如何構建一個股票投資組合？

網誌分類：股票經
網誌日期：2018-04-06

近日重讀「歐洲股神」安東尼•波頓（Anthony Bolton）的著作《Investing Against the Tide》，中文書名譯作《逆勢出擊》,其中第五章談及「如何構建一個股票投資組合」，頗具參考價值。我把作者歸納出來的十個要點列出，並加入個人觀點和經驗，跟網友分享。

第一點：「投資於個股的比重應該反映信心（Conviction）。」我認為：理論上信心越大，比重應該越高，但是為了控制風險，我自己單一股票佔整個股票投資組合的比重不會超過25%。

第二點：「不要花太多時間在過去的表現歸因（Past Performance Attribution）。」我們不要用「倒後鏡」買股票，重點不應該是「過去」，反而是「未來」！

第三點：「你的投資組合應該盡量反映一個『從頭做起』的投資組合（‘Start From Scratch’ Portfolio）。」這一譬喻最值得細味。意思是：假如你有一筆新資金想構建一個股票投資組合，你會買哪些股票？每隻股票所佔的比重多少？通過這個思維，檢視自己現時的投資組合是否最恰當。

第四點：「不要太理會指數成分股的比重。」我買入個股的金額或比重，主要是根據自己對該股的信心而定，很少會考慮該股是否指數成分股，不要給自己一個無形的框架。

第五點：「適宜採用漸進式建倉，不要大動作。」相信大家都會認同分段建倉的好處是較安全，但也有可能會錯過低價買入的機會，這個需要取個平衡。

第六點：「千萬不要對個股產生感情。」這個跟股票前輩所講的金句「不要跟股票談戀愛」如出一轍。投資者必須定期檢視所持股票的基本因素，若然發現變質的話，便要考慮減持，甚至放棄。

第七點：「投資必然會犯錯，只要不經常犯錯便能致勝。」我常常提到的致勝之道是找對一些優勝股，在安全邊際充足的情況下買入，並長期持有，直至估值過高或基本面變差才考慮減持。與此同時，也要避開劣質股和價值陷阱。

第八點：「沽出個股有三個原因：（1）當初買入該股的投資主題（Investment Thesis）被破壞；（2）股價抵達估值目標；或（3）發現更好的股票。」我們經常說「買入容易沽出難」，所以有人說「懂得何時沽出才是真師傅」。

第九點：「假如對投資組合內的個股或希望買進的目標股票有疑問的時候，不妨直接跟你所持有最類似的股票比較一下。」我定期會做同業基本分析和估值比較的工作，幫助自己選股。

第十點：「在檢視已經持有的股票及發掘新目標股票兩項工作上，時間分配應該取得平衡。」提一提大家：尋找新目標的時候，還是按照自己的能力圈選股，減少選錯股的機會。