“自己嚇自己”事實上也是一種Time the Market，而真正能夠賺得到錢的是Price the Market。芒格對Benjamin Graham的投資哲學了解非常有限，因為他在他的著作裡公開說，Graham很喜歡猜測市場，而我和巴菲特則認為沒有人有這種能力！可笑的是，Benjamin Graham在1963年如此說： “The last time I made any market predictions was in the year 1914, when my firm judged me qualified to write their daily market letter based on the fact that I had one month’s experience. Since then I have given up making predictions.”
鍾SIR你好, 我根據你教財報的書造了一份財報研究表的EXCEL, 但在讀財圾時遇上很大困難, 想請教你
回覆刪除1, 損益表中, 新會計格式並沒有細分銷貨成本, 毛利等等, 只有營運收入, 接住就是經營利潤, 你會否根據自己的判斷分拆各項開支, 計算出毛利及毛利率
2, 跟第一個問題相近, 我在讀匯控(0005)的資產負負表時,報表沒有細分流動或固定資產, 我應該自已判斷哪些是流動或固定資產?
3, 估值方面, 我嘗試用計算941中移動過去5年的EV/EBITDA, 但市值變動大, 如果我用12個月的股價的平均值去計算當年市值有沒有問題? 如用港元換成人民幣計算, 是否必須按當時匯率計算?
kkw: 1. 不會。會直接計算經營利潤率。
刪除2.銀行股的報表跟一般公司的報表不同，分析銀行股，重點應該看一些指標，不妨參考這篇Blog文「如何分析內銀股」http://bennychungwai.blogspot.com/2016/10/blog-post_10.html
3.問題不太大。對的。
鍾生，你推介港交所，我本來想趁低吸纳，不過，在機場欺凌事件後，818仍有那麽多人出來遊行，顯示香港選擇了暴力和攬炒( 可能很多遊行人士並沒有意識到818遊行的背後意義)，這天，標誌香港正式殞落，那港交所已不值得投資了，請問你有認同嗎？
回覆刪除匿名兄：我沒有那麼悲觀，還是覺得港交所是不錯的選擇。
刪除鍾sir 你好，想請教有關估值的問題
回覆刪除1. 如果中銀香港(2388)預留安全邊際35% 後的買入價約 $23.5
2. 港交所(0388)的預留安全邊際20% 後的買入價約 $200
在估值上是否過份保守?
匿名兄：我對中銀香港(2388)沒有研究，沒有發言權。
刪除假設港交所2019年的預測EPS是8港元，根據過去平均預測市盈率約30倍計算，則合理價為240港元。
希望能增加字幕..兼且處理冇字幕既頭2集 小弟有D弱聽 聽得有D辛苦
回覆刪除如蒙俯允 不勝感激 !
Fung：謝謝你的意見。Imoney已答應從第五集開始，配上中文字幕。
刪除不勝感激！！謝謝
刪除Fung：不客氣。真心感謝iMoney同事的付出。聽iMoney同事說，要配上中文字幕，一集需時八小時，大家要珍惜這個節目的內容呢！
刪除謝謝分享。期待字幕，可向台灣的親友推薦這個甚有價值“補習班”！
回覆刪除最近香港的市場增添了不少投資的“雜音”，似乎上星期恆指下跌到了25281.3點（2019年8月13日），接著就會是直直跌下去的樣子。事實上，我們從恆指去年2018年1月26日的歷史新高33154.12點，下跌至上星期的25281.3點，整體的跌幅是23.75%。讓我們來看上證指數的同期，也就是說，2018年1月26日的3559.47點，下跌至兩星期前的2019年8月7日的2768.68點，整體的跌幅是22.22%。上海就沒有二百萬人上街遊行，也沒有人佔領機場，下跌的程度與恆指不相上下！再看看深圳的深證成指同期，2018年1月26日是11557.82點，下跌至2019年8月9日的8795.18點，整體跌幅是23.9%。難道深圳增加了1萬武警，大家更害怕，所以跌得比香港還要多0.15%？這不是很明顯，三個市場都同受“侵侵”的貿易戰影響？為什麼自己嚇自己？
Ch Liu兄：Imoney已答應從第五集開始，重新配上中文字幕，讓觀眾更容易明白當中的內容。謝謝你的推薦。
刪除政治事件最終如何演變和解決，以及投資情緒如何變化，事前很難準確預測。投資者不宜「自己嚇自己」，最重要是做好資產配置的工作。
“自己嚇自己”是永遠賺不到錢的，他背後的邏輯就是因為會“恐慌”而賣出。價值投資者之所以能夠賺得到錢，就是因為市場上的參與者恐慌賣出而創造了低廉價格。他並不是因為價格低廉而買進，而是因為市場報出的價格相應的“估值”值得買進。舉一個具體列子來說，我曾在鍾兄2017年4月17日 星期一《「股神」畢菲特傳記（五）》這個帖子下請教過鍾兄：
刪除“鍾兄經歷過2007年10月30日31638點的瘋漲時代，請問你當時或在這瘋漲之前如何操作？非常想聽一聽你的經驗。”
承蒙他的回答如下：
“我大概記得於2007年底股市瘋漲的時候，應該減持了不少股票的比重，當時的主要策略是越升越沽，分段減持，尤其是估值過高的股票。
相反，到了2008年，當大市回跌的時候，我便採取越跌越買的策略，分段吸納心儀的優質股。翻查記錄，原來自己於2008年5月開始買入港交所，當時的股價是139港元，其後分段買入，同年6月買入價115港元，7月買入價102港元，10月買入價82、73、65、55港元，最後11月買入價50港元。反映當年金融海嘯，港股的跌幅相當誇張！”
鍾兄在金融海嘯2008年5月139元開始買入港交所，共分8次買進港交所，越跌越買，最後一筆50元，真好是2008年11月21日最低價49.7元！它的前一天是港交所近這11年來收市最低價53元，PE是9.17倍，Yield是9.79%！
鍾兄為什麼做得到如此好的投資？這是因為他具備了價值投資者應該具備5大特性：
一、資金。
二、知識。
三、耐性。
四、紀律。
五、勇氣。
希望大家翻查這三個帖子：
《紀律、紀律、紀律》
https://bennychungwai.blogspot.com/2017/06/blog-post_2.html
《「股神」畢菲特傳記（五）》
http://bennychungwai.blogspot.com/2017/04/blog-post_17.html#comment-form
《Ben Graham資產配置指引》
http://bennychungwai.blogspot.com/2017/09/ben-graham.html#comment-form
千萬不要自己嚇自己！
我非常認同ch liu 的說法
刪除巴菲特的公司, 牆上有一個字句: 「當核戰發生時, 不要管它, 繼續估值買股票」
Paul
Ch Liu兄提出成功的價值投資者所須要具備的5大特性，值得投資者謹記。
刪除謝謝Paul的補充。能夠以超低估值買入優質股，是價值投資者夢寐以求的事。
刪除“自己嚇自己”事實上也是一種Time the Market，而真正能夠賺得到錢的是Price the Market。芒格對Benjamin Graham的投資哲學了解非常有限，因為他在他的著作裡公開說，Graham很喜歡猜測市場，而我和巴菲特則認為沒有人有這種能力！可笑的是，Benjamin Graham在1963年如此說：
刪除“The last time I made any market predictions was in the year 1914, when my firm judged me qualified to write their daily market letter based on the fact that I had one month’s experience. Since then I have given up making predictions.”
小小愚見：主持及鍾SIR的聲量有異，聽眾要不時調較大細聲
刪除AL
Ch Liu兄：對於一般投資者而言，我同意「懂得Price the Market及因應大市的估值而調整和配置股票的比重」的投資策略，應該較「Time the Market」的投資策略優勝，因為後者經常都會出錯。
刪除AL兄：謝謝意見。會向iMoney錄影的同事反映，希望可以改善。
刪除國內市場老散多波幅較大，跟香港直接比較邏輯上不對。投資者~絕對~絕對~要自己嚇自己，如果唔係點會做好資產配置的工作！ ~~~1997
回覆刪除1997兄：港股有不少國內企業及盈利來源是中國的公司，港股與A股市場的關係密切，同樣受中國經濟發展的影響。
刪除(1)好多AH股溢價大到你唔信啦，邏輯上不對就係不對！
回覆刪除(2)現在肯定未到恐慌階段，唔自己嚇自己點會做好資產配置，唔做好資產配置等到恐慌時，就會發覺滿手股票無現金買野囉。 ~~~1997
謝謝1997兄的補充和提醒。
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