港交所-長線必選

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-29

在香港股票市場中,如果要我選最喜愛的上市公司作長線投資,我會毫不考慮選擇港交所(388 HK),因為它是最符合經濟專利(economic franchise)的企業,原因如下:

- 法例規定香港只有一個股票交易所,港交所擁有壟斷股票交易專利，完全沒有競爭對手,屬於獨市生意。由於香港具備優良的法律制度和基礎設施，資金可自由兌換，國際投資者很喜歡在香港投資,而國內及海外的企業都希望來香港上市集資,除非人民弊可以自由對換(相信並非短期內可以成事),我認為港交所較上海交易所更具競爭優勢,兩個交易所是互補關係,不存在惡性競爭。

東方表行調研

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-26

我最近拜訪了東方表行(398.HK)的管理層,對本港及內地的高級名表零售及批發業務有了更多的認識, 個人認爲公司沒有明顯的經濟專利,並不適合長線投資,原因如下:

- 公司沒有自己的品牌,只有代理權
- 由於東方表行超過70%的銷售來自勞力氏(Rolex)品牌名表, 後者的議價能力相當高, 公司絕不能失去這個最大供應商
- 公司在香港只有4間自置物業,其餘8間零售店是租賃物業,經營還境好的時候會受到很大的租金上升壓力
- 公司在香港和內地並非勞力氏名表的獨家代理商, 市場競爭大,客戶買表時有很多的零售店(例如亨得利,英皇,周生生,周大福等)可以選擇,價錢統一,不同的只有服務水平而已
- 入門門檻不是很高,經營者最重要是跟供應商的關係,確保貨源,而最大的資本投資是購買存貨的流動資金

江西銅業調研

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-22

我上個星期飛去了江西出差,拜訪上市公司江西銅業(358.HK)的管理層,並參觀了公司的礦山、選礦廠和冶煉廠,對銅的開採、選取和提純有了深刻的認識。

經濟專利(二)

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-15

一家經濟專利的企業，由於沒有太多的競爭, 應該擁有很高的定價權(pricing power)和邊際利潤,而且不需要很多的資本性開支,現金流強勁，以下是她們的財務特點:

不應犯的錯

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-15

總結我個人的經驗,投資者應該避免以下的錯誤:

- 不要盲目相信股市專家或名星, 投資者應該有自己的獨立思考。沒有做功課沒有發言權。

- 不明白的東西或是太複雜的公司不要投資。Keep It Simple Stupid (KISS)。

- 不要估計或預測股市的未來走勢,應把時間放在個股的基本分析上,千萬不可因為擔心股市下跌而沽出好的股票。

- 不要滿足於蠅頭小利,為了小小的利潤而沽出具有長線投資價值的股票。

重鎚出擊

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-14

因為要找到一家擁有經濟專利的公司非常不易,企業既要有兢爭優勢,市場又要具有發展潛力,所以找到後必須重鎚出擊,占個人股票投資組合應有一定的重要比例,不要浪費黃金機會。本人認為投資組合應該精挑細選,股票總數不可超過二十個,個股持倉比例應該跟自己的信心(conviction)而定,千萬不可太分散,方為致勝之道。

如何避開欠缺企業管治的公司

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-7

對我來說,企業管治非常重要,如果一家上市公司沒有好的企業管治,大股東對小股東不公平,更好的公司我都不會買的,所謂「天涯何處無芳草」,好的上市公司多的是,何必要跟高手過招,自討沒趣。

經濟專利(一)

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-05-2

如何尋找有經濟專利的公司? 個人認為必須擁有以下其中一個或多個特點:

- 市場專利, 屬於壟斷性行業(monopoly),入門門檻高(high barrier of entry)，企業擁有政府牌照(總數量不多)或高超的生產技術和專利；

- 龍頭企業,已經擁有很高的市場佔有率,具有規模效應(economy of scale)及低成本的優勢；

- 企業擁有知名的品牌, 品牌背後代表高品質或形象， 受到客人的長期愛戴及支持；

- 企業擁有強大的分銷網路及渠道；

- 客戶如要放棄或轉換企業的產品和服務,成本會很高 (high switching cost)；

長勝之道

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-04-30

總結個人二十多年的投資經驗, 在股票市場賺錢最簡單及可靠的方法是選出有經濟專利(economic franchise)的公司, 在估值便宜的時候買入, 並長期擁有。

甚麼時候買入最好? 在別人恐慌的時候, 股價不合理地下跌。

甚麼時候沽出最好? 如果公司的基本因素不變, 理論上不應沽出, 除非估值十分貴。

遲來的網誌

網誌分類：股票經
網誌日期：2011-04-30

個人從事股票投資超過20年, 自問擁有豐富的理論基礎及實戰經驗, 一直嚷著要建立一個平臺, 寫下個人的投資心得。