伯格的投資智慧

網誌分類：股票經 |
網誌日期：2015-10-14

近年ETF(Exchange-traded fund)大行其道，原因是愈來愈多數據顯示主動型基金的投資回報（扣除費用后）長期跑輸大市，投資者開始醒覺，與其付出高昂的費用購買主動型基金，不如選擇收費便宜的指數基金！

指數基金之父伯格(John Bogle)在他的著作《文化的衝突：投資與投機》（The Clash of the Cultures: Investment vs. Speculation）列出了十條投資格言，充滿智慧,值得投資者細味。我看過這些內容后，嘗試在括弧內加入個人的經驗和觀點，跟大家分享。

第一條：緊記「均值回歸」（Remember reversion to the mean）。今天熱炒的明星股明天不一定是熱門股，不要盲目跟風。（當股票的價格大幅上揚而估值遠超過其過去的平均值時，我會分段沽出；相反，當股票的價格大幅下跌而估值遠低於其過去的平均值時，我會分段買入。）

第二條：時間是朋友，衝動是敵人 （Time is your friend, impulse is your enemy）。投資者應該耐心持有，充分利用長期複利的力量，不要被市場短期的消息迷惑，高買低賣。（買入和沽出股票都應該經過深思熟慮，不可一時衝動，既不要因為動聽的故事而買入劣質股，也不要因為短期的股價波動而沽出優質股。）

第三條：買對了就要堅持到底（Buy right and hold tight）。當決定了合適的資產配置后，必須堅定不移，不要受到貪婪和恐懼所支配。（資產分配對投資組合的整體回報影響最大，其次才是選股，所以必須小心處理。我的原則是趁大市估值便宜的時候，增加股票的投資比重。）

第四條：要有合理的投資回報期望（Have realistic expectations）。不要期望短期可以致富，股票長期的投資回報每年大約只有7.5%。（香港恒生指數過去20年平均每年的回報都是差不多8%，已經包括股息在內，未來的回報很有可能更低。）

第五條：切勿大海撈針（Forget the needle, buy the haystack）。買大市的優點是排除買錯個別股票的風險，畢竟選對下一間蘋果公司的機會接近零。（這一點我不能完全同意，作為專業的投資者，我仍然會繼續嘗試尋找跑贏大市的股票。）

第六條：減少荷官的收入（Minimize the croupier’s take）。股票市場和賭場都是一種零和遊戲，應盡可能減低投資成本。（其中最重要的方法是減少不必要的短線投機買賣。）

第七條：風險不可逃避（There is no escaping risk）。從來都沒有低風險高回報的投資工具，存款的風險其實最大，原因是很可能跑輸通脹。（雖然股票短期的波動較大，但是長期來說卻可以提高投資組合的回報。）

第八條：歷史不一定會重演（Beware of fighting the last war）。過去良好的投資策略，未來不一定會好。

第九條：刺猬勝過狐狸（Hedgehog beats the fox）。刺猬代表指數基金，狐狸代表主動型基金，前者勝過后者的主要原因是主動型基金的收費太貴，物非所值。（所以我很少買基金）

第十條：持續投資（Stay the course）。投資的秘密其實并沒有秘密，最佳的投資策略就是適當地配置股票指數基金和債券指數基金，有紀律地長時間持續投資。(我建立的投資組合已經超過20年，長期的回報不俗，未來將會持續投資。)