新鴻基地產具長線投資價值（二）

網誌分類：股票經
網誌日期：2013-09-13

新鴻基地產昨天公佈2013年6月份全年業績，核心利潤186億港元，同比下跌14%，略差於預期，今天股價下跌1.4%，收市報101.7港元。

今年以來公司股價已下跌12%，跑輸大盤約13%，主要原因是受到政府打壓樓市辣招和預期息口向上的影響。

估值方面，預測明年6月份市盈率12倍，息率3.5%，市賬率只有0.7倍 (賬面資產凈值每股144.5港元)，我認為已充份反映以上的負面因素，現價具有長線投資價值，我會繼續持有她的股票，并考慮100港元以下增持。

其實，新地算是半個收租股，去年凈租金收益122億港元 (香港102億，內地15億)，同比上升11% (香港同比上升8%，內地同比大幅上升33%)，已經超過物業銷售利潤的72億港元！以資產算，投資物業2588億港元，占集團總資產的50%。

集團最近買入上海徐家匯地王，總投資約400億元人民幣，40%銷售，60%收租，落成后預計每年租金收入28億元人民幣，未來國內的租金收入貢獻將以倍數增長！

考慮到新地物業的高質素 (包括地點和管理)，我認為可以七折買到十分合算，都還未有計算其發展中物業的重估價值。再者，公司股息超過3厘，我估計未來派息應該可以維持這個水平，因為公司的凈負債比率不超過20% (已包括徐家匯項目)。

我始終認為買新地的股票好過買樓或商舖收租，簡單和高回報，只是沒有貢桿效果而已。