2017年9月13日 星期三

比亞迪勢將受惠新能源汽車新政(廿四)

網誌分類:股票經
網誌日期:2017-09-13

為了推動汽車生產商加快轉型至電動車,中國工信部最近表明正在研究停止生產及銷售傳統能源汽車的時間表。另一方面,政府將會推出「雙積分」政策,推動新能源汽車行業的健康發展。消息刺激新能源車企龍頭比亞迪(1211)這幾天的股價急升,勢如破竹,突破55港元!我會繼續長線持有。

比亞迪上月底公布中期業績,淨利潤17.2億元人民幣,同比下跌24%,主要受到電動車政府補貼減少的影響。我根據公司透露的第三季盈利指引,估計2017年全年純利39.5億元人民幣,同比下跌22%。以股價55港元計算,今年預測市盈率約34倍,跟歷史平均值差不多,估值合理。

比亞迪的估值計算如下:

2017年預測純利(人民幣):
1Q (真實)= 6.1億
2Q(真實) = 11.1億
3Q(預測)= 11.15億(公司的指引)
4Q(預測)= 11.15億(我假設4Q純利相當於3Q)
全年純利 = 39.5億 (6.1+11.1+11.15+11.15)

P.S. 首三季的純利指引27.4至29.3億元人民幣,同比下跌20至25%。扣除上半年的盈利17.2億元人民幣,暗示第三季純利10.2至12.1億元人民幣,我選擇取其中間數11.15億元人民幣。

由於比亞迪發行了38億元人民幣的永續債(Perpetual Bond),因此計算每股盈利(EPS)的時候,必須把純利扣除永續債所付的利息。這點值得投資者留意。

2017年預測純利 = 39.5億元人民幣
永續債所付的利息(假設息率6%) = 2.3億元人民幣 (38億*6%)
扣除永續債利息後的利潤 = 37.2億元人民幣(39.5-2.3)

總發行股數(A+H)= 27.28億股(已包括公司去年發行的A股新股)
2017年預測每股盈利 = 1.36元人民幣(37.2÷27.28)
                                     = 1.62港元 (人民幣兌港元=1.19)

股價 = 55港元

預測市盈率 = 34倍(55÷1.62)

16 則留言:

  1. 想請問閣下是怎樣得到這些數據呢?
    是靠平時睇報紙嗎?

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  2. 比亞迪今年的盈利,若撇開比亞迪電子的貢獻,下跌差不多40% 至50%....是否應該分開算

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    1. tony兄:投資者也可以用SOTP來估算一下比亞迪的估值。把手機部件及組裝服務(比亞迪電子)及汽車業務分開計算。

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  3. 鍾sir 請問過去市盈率平均值是怎樣算出來?
    因為我見這個例子 算出預測市盈率34倍 會跟過去平均值比較

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    1. 神秘魔髪師兄:我也是從付費的Bloomberg找到相關數據。

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  4. 歷史平均 PE 是由上市到現在的平均值嗎 ?

    Ken

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    1. Ken兄:由於比亞迪2008年底才開始生產電動車,建議由2009年開始計算會較好。

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    2. 2012年時他的 PE 超過 1,000 倍,如何取捨 ?

      Ken

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    3. Ken兄:可以考慮用預測市盈率的數據,當時2012年預測市盈率約120倍。

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  5. 請問比亞廸現時合理價是55,現價跟合理價相若,是否要等股價回落至 44 (20% margin of safety)才值買入?

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    1. Yc兄:比亞迪是否值得買入,或者甚麼價位才值得買入,這些問題還是應該由你自己經過分析,然後決定吧。

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