴻基地產的投資者,現在也許會後悔不已,因為「低風險、高回報」的投資機會,有時會轉眼即逝!未知這種投資良機,何時會再次出現呢?

40 則留言:

  1. 鍾sir
    我正是十分後悔的一員,但當時已參考鍾sir意見在7。1 買入廣汽.
    又要保持現金資產比例,故只好放棄吧。
    但廣汽仍偏離合理值不少。只好等8厘收息吧.

    Kit

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    1. Kit:你買入廣汽的時機也不錯呢!加油!

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  2. 睇黎我仲有排學習,哈哈。
    10月/11月親眼見住新地跌到落100蚊邊,但唔知點解當時既自己依然無動於衷,結果就冇左一次入平貨既機會

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    1. Victor兄:唯有再等下一次機會。加油!

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  3. 請教鍾兄在熊巿時(相對於其他市況),你個人會否要求較大的安全邊際(e.g.30-40%,或更深),才會買入個股?
    學人兄

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    1. 學人兄:對於心儀的優質股,30%或以上安全邊際已算吸引呢!對於次一等的個股,也許會要求多一些安全邊際。

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    2. 鍾兄,我意思是,舉例說可能本來你一般市況只要求心儀個股的安全邊際是20%,熊市的時候會否要求30%或更多?即不同市況你的安全邊際構想會不會有策略上變動?
      學人兄

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    3. 學人兄:沒有刻意要求多一點安全邊際。反而在預測盈利的時候,會傾向保守一些。

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    4. 再次謝謝鍾兄的寶貴意見。
      學人兄

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  4. 謝謝鍾sir10月下旬的分析,讓我能及時以$102.80買入咗16,現在依然持有。本身我也喜歡這間公司。再次謝謝你!

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  5. 鍾Sir, 試計了388現時的合理價,但是計出來的$145.85過於低價。請問我在哪裏計錯呢?謝謝!
    EPS 是6.023 (2018), forward P/E 是30.27 (Source: Reuters)

    合理價
    =Forward P/E X EPS (2019)
    =30.27 X (6.023 X 80% /P )
    =$145.85

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  6. EPS(2019)是以成交量作估算
    (6.023 X 80% /P )

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    1. 匿名兄:6.03港元是2017年的歷史EPS。
      2019年預測EPS = 8.26港元(source:Reuters)
      歷史平均預測市盈率大約是30倍
      港交所2019年的合理價=8.26 x 30=248港元

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    2. 冒昧一問, 未知匿名兄是如何得知預測市盈率是30.27? 不才未能在鍾sir於下方提供的路透網址找出來...抑或說是算出來的?

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    3. 冒昧一問, 未知鍾老師哪裡找得到歷史平均預測市盈率?

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  7. 現在應該差不多要減持了

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  8. 當時100時沒買到新地,轉買左恒地。。。

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    1. Mart:恒地的升幅也不錯呢!

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    2. 嗯 揸得好安心,只是想加注時,又升了不少

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    3. Mart:股票上升了,總會覺得買得少,哈哈!

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  9. 早晨鍾Sir, 中國對外開放保險市場,請問這對2318中國平安的衝擊大嗎?欲聽聽你的意見,謝謝。

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    1. 匿名兄:短期的衝擊不會很大。因為要建立有效率的保險銷售團隊並非一時三刻的事情。

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  10. 鍾sir 請問怎樣可計算出PEG和預測市盈率? 謝謝

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    1. Tom兄:可以參考綜合分析員的盈利預測。免費網站:Reuters
      https://cn.reuters.com/investing/stocks/estimates/0388.HK

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    2. 謝謝鍾sir
      請問怎樣可參加鍾記價值投資學會Telegram 的群組

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    3. Tom兄:須要參加過亮光出版社為我舉辦的投資課程。

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    4. 鍾sir
      tesla剛在中國以低價發售model 3, 請問對比亞迪是否有重大的負面影響?

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    5. Tom兄:雖然消費者多一個選擇,市場上多了一個競爭對手,或多或少會對比亞迪構成負面影響,但我覺得影響不算大,因為隨著市場上更多產品的推出,可以令新能源汽車行業整個「餅」做得更大。

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    6. 謝謝鍾sir
      祝身體健康,新年進步,事事順利

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  11. 想請教下 如果計近10年 地產股既升幅好似都無點大升過 以新地為例 近10年都系徘徊80-130左右 新地每年盈利都差不多上升 而且每幾年都會有新商場投入運作 增加資產同埋租金收入 租金收入其實都系同領展一樣透過續租加租金去增加盈利 奈何10年間不計算金融海嘯最低位 計埋股息回報 10年間好似1倍都無 而領展差唔多 8倍回報 真系諗唔明

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    1. Harrasy:之前有網友問過同樣的問題,我的回貼如下:「也許是因為領展過往的租金水平低,經過優化和改造,加租的幅度較大,致令物業價值和股價大幅提升。」

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  12. 哈哈,,多謝解答..另外想問下鍾SIR會點睇 華潤置地 呢幾年開始行類近新地既模式 收租+物業發展

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    1. Harrasy:我對華潤置地沒有研究,沒有發言權。Blogger標竿兄之前做過有關華潤置地的分析,不妨參考一下。

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