以股代息 增持領展（七）

網誌分類：股票經

網誌日期：2026-07-29

昨天（2026年7月28日）收到領展（823）以股代息（2026年度末期每基金單位分派1.2673港元）的股票，變相以36.31港元的價格增持了3.5%的持貨量。

 從估值上看，36.31港元相當於市賬率（P/B）只有0.63倍（36.31÷57.75）（2026年3月底每基金單位應佔資產淨值為57.75港元），而股息回報率則高達7%（2.5361÷36.31）（2026年度全年每基金單位分派為2.5361港元），以這個價格增持領展，我認為十分合算。

 領展最近積極出售了兩項非核心資產，包括（1）於2026年4月宣布以2.5億新加坡元（折合約15.2億港元）出售新加坡零售物業Swing By @ Thomson Plaza和（2）於2026年7月21日以2.26億澳元（折合約12.4億港元）出售位於澳洲悉尼之100 Market Street（一幢10層 高 的 大 型 甲 級 辦 公 大 樓）50%權益。

 雖然出售非核心資產有賺有蝕，前者較2022年底的收購價高出45%，而後者則較2019年的買入價下跌34％，但我認為方向正確。領展至今已套現逾27億港元，據說潛在出售目標還包括中國的物流資產及倫敦寫字樓The Cabot。

 管理層打算將套現的資金用作基金單位回購及重新投資於亞太區核心零售物業組合。

 在股票市場以遠低於資產淨值的價格回購基金單位，不但可以提升每基金單位的資產淨值，而且對股價提供支持，有助重拾投資者信心，收窄股價相對於資產淨值的折讓，藉此增加股東價值。

 以往雄心壯志的管理層不斷擴張國內和海外的版圖（也許跟薪酬指標有關），在不熟悉的市場和物業板塊進行投資，隔山買牛，偏離了自身的能力圈，難免有機會犯錯。現時管理層撥亂反正，出售非核心物業，用於基金單位回購及重新聚焦投資於領展本身具有優勢的亞太地區核心零售物業組合，屬於理性的做法，有助促進資本循環，提升投資物業組合的效益。

 期望將於明年3月初上任的新任行政總裁（CEO）連成德（Neil Slater）繼續貫徹執行以上的投資策略，長遠為基金單位持有人創造價值。