2022年3月21日 星期一

壞消息是投資者的好朋友

網誌分類:股票經

網誌日期:2022-03-21

 今年以來,港股受到一連串的壞消息打擊,包括新冠肺炎疫情第五波、俄烏戰爭(地緣政治)、通脹威脅、加息周期、內房債務危機、中國經濟增長放緩、互聯網平台監管風暴、中概股急跌等表現差強人意。上周二(2022315日)恆生指數最低曾跌至18235點,與20181月的歷史高位33500點比較,累計跌幅達46%

 在傳媒的廣泛報導下,新聞頭條充斥著壞消息,令市場恐懼的氣氛迅速傳播,股市不斷下跌,甚至越跌越急,即使是有經驗的投資者也許都會感到害怕,更何況是散戶!

 在這樣的環境究竟市場還是有效嗎

 投資者對於「負債或槓桿過高(比如個別內房股)、競爭優勢薄弱、商業模式欠佳及缺乏自由現金流」的企業感到憂慮而拋售其股票,這是可以理解的,但對於「具備競爭優勢、基本面良好」的龍頭企業也感到憂慮而不問價地沽出的話,就有點顯得不合理了。雖然後者短期的盈利也許會受疫情或其他負面因素影響而下跌,但相信當中不少優質企業未來10年或20年後的盈利將會創新高。

 一些投資者會猶疑地問:不斷出現壞消息,股市持續下跌,為何不等待好消息出現或經濟回暖才入市買貨?那樣不是買得更舒服和安全嗎?

 這個策略雖然安全,但回報率有可能將會大打折扣。因為股市總是跑在經濟的前面,在投資情緒好轉或經濟改善之前通常都已經上升甚至大幅上升。倘若投資者等到「感覺舒服和安全」的時候才入市,股票可能已經不再便宜了。

 回望港股過去40年的走勢都是向上,長期持有應該是不會虧本的,但有些投資者就是輸錢,或許是他們犯了「高買低賣」的錯誤------當感覺舒服和安全的時候買入,當新聞頭條充斥負面消息的時候止蝕沽出。

 假如投資者相信港股有週期上落,則每次大跌市也許都是買入良機,例如1997年亞洲金融風暴、2003年沙士、2008年全球金融海嘯。簡單而言,壞消息是投資者的好朋友,因為在股市大跌、優質股失寵被過分拋售的時候,價值投資者才可以買得便宜,有更大機會獲取超額回報

26 則留言:

  1. 鐘sir真係股市明燈,每當鐘sir 話入貨時,就係股市低位時段,勁啊 !

    回覆刪除
  2. 我以你2021-12-02購入股價作為依據,在兩萬點以下買入銀河及友邦,現在十分安心,會以價值投資心態持有。謝謝。

    回覆刪除
  3. 作者已經移除這則留言。

    回覆刪除
  4. 多謝分享!我在恆指大概19000的時候入市,雖然不是最低位,但是覺得恆指PE已經低殘,買入長揸相對放心。

    回覆刪除
    回覆
    1. 小瓶子:很好,短期19000點算是低位了。

      刪除
  5. 謝謝鐘記分享!與其日日都睇住個市升升落落,不如研究好優秀企業的長期競爭力,趁市場恐慌時買入,不過就克服自己既心理。

    回覆刪除
  6. 鍾記今次萬八點冇出POST撈底。不过我知你一定有入貨。

    回覆刪除
  7. 鍾SIR你好,最近有說法指中國因俄烏衝突會被西方制裁或打壓或孤立,長遠會影響中國企業的發展前景及對投資者吸引力,因此中資股估值需要比以往天下太平時期有大折讓,請教下鍾SIR點睇? 雖然作為價值投資者比較多關注企業本身,較少關注宏觀世界發展,但今次會否有直接影響?

    回覆刪除
    回覆
    1. Tim兄:中資股較過往的估值已經有較大折讓,也許反映了不少宏觀的悲觀因素。

      刪除
  8. 無法得知幾時係最低位, 只能量力而為入貨~

    回覆刪除
  9. 鍾Sir,你對煤氣近期的業績有何評價?停止派發紅股後令股價大跌,但我個人其實認同此一措施。

    回覆刪除
    回覆
    1. Rain兄:業績和核心利潤稍為差過預期。

      刪除
    2. 鐘sir

      我睇煤氣燃料成本好似升左好多。
      但唔知平均單位成本幾多?
      而家燃料成本佔58%

      刪除
    3. Kit:除了成本上升外,還要看看煤氣的訂價權,能否將上升了的成本轉嫁到客戶身上。否則,毛利率便會下降。

      刪除
  10. 真的好想請教鍾sir ,內房的債務會否拖累內銀的債務,例如內銀股的負債比率好似都高了。
    還是我應該問:如何計算內房的負債比率,計呢個有用嗎?還望解析下🙏🏻
    利申:超級初哥

    回覆刪除
    回覆
    1. Andy兄:內房的淨負債比率=(帶息的銀行貸款+企業債券+可換股債券+永續債-現金)÷ 股東權益。太高的話,代表financial leverage太大,投資風險大增。

      刪除
  11. 股價低殘,安全邊際增加,才有機會獲利
    低買高賣,首先要戰勝自己心魔
    因為當人人沽貨時,你要冒險接跌下來的飛刀,不容易

    回覆刪除
    回覆
    1. 傻貓:除了克服自己的心魔,對企業內在價值的了解也很重要。

      刪除