中國人壽的評估價值（三）

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網誌日期：2015-09-24

一般來說，由於保險公司的投資需要以市價入賬，盈利很受股票市場所影響而出現較大的波動，所以市盈率(P/E)的參考作用不大。要真正評估保險公司的投資價值，我認為應該看市評率（Price to Appraisal Value ratio）。

何謂市評率(P/AV)？即市價相對於評估價值(AV)的比率。跟市賬率（P/B）的概念差不多，市評率愈低，代表公司的股票愈低買。

那麼，如何計算保險公司的評估價值？

恒基地產的投資價值

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網誌日期：2015-09-22

投資者買入恒基地產（12.HK）其中一個主要原因是憧憬公司將來會重組，以實物分派（distribution in specie）所持有中華煤氣（3.HK）的股票給現有股東，釋放公司隱藏的價值。

經過初步分析后，我認為短期重組的機會不大。再者，就算真的成事，我估計對恒地股價刺激的作用可能沒有想像中的大。

為何不選長實地產

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網誌日期：2015-09-16

我把長實地產（1113.HK）跟新鴻基地產（16.HK）做了一個簡單的比較（見下表），發覺后者的估值較低但質素則較好，兩者選其一，我寧愿投資新地。

新地估值較低在於其股價相對賬面資產凈值出現了34%的折讓，而長地的折讓只有12%。以RNAV計算，新地的折讓高達47%，而長地的折讓只有41%！

新鴻基地產估值偏低（三）

網誌分類：股票經 |
網誌日期：2015-09-15

過去20年（1995至2015），香港住宅房價大幅攀升了超過160%，平均每年上升4.9%，但是新鴻基地產（16.HK）的股價只是上升了65%（從1995年9月份61港元，上升到今天收市價100.4港元），平均每年上升只有2.5%！

股壇老兵登陸《分子金融》平臺

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網誌日期：2015-9-14

筆者曾在多間金融機構任職股票分析員及基金經理，現為本港一間上市公司的投資經理，從事金融行業20多年，擁有香港中文大學工商管理碩士學位，並為特許金融分析師（Chartered Financial Analyst）及英國特許公認會計師公會資深會員（Fellowship of Chartered Certified Accountant）。

瑞房當務之急減債（六）

網誌分類：股票經 |
網誌日期：2015-09-08

瑞安房地産（272.HK）的股價長期低迷，投資者避之則吉，主要反映公司以往的商業模式出現了很大問題------上海兩個舊城改造項目（太平橋和瑞虹新城）由於開發規模龐大，涉及拆遷難題，發展周期長，資金不易回籠，導致公司債臺高築。

瑞房公佈中期業績后，我特別留意她截至2015年6月底止的資產負債表，經過仔細分析計算，得出公司凈負債超過484億元人民幣，較去年底增加123億元人民幣，相對於股東資金388億元人民幣，負債比率高達125%，財務壓力龐大，情況令人擔心！

比亞迪全力拓展新能源汽車業務（十八）

網誌分類：股票經 |
網誌日期：2015-09-07

8月底，我參加了比亞迪（1211.HK）2015年中期業績分析員會議，得出的投資結論是------公司在新能源汽車方面仍然處於龍頭位置，競爭優勢明顯，前景相當樂觀，建議繼續長期持有她的股票！

廣汽不宜沽出（七）

網誌分類：股票經 |
網誌日期：2015-9-4

廣汽中期純利17.5億元人民幣，同比增長2%，但扣除政府補貼4.8億，核心利潤只有13.2億，同比下跌21%，業績差強人意，但跟分析員預期差不多！

今天股價最低4.71港元，接近5年低位了，高位買入的股民經常問，現在應否沽出廣汽的股票止蝕? 要回答這個問題，應該從現價的估值入手。

答股問（五）

網誌分類：股票經 |
網誌日期：2015-9-2

最近五個月有股民問以下問題，我把答案整理，跟大家分享。

問：（2015年4月8日）今天股市大波動，金蝶，金山 齊齊飛上天，但問題在於：何時該賣出？啥麽價位已被高估？鍾sir如何看他們的合理價？
還記得 金山上年33元，你因覺得被高估而減持，那麽現況又如何呢？

答： 我在32港元以上開始減持金山，4.5港元以上開始減持金蝶！前者今年預測市盈率超過40倍，後者超過35倍，兩者的估值已經很高！