2025年3月9日 星期日

推算恒生指數2025年的合理值(六)

網誌分類:股票經

網誌日期:2025-03-09

 今年初,DeepSeek低成本的人工智能大模型橫空出世,誘發港股中的科技股出現價值重估,推升恆生指數今年以來上漲了超過兩成。

 有誰會猜到三年前被外資視為「不可投資」(Uninvestable)的互聯網中概股,今天竟然會成為投資者的寵兒?阿里巴巴(9988)的股價年初至今更飆升逾七成!股市的不可預測,莫過於此。

 恆生指數突破了24000點的關口,上周五(202537日)收市報24231點。2025年首兩個月的平均每日成交金額為2225億港元,較去年同期的936億港元增長138%,反映投資者(尤其是北水)對港股的興趣大增,唯恐錯失今次港股不一樣的升浪。

 股市有周期,當股價一浪高於一浪持續地上升,令越來越多的投資者相信港股也許已經進入了牛市的階段。

 根據彭博(Bloomberg)綜合分析員對於恆生指數成分股的盈利預測數據,恆生指數2025年的每股盈利預測為2206點,按年上升4%。由於DeepSeek淡化了一直以來美國打壓中國科技發展的風險因素,令中港股票市場獲得價值重估的機會。

 我認為港股的合理估值可望由之前被降級的10倍預測市盈率,提升到11倍,相當於過去的平均水平,則恆生指數2025年的合理值應為24266點(2206 x 11),與上周五的收市價24231點非常接近。

 從估值上看,港股已經均值回歸。但觀乎現時股票市場的投資情緒大幅改善,分析員不斷提高科技股(尤其是人工智能相關的股票)的目標價,不排除會有更高的指數出現。

6 則留言:

  1. 月供懶理
    不過見到鍾SIR出PO還是很開心

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  2. 市場波動創造了低價買進與高價賣出的賺錢機會。1997年7月1日至今(2025年3月7日),代表香港股票市場的恆生指數出現了共計7次這樣的賺錢機會,如下:
    一、1997年8月7日,恆指從16673.3點,PE是19.6倍, DY是2.31%,(DY是股息收益率的簡稱,下同)下跌至1998年8月13日的6660.42點,PE是7.4倍,DY是5.84%。跌幅是60%。
    二、2000年3月28日,恆指從18301.69點,PE是12.96倍,DY是1.95%,下跌至2003年4月25日的8409點,PE是12.86倍,DY是4.57%。跌幅是54%。
    三、2007年10月30日,恆指從31638.22點,PE是24.48倍,DY是1.75%,2008年10月27日的11015.84點,PE是6.52倍,DY是6.43%。跌幅是65%。
    四、2010年11月8日,恆指從24964.37點,PE是18.4倍,DY是2.43%,下跌至2011年10月4日的16250.27點,PE是8.85倍,DY是4%。跌幅是35%。
    五、2014年4月28日,恆指從28442.75點,PE是11.96倍,DY是3.2%,下跌至2016年2月12日的18319.58點,PE是7.57倍,DY是4.97%。跌幅是36%。
    六、2018年1月26日,恆指從33154.12點,PE是17.72倍,DY是2.69%,下跌至2020年3月20日的21696.13點,PE是8.7倍,DY是4.8%。跌幅是35%。
    七、2021年2月17日,恆指從31085點,PE是16.68倍,DY是2.32%,下跌至2022年10月28日的14863.06點,PE是8.36倍,DY是4.47%。跌幅是52%。事實上,這一次的震盪下跌持續到2024年1月22日的14961.18點,PE是9.24倍,DY是4.53%。跌幅是51.87%。我認為是同一個股災向前延伸了15個月!
    我一直說,香港這個市場是我見過最容易賺錢的市場,1997年7月1日至今共27年8個多月,在短於28年時間裡,共發生了7次明顯的跌市,4次超過50%的大型股災,3超過30%的中型股災,平均4年就發生一次,你去哪裡找得到這麼好與容易賺錢的市場?作為一個市場參與者,能夠在香港這個市場一直賺下去,需具備以下特質:
    一、資金。二、知識。三、耐性。四、紀律。五、勇氣。六、實戰經驗。
    檢查一下,自己缺了什麼。平均4年就發生一次,下一次說不定很快就會來到,誰說的準?
    香港是世界上最容易賺錢的股票市場,相信我。

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  3. 可能需要一些對照數據比較比較才能具體地知悉什麼叫做“低”(便宜)、什麼是“高”(昂貴)。如:
    恆生指數最近10年平均價是:23775.81,10年平均PE是11.95倍,10年平均DY是3.54%。
    它的27 Y 8 M平均PE是13.73倍,27 Y 8 M平均DY是3.31%。

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  4. Ben Graham在The Intelligent Investor書中的第8章Buy-Low-Sell-High Approach一節開宗明義地說:
    “我們確信,普遍的投資者不能通過努力去預測股價變動成功地買進賣出。他能在價格變化發生之後從而獲利嗎?也就是說,他能在每一次大跌之後買進與每一次大漲之後賣出從而獲利嗎?”p.192
    在同一節下面他又說:
    “為了確立整體市場買進水平與賣出水平而發展出來的種種方法,都是立足於:一、價值因素。二、價格漲跌的百分比。與三、結合價值因素與價格漲跌的百分比二者。”p.193

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    1. “價格變化發生之後”中的“之後”的原文after在書中是斜體字。為什麼價值投資者總是能夠做得到低買高賣而不是事後諸葛亮?解答就在上文的後一段話裡。Ben Graham在The Intelligent Investor書中的第15章Single Criterion for Choosing Common Stocks一節裡說得就更具體了,他說:
      Could a single plausible criterion be used to good advantage-such as a low price/earnings ratio,or a high dividend return, or a large asset value?
      再加上Previous High Criterion共四個“執便嘢”準則,難怪巴菲特會說“每天都跳著踢踏舞去上班”!

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