2018年7月26日 星期四

朋友的苦惱

網誌分類:股票經
網誌日期:2018-07-26

今早朋友來電,問「何解中美貿易戰還未解決,大市近日卻急升過千點」,這令他大惑不解。

話說朋友早前在各類媒體都見到大部分分析員看淡後市,股市從33000點下跌至28000點,跌幅15%,並跌破250天平均線,步入熊市,預測大市會繼續下跌……。朋友是趨勢投資者,當然也加入看淡的行列,隨即大幅減持股票。只是想不到他連一直以來的愛股------港交所(388)及平安保險(2318)也分別於230港元及70港元沽出。

朋友的如意算盤是這樣的:28000點沽出,26000點買回,節省持貨成本。

可惜事與願違,大市不跌反升,從28000點反彈至29000點,港交所和平安保險的股價分別反彈至240港元及75港元。由於手上沒有持貨,朋友心急如焚,十分苦惱,思考應否高價買回港交所和平安保險,擔心股市再升,到時更難追貨了。

朋友問我意見,我以價值投資信徒的口吻回答他:我沒有水晶球,沒有預測能力,或者說短期大市根本不可預測。業餘投資者或散戶應該按自己的投資目標和風險承受能力而做好資產配置的工作,參考整體大市的估值而調整股票的比重。這樣便不用時刻預測大市的走勢,可以安心睡覺。假如你覺得持貨太少,而目前股市處於估值合理的水平,還是應該增持部分股票吧!

朋友看來似乎並不太明白資產配置的好處!因為他說:「但我又怕買回之後,股市反彈過後又再下跌,到時我豈不是很蝕底?左一巴,右一巴呀!」

我無言以對。

散戶總以為自己是股神,有預測能力,可以高價沽出,低價買回!看來這只是一廂情願的想法。

38 則留言:

  1. 鍾sir,可唔可以講多啲有關參考整體大市估值而調整股票的比重,

    同時,有些個股未必與大市同步,咁應該點做呢?

    謝謝!

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    1. 請參閱我的Blog文《Ben Graham資產配置指引》
      https://bennychungwai.blogspot.com/2017/09/ben-graham.html

      假如你對個股的前景有信心,而估值未有過高,還是持有吧!

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  2. 耐性,紀律,時機,缺一不可~~~~~~~~~~

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  3. “用15先令的價格賣出1英鎊,同時希望用12先令6便士的價格買回的做法是錯誤的。而拒絕用15先令買1英鎊也是錯誤的,你的理由是這1英鎊不可能是真的(大量經驗表明,用15先令有時可以買到1英鎊。因為這時很多人都在等待它下跌到12先令6便士)。”這是凱恩斯在1938年5月8日的話,見於The Collected Writings of John Maynard Keynes, Vol. XII, Memorandum for the Estates Committee, King´s College, Cambridge, 8 May 1938, p.99.

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    1. 當時舊制是1英鎊兌20先令。某程度上,這反映了很多人都是不理性的。

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  4. 比D錢美女買倫敦金好快就冇苦惱了😂

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    1. RC:近期很多倫敦金騙案,大家千萬不要輕易授權中介人或經紀幫你炒賣倫敦金呢!

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  5. 假如從經濟實體面的貿易戰擴張到金融的貨幣戰就更麻煩,美國的股市在目前的貿易戰仍佔上風,但大陸的政權是沒有選舉壓力的,輿論也是受管控的,誰說的準他們不會將戰線拉大來打?誰也沒有絕對的把握會不會失控?但有一點是很確定的是:股市最怕不確定性。越多越大的不確定性,市場波動將相應地加激加大。
    我讀彼得·林奇的書永遠都不敢忘記的一點是:不管市況如何,你都需要準備好有現金在旁。
    Graham在The Intellignet Invstor的Postscript裡總結了他與夥伴J. Newman經歷了“慘痛的”經驗後的投資要點有四:
    1,Safe and careful
    2, Combine good profit possibilities with sound value
    3, Avoid overpriced secutity
    4, Diversified portfolio(more than 100 different issues)
    這兩位最傑出的價值投資者的“慘痛”經驗永遠都值得牢牢記住!

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    1. 謝謝Ch Liu兄的提醒。大家記得做好防風措施。

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  6. Haha, 不如永遠做定期,就唔會左右都一巴。一巴就夠了,錯失股市上遠上升。甘就可以日子好過啲😂😂

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    1. 由於持貨太少,相信朋友很快便會再度入市。

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  7. 廣汽多個高管 涉及嚴重違紀被捕 與巴菲特3M中的Management有差異 有影響你對廣汽的看法嗎

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    1. 樹大有枯枝,國企很多時都會遇到這個問題。我暫時比較關心廣汽的銷售數字和盈利表現。

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  8. 多謝鍾SIR在財進班對0016分析,我在近日有約20%安全邊際下買入,如果有約30%安全邊際我會加注!

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    1. Jacky兄:不客氣。最重要是你做完功課後覺得抵買。

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  9. 唔買牛熊證,唔買窩輪,已經贏了一大半人,因為這是賭博,並不是投資。
    投資是買一些有未來的公司,這些公司的盈利當然會波動,同樣地資金進出也會引起股價波動。
    所以除非事後孔明,否則一早知道股價升跌是不可能的。
    從年頭到現在,投資組合已經跌了50萬,但這樣又有什麼辦法呢?

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    1. 多謝Small potato的分享。投資者還是應該把重點放在資產配置和選股上,不要經常預測大市短期的波動。

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    1. 本人覺得 愈接近7元 可以愈加碼買入

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    2. become better: 投資還是應該自己做完功課後決定吧!

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    3. 同意匿名兄的看法。從估值上看,7港元以下的廣汽應該反映了不少壞消息。

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    4. 但資金流避開工業股的因素可能還未全面反映。看玖紙、舜宇、瑞聲等。
      三才劍客

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    5. 謝謝三才劍客兄的提醒。

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  11. 鍾老師這個朋友既不是價值投資,也不是趨勢投資,只是一般散戶,缺乏操作技巧。價值投資鍾老師已經講了,不贅。
    我由控制風險和圖表出發:貿易戰消息由3月左右開始發酵,如果真係害怕貿易戰帶來的不確定性,應該由3月開始減倉,增持現金,大市有三幾次上到31000-31500,應該是減倉的機會。事實上,一眾藍薵已經停滯不前,尤其當業務穩定的諴哥系也陰跌,有可能是大型基金減持的跡象。當大市跌穿3萬點,區間向下移,應該是減持信號,直至尋底為止。到28000, 既然已失先機, 況且也看不到其他更壞的證據,就不妨再坐一會,無謂係人踩人的時候俾人壓價,因為大市估值不是太高,加上不是突然的信貸收縮,如果手上的是優質股票,會有人買入博反彈。
    新聞不是過份誇大,未發生就驚定先,就是太遲,股價已經進入熊市。
    三才劍客。

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    1. 順帶一提,好多自認價值投資的人,總以為市場出現錯價而撈底,但好多時低估下挫的幅度或出現質變。
      三才劍客

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    2. 多謝三才劍客兄的實戰經驗分享。朋友說買賣股票的策略主要是「看勢」,但股市的形勢不斷變化,所以朋友的看法也經常變化,一時看好,一時看淡,往往是股價上升時看好,股價下跌時看淡,跟價值投資剛剛相反。

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    3. 三才劍客兄:這是很好的提醒。投資者要小心價值陷阱,宜留意公司的基本面變化,經常提醒自己:what can go wrong?

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    4. 我已說明,鍾老師的朋友連看勢也說不上。要是這樣的操作也算是看勢,道氏和李佛摩係棺材都會彈起吧!
      三才劍客

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    5. 三才劍客兄:朋友所謂的「看勢」,只是憑經驗和感覺,肯定不是專業的技術走勢派,哈哈!

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  12. 有時候,有些道理是需要親身實戰領誤一下的,預測未來實在不容易,這令我想起這篇舊文章。

    http://cpleung826.blogspot.com/2018/02/blog-post_6.html

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    1. 止凡兄:同意「預測未來實在不容易」,但偏偏不少投資者樂此不疲。

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  13. 謝謝分享,調整時間長了,好容易會失去投資方向...心態還是投資的關鍵

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    1. 清風兄所言甚是,培養良好的心態和紀律很重要。

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  14. 鍾sir,可否分享吓中國平安的估值,現計估值合理價大約在74元,你認同嗎?
    謝謝!

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    1. 抱歉!中國平安的估值比較複雜,我還未有時間認真計過。

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  15. 鍾sir,根據你早前對金山的估值合理價為24.6元,現價已有20%安全邊際,你認同嗎,你會考慮增持嗎?
    謝謝!

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    1. 由於人民幣貶值及獵豹移動股價下跌的影響,金山軟件的SOTP估值需要下調呢!待中期業績後再檢討。

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