2024年3月3日 星期日

友邦保險估值稍為偏低(十四)

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網誌日期:2024-03-03

 我利用友邦保險(12992023年中期業績和第三季新業務摘要所提供的財務數據,更新其估值,得出每股評估價值(AV)為80.6港元。現價62.55港元(202431日),較評估價值折讓22%,估值稍為偏低。

 友邦保險的估值計算方法:

 發行股數      = 115.51億(2023630日)

 內涵價值權益 EV = 706億美元(2023630日)

 每股EV = 706÷115.51

             = 6.11美元

             = 47.8港元(1美元兌7.82港元)

 股價      = 62.55港元(202431日)

 P/EV      = 62.55÷47.8  = 1.31

 NBV(以實質匯率計算)

2011             9.3億美元

2012             11.9億美元    +27%

2013                     14.9億美元    +25%

2014                     18.4億美元    +24%

2015             22.0億美元    +19%

2016              27.5億美元    +25%

2017             35.1億美元    +28%

2018             39.6億美元    +23%

2019             41.5億美元    +5%

2020             27.7億美元    -33%

2021             33.7億美元    +22%

2022             30.9億美元    -8%

2023年(預測)  40.3億美元 +30%

年複合增長率(CAGR )(20112023年)= 13%

CAGR = 〔(40.3÷9.3^1÷12)〕- 1

 NBV(億美元)  2020  2021  2022 2023  增長(%

 1Q                                                             8.41          10.52         8.53          10.46       -18%

2Q                                                           5.69              7.62          6.83                  9.83         -10%     

3Q                                                           7.06             7.35          7.41            9.94        +1%

4Q                                                           6.49             8.17         8.15           

全年                                    27.65         33.66         30.92        

 2023年首三季NBV = 30.23億美元(+33%

2023年年化NBV = 30.23 x4÷3

                           = 40.31億美元

 假設2024NBV沒有增長 = 40.31 x (1 + 0%)

                                = 40.31億美元

                             = 每股 0.349美元 (40.31÷115.51

                             = 每股 2.73港元(1美元兌7.82港元)

 假設NBV Multiple = 12倍(由於NBV增長放緩,我把其Multiple假設從以往的15倍調低至12倍)

 AV = EV + NBV x Multiple

   = 47.8 + 2.73 x 12

   = 47.8 + 32.8

   = 80.6 港元

 股價 = 62.55 港元(202431日)

P/AV = 62.55÷80.6

= 0.78

 投資者也可以運用逆向工程(Reverse Engineering)的計算方式,倒推友邦保險的股價62.55港元,究竟反映多少的NBV MultipleM)?

 62.55 = 47.8 + 2.73 x M

14.75 = 2.73 x M

M = 5.4

 觀乎友邦保險的質素和NBV增長能力,只有5.4倍的NBV Multiple便顯得有點偏低了。

8 則留言:

  1. 支持。按季增長忘了更新了

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  2. 謝謝鍾Sir 分享!
    ck

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  3. 此公司近年為上市股東拚命,為了討好股東不斷在「創業績」,行緊似5號仔之路⋯⋯!

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  4. 又邦在阿sir分析數據出街之後,行緊5號仔之旅越來越似樣

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  5. By ChatGPT 4

    既然現在的股價已經下跌到52.85港元且還維持NBV Multiple為12倍,我們可以重新進行逆向工程(Reverse Engineering)的計算:
    現在的股價為:52.85港元
    由52.85 = 47.8 + 2.73 x M,得出新的NBV Multiply(M):
    5.05 = 2.73 x M
    M = 5.05 ÷ 2.73 = 1.85倍
    如果我們仍然堅持NBV Multiply為12倍,那麼我們可以重新計算AV的數值:
    52.85 = 47.8 + 2.73 x 12
    總結以上數值,P/AV也需要重新計算:
    P/AV = 52.85 ÷ 80.6 = 0.66倍

    請注意這種計算只是基於提供的數據所推求出來的,真實環境可能會有些差異。 投資決策應該基於公司的財務狀況,產業走勢以及宏觀經濟環境等多種因素。 在做出投資決策之前,你應該充分研究或尋求投資顧問的建議。

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  6. 數據係理性,股價係感性+冇人性

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  7. 友邦跌到傻...真係唔知點算,估值幾平都冇用,每星期都更平....

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