香港電視為何急於配股？（四）

網誌分類：股票經
網誌日期：2020-02-12

香港電視（1137）今天發出公告，成功以先舊後新方式，每股作價5.15港元配售9000萬股，較昨天的收市價6.01港元折讓14.3%，募集淨資金4.53億港元，資金將用作擴展電子商貿業務及一般營運資金。完成配售後，公司的發行股數將會由8.21億股，增加11%至9.11億股，而大股東王維基的持股將會由43.26%攤薄至38.98%。

為何香港電視會急於配股集資？

翻查香港電視過去四年（2015至2018年）的現金流量表，不論經營現金流和自由現金流每年都是負數的，表示公司在發展網購業務不斷在「燒錢」，四年合共消耗了16.5億港元！「燒錢」的速度非常快！

香港電視的現金流（百萬港元）

                            2015      2016      2017      2018      總數
經營現金流        -218       -208       -198       -235     -859
資本開支             -90        -373       -189       -140     -792
自由現金流        -308        -581      -387       -375    -1651

由於香港電視的資源不是無限的，截至2019年6月底的淨現金（現金+金融資產-銀行貸款）只有6億港元，大概只能支持約兩年的自由現金流支出，因此適當時候利用資本市場進行配股也是無可厚非的。

完成配股集資後，公司的財務狀況將會健康一點，投資風險下降了。雖然配股會攤薄現有股東的權益，但公司能夠取得更多財務資源用作發展網購的商機，長遠對股東應該也是有利的。

香港電視於2月10日公佈2020年1月份的營運數據，平均每日訂單數量22400單，同比上升64.7%，每月訂單總商品交易額 3.38億港元，同比上升49.6%！非常厲害！公司預期2月份的增長動力及營運狀況將會較1月份更強呢！生意做多了，在規模經濟（Economies of Scale）效益下,相信公司的經營利潤率應該可以大幅改善，虧損收窄，提早達至收支平衡。

我於2020年1月15日以3.98港元減持了部分香港電視的股票（見《減持香港電視（二）》），餘下的持股，我打算長線持有。期望有一天，香港電視能夠轉虧為盈，走得更遠。