2019年8月9日 星期五

人民幣貶值的影響

網誌分類:股票經
網誌日期:2019-08-09

人民幣匯率最近大幅貶值,跌破1美元兌7元人民幣的重要心理關口。今年以來人民幣兌美元已經貶值約3%,從2018年初高位計算,更加貶值了12%!有經濟分析員指出,中國應該是希望通過人民幣大幅貶值作為「戰爭工具」,增強出口企業的競爭力,藉此抵消部分美國對中國商品加徵關稅帶來的負面影響。

假如人民幣持續大幅貶值,對港股有什麼影響?哪些公司的影響會較大?哪些股票會受惠?

對整體港股而言,以人民幣作為結算貨幣的國內企業,當折合港元計算的時候,每股盈利及每股賬面資產淨值都會減少,變相「打折」,從而影響市盈率及市賬率的估值,對股價構成壓力。

受人民幣貶值影響較大的行業或企業,可以從以下三方面去分析:

1.絕大部分收入為人民幣,但部分支出或成本則以美元計價的企業。比如國內的航空股,收入主要是人民幣,但卻要用美元計價購買燃油,人民幣貶值會增加航空股的營運成本,影響盈利表現。

2.外幣債務較多和財務負擔較重的國內企業。比如內房股和航空股,由於人民幣貶值,它們發行的美元計價的債務以人民幣計算將會增加,因而出現外幣兌換虧損。

3.人民幣大幅貶值,將會減少國內居民來港消費的購買力,影響本港旅遊和零售業的生意,甚至是本地樓市和澳門博彩行業。

至於人民幣貶值的受惠股,最直接的是收入為外幣,而成本以人民幣為主的出口企業,包括部分工業股及礦業股。當然,若以美國為主要出口市場的工業股,很可能會受到美國向中國大幅增加關稅的影響,投資者須要留意。

23 則留言:

  1. 久等了 对吉利和广汽的展望?

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    1. 匿名兄:股價低迷,應該反映了今年業績不理想。投資者要思考:明年汽車行業會否回復增長?

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  2. 鍾sir有沒有在這段時間買入少許優質股票呀?

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    1. 作為鍾Sir的忠實讀者,我也很想知道答案呢!

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    2. 念清兄:我會跟據Ben Graham對於防禦型投資者的資產配置指引,調整股票佔投資組合的比重。

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    3. 想請問鍾兄在實踐時是如何控制每一次買股票的金額?

      如每一次買會大約佔流動資產的多少%? 每一個行業會佔大約多少%? 我想控制注碼應該與選股同樣的重要。
      Kit

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    4. Kit:太具體的操作,很難機械地說得明白。原則大致上是越低越買,分段執行。為了分散風險,每一個行業不宜佔股票投資組合超過25%。

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  3. 鍾sir你話會影響博彩業。。敢係咪要減持金沙股份啊

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    1. 匿名兄:不能單看一個因素,須要全盤考慮,比如估值處於哪個水平。

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  4. 鍾記 想問問題外話: 因擔憂近來政治局勢,我認識某些銀行職員及其家屬將港元轉做美元,但港元不是與美元掛鉤的嗎?這樣做的意義是什麼?
    是不是怕港元大跌(例如因某軍到港)令到脫鉤,什至港元會變成廢紙?

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    1. Francis兄:對的,也許部分投資者擔心港元會跟美元脫鈎。

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  5. 鐘Sir ,請教一下,對於一啲未有益利既公司,P/E 唔岩用時

    1)如果用 P/S 做估值,會否忽略了每間公司的成本開支的差別,而另估值有偏差?

    因為P/S 只考慮sales, 但公司利潤會涉及成本

    2)另外,越大既公司,理應俾越高還是越低既expected PE

    即:如果參考大公司,如果P/S 係2,一間比佢細既公司,P/S 預期應該比2大還是小?

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    1. 匿名兄:1. 對的,這是用P/S做估值的缺點。為了保守起見,做估值時,宜參考同類型公司的P/S值,再打個折扣。
      2.這個有點藝術成分,不能一概而論。除了公司的大小外,還包括公司的質素,盈利前景等因素。

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  6. 如果脫鈎的話導致港元大跌,對資產價格的影響是什麼?而對行業或企業的影響是不是類似這篇文章所列的影響差不多?

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    1. Francis兄:假如真的出現港元大跌,信心危機,相信資產價格也會下跌。

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  7. 你好鍾sir , 希望可以得到你回覆🙂用價值看,股票已有入市價值,但政治因素很難看透,現在情況是否不能跟六四相比,因為當時香港還是很重要的國際地位位。我的問題是現在香港股票有前景嗎?還可以診低吸納嗎?

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    1. Chu Chu:以現時港股偏低的估值(25000點,約10倍2019年預測市盈率),相信已經反映了不少最近不穩定的政治因素。試想想:假如沒有壞消息困擾,投資者可以用低價買入優質股嗎?

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  8. 鍾sir ,你又如何看金?

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    1. Peter兄:我對金價沒有研究,沒有發言權。我總是覺得商品股不宜長線投資,也不是我的「一杯茶」(my cup of tea)。

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  9. 歷史數據上債息倒掛後都會係熊市,如美國發生熊市,港股跟隨熊市豈不是會在已經低估情況下再跌幾成?

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    1. 匿名兄:我不懂預測股市呢!我會根據港股目前的估值水平,做好資產配置的工作。萬一港股將來真的出現大跌(誰可以準確預測?),到時候還有資金買貨。

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